金色现场 量化投资之危与机 业界大咖如是说 | TokenInsight数字资产量化大赛

区块链网络10月21日讯 由TokenInsight主办的2019全球数字资产量化大赛开幕式于10月20日在北京望京51TED举办。本次量化大赛的目标是，帮助优秀的量化团队在市场中脱颖而出，帮助投资者发现好的投资渠道，提高行业透明度，推动创建一个健康的行业发展环境。数位行业顶级嘉宾出席本次大赛的开幕式，在TokenInsight创始人兼CEO呼涛致开幕辞后，开始主题演讲和圆桌论坛，精彩观点总结如下。

昌明：美元体系发生变化，中国中小型银行难获支撑

第一个做主题演讲的嘉宾是资管及外汇专家、熊猫交易员昌明，主题为“人民币和美元近期宏观流动性的变化”。他指出，9月份美元的流动性意外坍塌，美元体系发生了变化。以前一直是海外投资者、新兴市场和央行或者石油生产商，存储美元以削减其通胀压力，但现在，美国的财政赤字不再由海外投资者、接盘侠持有，而是美国本土投资者持有。

昌明还表示，中国的中小型银行资产质量较差、存款基础薄弱，大量依赖同业市场进行资金往来。供给侧结构性改革强调风险隔离，破除同业刚兑，已经开始影响到中小型银行的负债。央行的流动性供给存在分层机制，中小型银行获得支撑的难度大于大型银行。下半年仍有可能出行大行资金溢出，使中小型银行捉襟见肘的情况。

葛越晟：加密数字资产的交易量由专业投资者贡献，且其权重将进一步提高

在开幕式中，Matrixport CEO葛越晟发表了“加密金融生态进化”的主题演讲，从一级市场和二级市场的角度介绍行业情况。他解释到，一级市场就是ICO，于2016年初达到巅峰，之后一路往下走，即使今年行情回暖，并没有见到抬头的趋势。而IEO也不是新型的募资模式，是ICO的演化形态，二者最大的区别是现金流的流动方向。同时，STO举步维艰，主要问题是合规。对于二级市场，葛越晟表示，加密数字资产的交易量由专业投资者贡献，且机构投资者的权重将进一步提高，同时，今年场外交易的成交量非常迅猛，客户主要是机构。

Ben Zhou：客户最看重的是交易所的技术

Bybit CEO Ben Zho做出了题为“数字货币交易所的发展趋势”的演讲，他指出，数字货币交易所的基础设施不完善，且交易所需要自己做所有的方面，包括：技术、产品、区块链技术、运营客服、机构API支持、交易工具。他表示客户最看重的是交易所的技术，其中最重要的是撮合系统，还有高可用性（保证7*24运行）、容灾能力、风控体系和安全防护。从产品方面来说，Ben Zho认为交易所未来的发展趋势为：永续合约、实物交割、现金交割、ETF、传统产品。而从区块链技术方面看，交易所未来可能会发展出钱包、发币、去中心化交易所、公链和DeFi应用。但对于Bybit来说，使用的最主要的区块链技术就是钱包。

巨建华：未来需要解决BTC在交易和流通过程中的去中心化

BHEX创始人兼CEO巨建华在开幕式中做出题为“云交易所技术发展的未来”的演讲，说明了交易所技术的现状和未来的发展趋势，以及云交易所系统可提供的解决方案。他指出，中心化交易所需要考虑的性能指标，包括撮合引擎、订单指令处理、成交清算、行情延迟、可用性等。他还对比了交易限速，火币合约为3秒30次，OKEX的交易限制为每秒6次，而BHEX可提供服务器不限速，为高频量化团队提供服务。对于如何助力交易所，巨建华指出BHEX Cloud可帮助交易实现超低成本、共享深度、系统稳定、资金安全、附送定制源码、用户私有化、交易所营运模式咨询、40家投资机构资金合作。巨建华还表示，未来需要解决BTC在交易和流通过程中的去中心化，并介绍了BHEX DEX的去中心化跨链托管交易模型。

陈勇：交易员所需要做的是寻找优质资产及提高自己的交易技能

BitUniverse创始人兼CEO陈勇在大会中做主题演讲，题为“量化交易将是数字资产投资趋势”，他首先分享了自己2007-2015的投资经历，对比了技术分析流派和价值投资流派，指出交易员所需要做的是寻找优质资产以及提高自己的交易技能。他补充到，数字货币70%的时间为震荡行情，面对此类行情，最佳的交易策略是网格交易，即在小区间内低买高卖；对于价值币，低价屯币，高位套利，除此以外，还可以做稳定币套利；对于单边行情，可采用无限风格策略。

本次开幕式还有圆桌论坛，第一场圆桌主题为“做市商与交易所的发展”，主持人为TokenInsight合伙人 赵伟，参与嘉宾包括Binance Trading负责人 Leslie、Huobi机构部负责人 王磊、OK集团 策略负责人 田邦德、Bybit 亚洲区商务负责人 Martin Zuo、Deribit亚洲商务负责人 Lin Chen、Coinbene CEO Daniel Zhang、DigiFinex联合创始人 Kiana，重要观点如下。

赵伟：如何看待做市商、量化团队在交易所生态中的作用，交易所对于量化团队有什么样的费率优惠政策？

Leslie：最近非常注重做市商和量化团队，Binance也推出了很多产品，开启了新的VIP计划，若在别的交易所为VIP级别，可以申请，Binance也会考虑给予其VIP级别的待遇。

王磊：加密货币的做市商和量化团队对交易所的重要性，与传统市场一样，就是让市场变得更有效。费率政策方面，主流的交易所相差不多，且近期还在降低。通过提升API的质量、技术和产品支持量化团队。过去，加密货币交易所技术不成熟，有漏洞，现在我们要改善这一点，使得市场更加公平、更健康，使量化团队通过更好的策略获胜。

田邦德：做市商和量化团队为交易所提供流动性。量化团队在做推广，为很多人进入此行业提供了一些方式。费率从两方面考虑，持有平台币及资产的数量。

Daniel Zhang：交易所短期看运营，中期看产品，长期看技术。对交易所最重要的是流动性，每个交易所是一个孤岛。

赵伟：Binance最近开启了BUSD，其作用是什么？

Leslie：想开通法币的渠道，USDT最大的问题是换回美元较为复杂，USDT的交易量是最大的，但我们想给大家提供另外一种方式。

赵伟：交易所共享深度对交易所有什么影响？

王磊：区块链是一个全球性技术，数字资产是一项全球化资产。火币云在有效降低交易所入场的门槛，有了火币云提供的基础设施，新进入者只需要做好市场深度，促进行业的健康竞争。

赵伟：如何看待交易所刷量？

田邦德：刷量对行业没影响，短暂时间内可以使交易所在排行榜上排名靠前，但可以通过挂单测试出来，交易所更多的是要积累过寒冬的能力。

赵伟：对于期货产品，Bakkt实物交割，一开始交易量很小，若以后有更多的合规交易所，对现有交易所有什么影响？

Daniel Zhang：用户更倾向于去合规的交易所，且合规是不可避免的。也正因为不合规，很多传统的资金不进入，使币价无法进一步上涨。

赵伟：交易所大同小异，差异性不大，新兴交易所还有什么机会？

Kiana：整个行业刚起步，新入场的交易所可以刺激我们的进步，带来新的产品和思路。加密市场的市值非常小，未来的增长空间很大，我个人更注重教育。

第二场圆桌论坛主题为“量化投资的危与机”，主持人为币信 投资总监 呼彦杉，参与嘉宾是Fundermental Labs 管理合伙人 袁皓、NGC 创始合伙人 谷涛、Chain Capital CEO 李翔敏、BlockVC量化总监及BVC Gaia量化母基金管理人 吴玮坪、Bgain COO 王恒，观点总结如下。

呼彦杉：二级市场的投资也有门槛，在进行团队挑选时的判断标准是什么？利润如何？

袁皓：在挑选时比较保守，最关注历史业绩及是否能稳健的维持，其次是团队背景，最后是风控。我们会根据自己的风控能力选择对应的量化团队。

谷涛：挑选团队可看三点，一看数据，用的是否跟其他人一样；二看人，决策过程是什么，这可以反映团队的思路；三看过程，报告前后是否一致，从而知道团队的文化。回报上应看风险调整后的收益。

李翔敏：其一，团队背景，挑选在传统行业已经有经验，且交易过加密货币的团队，更偏向于海外团队，因其更加成熟。其二，历史业绩，最好经历过一轮牛熊，或经历过类似黑天鹅事件，有经历过此类事件的团队最好。最后，风险控制方面，看是否具有专员负责。

吴玮坪：我们对团队的考核有4个进程，每个进程包括10多个维度的考核。作为投资人，需要知道不同策略在不同市场的表现，以及对应的风险，还有策略的容量。投资时会做四大风险评估，一是策略风险，二是操作风险，主要是交易所的操作风险，三是市场风险，看未来3个月市场的基本面是否适合团队，四是信用风险。

王恒：我们对策略本身非常关注，数字货币领域的策略还不如传统行业丰富，需了解其在何种情况下赚钱，何时亏损。其次，整个市场的基础设施不成熟，我们会考量团队对整体系统风险的把控。

呼彦杉：对投后管理，如何客观评价团队的表现，有什么投后危机？

袁皓：对于投后管理，我们会每天监控其收益率，每周进行复盘，关注回撤率。同时，投后最重要的是跟量化团队的沟通，团队若未做好风控，我们会及时止损。

谷涛：首先，需要建立黑名单制度，其次，需要系统监控。

李翔敏：进行评级可以帮助筛选团队，同时，投后的托管清算审计等系统需要完善。

吴玮坪：两周时间追踪团队的运行，人为做投后管理比较困难，我们在年后开发了投后风控系统，10中旬后开放。

王恒：我们有自己的风控系统监测团队，用三个月时间去全面产品评估杠杆率、开仓情况、保证金等，去判断团队的交易策略是否与开始时一致。如果因为市场原因做得不好，就要看其策略是否有足够的多样性，后期是否有足够的策略更新。

最后一场圆桌论坛主题为“量化交易的风险及减半临近的机会”，主持人是TokenInsight 首席分析师 Jack，参与嘉宾为红链资本创始人 李勇敏、Bquant创始人 余晓峰、APCoin创始人 张亮、Trade Terminal 联合创始人兼COO 杨凌虓、天算基金董事长 何天鹰，以下为主要观点。

Jack：现在数字货币量化市场的风险是什么？如何应对？

李勇敏：量化市场最大的风险在于交易所，而从投资人来说，最大的风险是监管，从风控上把握。

余晓峰：币在交易所的安全是最大的黑天鹅风险。

张亮：基金经理的投资与用户投资意识的差别，得看二者是否匹配。

杨凌虓：除策略外，主要还是基础设施的问题，与传统金融市场的差别较大。安全性和透明性产生冲突时，以安全性为主。

何天鹰：管理人和投资人的关系，传统领域有中心化的机构进行专业、权威的管理，而数字货币市场缺乏这些。

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编译者/作者：Jennifer G

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