对冲基金如何击败加密货币市场？

加密货币是真正的狂野西部。缺乏
监管，缺乏监督，连续抽水，大量操纵
或下一个金融金字塔。这是这个市场的真实情况。然而，
它也有对冲基金投资的主要机构
数十亿美元，他们承担着巨大的责任。等等
有趣的是，近年来他们提供了比
整个加密货币市场。你是否好奇它是如何发生的？我邀请你阅读。

不错的结果

这是普遍投资行业中最不为人知的秘密之一：除了资本管理费之外，对冲基金在提供比一般股票市场或全球指数更好的结果方面也存在很大的问题。 2007年，在比特币甚至出现在中本聪的脑海中之前，沃伦·巴菲特（Warren Buffet）以一项著名的押注而闻名，他押注标准普尔500指数将比任何对冲基金或对冲基金的任何组合都要好得多。股份是一百万美元，巴菲特在2017年赢了没有重大问题。并不是说巴菲特并不认为这些资金是由才华横溢的经理人管理的。伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）以巴菲特为首，通常被称为巨型对冲基金。相反，他的信任在于他的直觉，即即使是最好的对冲基金经理，在费用和交易成本之间也很难击败便宜的ETF指数基金。我们可以从逻辑上假设，加密货币世界中类似的对冲基金通常具有类似于传统对冲基金的收费结构，但在击败市场方面也存在问题。

但自2017年初以来，当我们收到
访问可靠的数据，结果却相反。平衡基金指数
加密货币技术远胜于比特币和大多数其他
加密货币资产。 CFR加密货币基金指数模仿超过40
加密货币基金，主要是对冲基金，具有不同的策略。
这表明，即使在2017年1月至2019年6月之间比特币增长了约1000％，资金
加密货币收益超过1400％。

资料来源：Coindesk

在给定时期内，加密货币基金的平均收益高于平均水平，即使是像沃伦·巴菲特（Warren Buffet）这样经验丰富的投资者也可能会感到惊讶，他曾经将比特币描述为老鼠毒的平方。即使没有巴菲特对加密货币或对冲基金的警告，你可能也会感到惊讶的原因有几个：

• 成本
  较高的时期内，管理层的收益较高
• 创建
  投资组合的价值超过了个人资产的快速增长，
  不小的壮举
• 管理的
  加密货币基金通常比传统基金经验不足
  同行。加密货币市场只有10.5年的历史。

因此，让我们仔细看看这件事
并了解加密货币对冲基金如何摆脱困境
比市场更好。

管理费用

极少数投资资产在12个月中经历了2017年加密货币这样的巨大增长。原则上，人们可能会主张不这样做。对于将利润的20％带回家但却肯定会降低投资回报率的基金经理来说，这是一个奇妙的选择。 2017年，几支加密货币基金的回报率超过1000％-这意味着到年底，基金经理可以收取比基金年初更多资金的管理费。

尽管如此，大多数加密货币基金的费用结构都类似于传统的对冲基金，收费形式为2和20，其中许多评级很高（主要是确保基金低于一定水平时，管理人不会收到绩效费）。因此，尽管绝对意义上来说，加密货币的绩效费令人st舌，但与传统对冲基金相比，费用结构对加密货币学基金而言不再是一个障碍。

单一加密货币还是整个投资组合？

很难想象2017年任何资产都会打破比特币增长20倍的趋势。但这只是发生了。其他一些代币已被交易100次以上。 Bitwise CCI 30指数增加了42倍，该指数按市值衡量前30名加密货币上市。那么加密货币基金在2017年的表现如何呢？他们实际上并没有这样做。他们甚至都没有。

总体而言，加密货币基金已经制定了
相对不到1000％的利润。当然，这些资金在2017年回报更多
比过去20年的传统对冲基金要多。但是一切
是相对的。与最好的加密货币相比，资金
加密货币学的一年令人失望。最佳基金业绩的历史
当熊市于2018年进入市场时，加密货币技术才真正开始。
2018年是一只大熊市之年。 2018年，比特币丢失
价值的近80％。 CCI 30指数下跌85％。 CFR加密货币基金指数
但是，它“仅”下跌了33％。换句话说，加密货币
保留其价值的4/6，CCI 30保留小于其价值的1/6。
如上图所示，这种在2018年保留资本的能力加剧了
加密货币指数并获得比仅比特币更好的结果
和其他流行的山寨币。

从2017年第一季度到第二季度
2019年第一季度。CFR加密货币基金指数产生1430％。很简单
比特币增长超过1022％，CCI 30略高于1413％。

没有经验吗？

克服费用和即时结构之后
管理资金的加密货币市场上的资产估值变化
加密货币有最后一个要克服的障碍：缺乏经验。
很难直接比较管理者的整体财务经验
在各个学科。但是，我们可以看看平均资金使用年限。最近
Loyola Marymount University（LMU）发表的一项研究表明，
传统对冲基金的平均年龄为52个月。他们永远
在加密货币世界中。 CFR指数中没有加密货币
他们手术了52个月，中位年龄只有16个月。让我们记住，
以太坊大约在52个月前出生

缺乏经验应该会伤害
加密货币市场的筹款结果，对吗？不一定。从某种程度上来说，
相同的LMU研究显示传统对冲基金收益
他们随着年龄的增长而减少。这不是边缘性的。对冲基金回报率
比第五年高出三倍以上。在学习的第五年之后
发现一些资金正在清算中，这种模式有些
多元化。因此，似乎缺乏经验
成为加密货币基金经理的重要对手

一切都在我们前面

加密货币资金已经实现
比其他指标更好的结果，这很有趣且乐观。但这也是
这些机构应谨慎的许多原因。指数
仅涵盖一个市场周期。整个市场的指数基金，其中
他打赌巴菲特直到第四位才比对冲基金有优势
在这个十年的工厂里加密货币指数小于50
成分基金。尽管在行业中规模最大，但与
传统的对冲基金业绩指标，其中可能包括
数以千计的资金。

值得注意的是，报告结果
由加密货币基金自愿提供，且该指数包括少于20
合格资金的百分比。因此，我们可以假设
报告不良结果的频率降低。业绩特别糟糕的基金
可能已经关闭，在现场造成潜在的偏差
生存。尽管这不是加密货币基金指数所独有的，
这些趋势不应被投资者忽视。大多数加密货币
按照传统标准来说很小，有些是可能的
在流动性不佳的市场上运作良好的策略将无法实现这一目标
相同类型的收益和更多的资本投资。布里奇沃特
全球最大的对冲基金联营公司管理着超过100家公司
数十亿美元。加密货币学基金管理的总数少于20
数十亿美元。

尽管存在潜在的问题，
令人鼓舞的是，加密货币基金似乎或多或少地在做
在市场情况下应该采取什么措施，即保持投资者的资本
熊市。并且因为索引中的大多数加密货币目前都在使用
外部审计师，受托人和基金管理人，这个行业正在变得
越来越少的偶然。据说有些去中心化
加密货币世界中的架构存在“ Oracle问题”，但至少如何
到目前为止，加密货币基金似乎没有像他们这样的问题
奥马哈先知的经典对手。

麦琪（Maciej Kmita）

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编译者/作者：不详

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