曲强：比特币疯狂背后的经济学逻辑

　　比特币的疯涨造成了一种经济学困惑。数年内超万倍的涨幅令人震惊错愕。这里存在骗局吗

　　比特币的价格框架包括四层因素：基本价值、使用价值、优势溢价、期望价值。

　　一、基本价值就是生产该货币的成本价格。比特币产生是通过计算哈希值加密区块账本而产生新比特币。而巨大计算量使用的“矿机”(计算设备)和电费成本两项摊下来，每枚比特币成本现在已超过1万元，未来还将增加，已高于黄金的生产成本。

　　二、使用价值是指比特币的真正可用性。用一种货币能直接买到和定价的东西越多，就越硬。比特币自诞生起就自然被用于互联网深网上的非法经济的记账交易中。据匡算，截止2016年，全球非法地下经济规模超15万亿美元，即便其中很小比例用比特币交易，规模也十分惊人。

　　三、优势溢价是指，比特币独特的有用性，使超越其他货币而带来额外溢价。比特币总量限制，不会滥发贬值，存在实际通缩。其次、区块记账，所有交易记录透明可查，且不可篡改。再次、匿名隐蔽，可掩盖资金行踪和隐匿交易者身份。此外、比特币无限可分，可应付各种规模的支付。最后、转移便利。一封电子邮件跨境转移大量财富，廉价快捷且可绕开监管。

　　四、期望价值，是比特币冲上万美元新高的最后一层因素。也是使其脱离基本面价值走向泡沫的行为金融因素。跟所有的金融泡沫一样，一旦某种商品、资产具有了良好的基本面价值和升值的想象空间。杠杆和炒作就会随之而来。参与者会在击鼓传花的游戏中失去理性，价格也将一飞冲天，直到数倍脱离其基本面。尽管比特币具备前述的真实价值，但短期内价格已出现泡沫应毋庸置疑。

　　综上所述，比特币与其他ICO骗局有区别，但可能会造成其他方面的风险。中国对其应加强监管，但同时也要保持跟踪研究。(作者是中国人民大学国际货币研究所研究员)

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编译者/作者：不详

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