为什么，上帝，为什么好的ETF会发生坏事？按位拒绝：分析

尽管Bitwise董事总经理Matt Hougan乐观地认为市场比以往任何时候都更接近比特币ETF，但昨晚SEC却宣布拒绝了他们的申请，理由是它未能表明它将如何“防止欺诈和操纵行为”。和做法。”

侯根在决定后的今天声明中说：“从历史上看，（H）批准开放新资产类别的新型交易所交易产品需要多年的监管参与。”

他补充说：“重要的是持续的进步以及监管机构的时间投入，这就是我们在这里看到的。''

加密货币已经很习惯被美国证券交易委员会（SEC）拒绝-市场几乎没有变化-但尽管大多数提供商在截止日期（* ahem * VanEck）之前默许撤回了其申请，但Bitwise的申请是自Winklevoss Bitcoin Trust以来第一个明确提出的申请被监管机构否认。

120页–是什么使SEC保持忙碌

尽管可能会对Bitwise造成声誉打击，但SEC已发布了一份长达120页的文档，其中详细介绍了其决策。显然，Bitwise应用程序的分析质量并没有完全打动节目评测员。

“赞助商（按位）很大程度上依赖于结论性陈述，不足以支持其发现，”该报告在一个关键时刻读到。总而言之，SEC没有被Bitwise的应用说服，认为加密货币市场的一个子集“独特地抵抗欺诈和操纵”，因此适合ETF。

实际上，在九种情况下，监管机构将Bitwise的论点推翻了：Bitwise不仅没有提供证据来支持它认为有假交易的交易所，而且还没有表明不良的交易所可以如何从合法平台安全地分离出来。 –并没有完全考虑平台是否可以同时包含真实成交量和假成交量。

不要伪造它。

SEC对加密货币市场的真正担忧是洗盘交易，它强烈地解释了为什么决定拒绝Bitwise ETF提案的原因。根据提供商的调查结果，将近95％的运营交易会充实其交易数据，从而使比特币对非法交易行为开放。

尽管Bitwise承认了虚假交易的规模，但SEC反对他们的观点，即交易所和提供商之间合作以检测欺诈性交易行为的“监视共享协议”是“不必要的”。

尽管该ETF将基于报告真实交易量的5％的交易所，但监管机构认为基于如此小的市场份额创建产品将是“不明智的”，尤其是因为他们不相信这些交易所完全可靠，并且所选的某些交易所（币安和Kraken）在美国也未受到完全监管。

报告：“必须与“重要市场”签订监视共享协议，以帮助发现和阻止对ETP的操纵，因为试图操纵ETP的人在合理的程度上也可能从事该交易活动”重要的市场。”

这与美国证券交易委员会去年对Winklevoss申请做出的回应完全相同。任何无法证明其市场“天生具有抵制欺诈和操纵能力”的提供商都必须与其他提供商达成合作协议。

就像SEC一样，他们认为加密货币仍然是一个容易受到操纵的市场，因此尚无必要采取必要步骤说服他们ETF将保护投资者免受非法交易活动的影响。他们认为，如果今天获得批准，那么这种产品可能会“组合”系统性问题，并使投资者面临比目前更大的风险。

接下来是什么：逐位灰烬中的凤凰？

今年的下一个也是最后一个ETF截止日期是12月28日的Wilshire Phoenix申请，这将使用户有机会接触比特币和美国国债。根据SEC对监管机构对提供商的期望的报告，威尔希尔·菲尼克斯（Wilshire Phoenix）必须最终展示其产品如何防止用户受到伤害。

意图就是一切。虽然加密货币行业长期以来一直在争辩说要采用采用的语言并让比特币成为主流，但SEC报告显示这些动机实际上损害了他们的案子。

一位评测员认为，“拟议的ETP并非出于保护消费者的正当愿望”，而是“增加了对加密货币的大规模采用，从而通过大规模投机推高了价格”。

SEC本身并不反对Bitwise ETF。在某些方面，它对投资者和整个市场都有明显的好处。在该文件接近尾声时，一位评测员承认，构造正确的比特币ETF产品可以帮助保护消费者，特别是如果唯一的选择是购买和持有基础资产的话。

另一位评测员建议，ETP允许“投资者轻松，安全和低成本地进入重要市场，”如果一个人被批准使用比特币，“这将是投资者的“胜利”。”

但监管机构的目标很明确：保护投资者免受不当伤害。看到比特币获得大规模或机构采用不是其作用。今天的报告很有价值，因为它重申了他们在批准ETF之前想要看到的内容：交易所和提供商之间的协作与合作，以制止系统性的欺诈性和操纵性交易做法。

现在，ETF提供商自己有责任采纳SEC所说的话，并调整其后续应用以适应法案。

如果他们不这样做，2020年将再次成为加密货币行业失望和沮丧的一年。

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编译者/作者：不详

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