TAMC研究院|宽幅震荡收阳线,市场底部渐抬高

2019年第41周区块链二级市场报告

2019年10月6日-2019年10月13日

本期报告重点内容：

• 大盘走势：宽幅震荡收阳线，市场底部渐抬高

• 九大交易所成交量：交易所累计成交量增幅为4.92%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨10.95%

• 交易所钱包余额：BTC余额上涨0.45%，USDT余额上涨5.03%

• 场外溢价率：USDT维持正溢价，场外折溢价指数宽幅震荡

• 比特币波动率指数：波动率指数回落，市场恐惧情绪缓解

• 期货合约：短期期货贴水转升水，市场看多预期增强

• 宏观视角：全球风险资产收益率普涨，黄金价格小幅下挫

• 市场总结

本期报告详细内容：

1. 大盘走势：宽幅震荡收阳线，市场底部渐抬高

截至报告统计时间（2019年10月14日），本周六全球区块链资产总市值为2262.9亿美元，较上周同期2167.2亿美元上涨95.7亿美元，涨幅为4.30%；市场24小时成交量540.9亿美元，较上周同期426.0亿美元上涨114.9亿美元，涨幅为26.98%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位3.76% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位5.31%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位4.42%。

本周大盘震荡上涨，大中小市值币种全面上行，同期市场交易活跃度小幅回升，投资者恐惧情绪有所缓和。周初大盘维持在2100亿美元上下震荡，而后市场中枢逐步上移，接连突破2200，2300亿美元整数关口，一度触及2330亿美元，随后自高位回落，尾盘收报2262.9亿美元，较上周同期上涨4.30%。本周比特币宽幅震荡，一度向上突破8700美元，而后承压回落8400美元下方。从盘面上看，当前市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观，短期风险得到一定程度释放，交易活跃度小幅回升，市场底部逐步抬高；但受制于市场避险情绪的升温，更多资金仍处于谨慎观望态势，USDT溢价率维持相对低位，比特币几度试探性上攻未果，上方筹码压力位承压明显；短期看市场整体行情偏弱，出现单边行情的概率较低，短期内或将维持盘整走势。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近两年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 九大交易所成交量：交易所累计成交量增幅为4.92%

本周九大交易所一周累计总成交量为6162.93亿元人民币，较上周上升289.23亿元，增幅为4.92%，九大交易所本周单日成交量均值为880.42亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（42.90%)，OKEX（26.90%)，BitMEX（18.15%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的87.95%，前三名占比较上周减少0.33%；Huobi本周累计成交量较上周上升135.36亿元，增幅为5.40%，OKEX本周累计成交量较上周上升42.73亿元，增幅为2.65%，BitMEX本周累计成交量较上周上升56.62亿元，增幅为5.33%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下，九月下旬市场出现放量下跌，成交量日均值短时突破1000亿元，近两周市场日均成交量再度回落至900亿元下方。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少22.56%至4703.0万美元，中国比特币场外交易量减少39.72%至1973.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加15.82%至1018.9亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2780.58VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3664.471万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨10.95%

本周十大数字资产换手率周累计255.98%，较上周上涨25.27%，涨幅10.95%；换手率最高为40.75%，最低为31.07%，极值差为9.68个百分点，本周市场交易活跃度小幅回升。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周644.93%，较上周上涨68.48%，涨幅11.88%)，LTC（本周481.08%，较上周上涨57.64%，涨幅13.61%)，EOS（本周359.58%，较上周上涨9.52%，涨幅2.72%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周33.57%，较上周上涨3.99%，涨幅13.48%)，BTC（本周78.59%，较上周上涨12.79%，涨幅19.44%)，XRP（本周82.53%，较上周上涨7.99%，涨幅10.72%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额上涨0.45%，USDT余额上涨5.03%

本周交易所BTC钱包余额59.06万BTC，较上周同期增加0.27万BTC，涨幅0.45%；交易所USDT钱包余额17.40亿USDT，较上周同期增加0.83亿USDT，涨幅5.03%。本周Tether增发0.6875亿USDT，增加1.63%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为42.859亿美元。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率：USDT维持正溢价，场外折溢价指数宽幅震荡

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所USDT溢价率窄幅震荡，收盘维持正溢价，Kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.25%，最高溢价0.30%，收盘溢价0.06%；USDT场外折溢价指数本周宽幅震荡，尾盘收报100点上方，开盘值100.1506点，最低值99.1978点，最高值100.6175点，收报100.2514点。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数回落，市场恐惧情绪缓解

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币价格波动率指数较高位有所回落，开盘值1.72，最高值3.37，最低值1.36，收盘值1.36，收盘值较上周同期下跌20.93%；恐惧&贪婪指数7日前为31点，本周最高为41点，最低为27点，指数最新点位38，较上周同期增加7点，市场恐惧情绪有所缓解。

7. 期货合约：短期期货贴水转升水，市场看多预期增强

从期货合约的角度来看，本周各期限合约价格维持震荡，多空资金持续博弈，尾盘贴水转升水，总体基差呈扩散状态，短期市场看多预期增强。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.48%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.46%；季度合约价格由贴水转为升水，平均升水1.05%；BitMEX永续合约平均贴水0.01%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间，BITMEX多空对比为49.79 %：50.21 %，多空资金持续博弈；随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，行情震荡下，望投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：全球风险资产收益率普涨，黄金价格小幅下挫

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周全球各类风险资产收益率普遍收涨，黄金价格小幅下挫，比特币收益率4.15%，在各类资产中收益率位居首位。美股方面，本周纳指周涨0.93%，报8057.04点；道指周涨0.91%，报26816.59点；标普500指数周涨0.62%，报2970.27点；COMEX黄金期货周涨-1.60%，报1494.95美元/盎司，创半年来最大周跌幅；国内股市方面，本周外资累计流入33.9亿元，上证指数连续四日收红，周涨2.36%，报2973.66点；深证成指周涨2.33%，报9666.58点；创业板指周涨2.41%，报1666.83点；恒生指数结束三周连跌，周涨1.89%报26308.44点，北向资金过去一周净流入63.07亿元。此外，由于市场对英国无协议脱欧的担忧缓和，本周英镑大幅收涨。

图18 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1268.63%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅39.01%，纳斯达克综合指数涨幅53.56%；此外恒生指数涨幅11.72%，黄金涨幅18.54%。

图19 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场波动较为剧烈，投资者需注意控制仓位；长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 市场总结

大盘走势：本周大盘震荡上涨，大中小市值币种全面上行，同期市场交易活跃度小幅回升，投资者恐惧情绪有所缓和。周初大盘维持在2100亿美元上下震荡，而后市场中枢逐步上移，接连突破2200，2300亿美元整数关口，一度触及2330亿美元，随后自高位回落，尾盘收报2262.9亿美元，较上周同期上涨4.30%。本周比特币宽幅震荡，一度向上突破8700美元，而后承压回落8400美元下方。从盘面上看，当前市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观，短期风险得到一定程度释放，交易活跃度小幅回升，市场底部逐步抬高；但受制于市场避险情绪的升温，更多资金仍处于谨慎观望态势，USDT溢价率维持相对低位，比特币几度试探性上攻未果，上方筹码压力位承压明显；短期看市场整体行情偏弱，出现单边行情的概率较低，短期内或将维持盘整走势。

交易所成交量：交易所累计成交量增幅为4.92%。本周九大交易所一周累计总成交量为6162.93亿元人民币，较上周上升289.23亿元，增幅为4.92%，九大交易所本周单日成交量均值为880.42亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（42.90%)，OKEX（26.90%)，BitMEX（18.15%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的87.95%，前三名占比较上周减少0.33%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少22.56%至4703.0万美元，中国比特币场外交易量减少39.72%至1973.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加15.82%至1018.9亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =2780.58VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3664.471万元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨10.95%。本周十大数字资产换手率周累计255.98%，较上周上涨25.27%，涨幅10.95%；换手率最高为40.75%，最低为31.07%，极值差为9.68个百分点，本周市场交易活跃度小幅回升。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周644.93%，较上周上涨68.48%，涨幅11.88%)，LTC（本周481.08%，较上周上涨57.64%，涨幅13.61%)，EOS（本周359.58%，较上周上涨9.52%，涨幅2.72%)。

交易所钱包余额：BTC余额上涨0.45%，USDT余额上涨5.03%。本周交易所BTC钱包余额59.06万BTC，较上周同期增加0.27万BTC，涨幅0.45%；交易所USDT钱包余额17.40亿USDT，较上周同期增加0.83亿USDT，涨幅5.03%。本周Tether增发0.6875亿USDT，增加1.63%，当前USDT流通总量（含ERC-20版USDT）为42.859亿美元。

USDT溢价率：USDT维持正溢价，场外折溢价指数宽幅震荡。本周kraken交易所USDT溢价率窄幅震荡，收盘维持正溢价，Kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.25%，最高溢价0.30%，收盘溢价0.06%；USDT场外折溢价指数本周宽幅震荡，尾盘收报100点上方，开盘值100.1506点，最低值99.1978点，最高值100.6175点，收报100.2514点。

比特币波动率指数：波动率指数回落，市场恐惧情绪缓解。本周比特币价格波动率指数较高位有所回落，开盘值1.72，最高值3.37，最低值1.36，收盘值1.36，收盘值较上周同期下跌20.93%；恐惧&贪婪指数7日前为31点，本周最高为41点，最低为27点，指数最新点位38，较上周同期增加7点，市场恐惧情绪有所缓解。

期货合约：本周各期限合约价格维持震荡，多空资金持续博弈，尾盘贴水转升水，总体基差呈扩散状态，短期市场看多预期增强。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.48%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.46%；季度合约价格由贴水转为升水，平均升水1.05%；BitMEX永续合约平均贴水0.01%；从比特币期货多空对比来看，截至统计时间，BITMEX多空对比为49.79 %：50.21 %，多空资金持续博弈；随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，行情震荡下，望投资者注意风险。

宏观视角：本周全球各类风险资产收益率普遍收涨，黄金价格小幅下挫，比特币收益率4.15%，在各类资产中收益率位居首位。美股方面，本周纳指周涨0.93%，报8057.04点；道指周涨0.91%，报26816.59点；标普500指数周涨0.62%，报2970.27点；COMEX黄金期货周涨-1.60%，报1494.95美元/盎司，创半年来最大周跌幅；国内股市方面，本周外资累计流入33.9亿元，上证指数连续四日收红，周涨2.36%，报2973.66点；深证成指周涨2.33%，报9666.58点；创业板指周涨2.41%，报1666.83点；恒生指数结束三周连跌，周涨1.89%报26308.44点，北向资金过去一周净流入63.07亿元。此外，由于市场对英国无协议脱欧的担忧缓和，本周英镑大幅收涨。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

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编译者/作者：TokenMania

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