透过公投 探究FMEX的价格是高估 还是低估

10月16日，FMex合约交易平台正式启动重大事项公投，为期两天，社区用户主要针对“收益分配”和“可持续挖矿”两大重点内容，进行持仓投票。

本次公投，也标志着FMex合约交易平台已经基本完成前期准备工作，即将上线运营，正式参与到区块链衍生品的竞争之中。

在此利好促动下，其代币FMEX也逆市上涨，一直从0.17USDT拉升到0.23USDT，最高涨幅30%；不过，随后遇到上升阻力，FMEX回调横盘在0.21USDT附近，多空分歧严重。

那么，0.21USDT的价格，相对于FMEX来说，究竟是高估还是低估呢？

其实，本次FMex重大事项公投，已经给我们提供了两个非常有价值的信息，与其盲目猜测，不如顺藤摸瓜、推断一番——

其一，就是FMex平台收入的80%，将按日分配给FMex持有者；通过这个，我们可以推算出持有FMEX的日化收益率。

其二，就是FMex平台的可持续挖矿，时长将至少持续十年；通过这个，我们可以推算出FMEX的筹码分布。

以上两者，都是影响FMEX估值的重要因素，相互结合、相互比对之下，将两者的情况研究透彻，可以帮助我们更好的估算FMEX的价格，指导我们更好的进行投资。

首先，我们先来推算一下FMEX的日化收益率会怎么样？

在这里，我们先引入一组数据，就是各大合约交易平台“BTC交易对”的日成交量，如下图所示：

之所以只选取“BTC交易对”，是因为FMex合约交易平台上线之后，运行初期仅会开通“BTC交易对”，用这组数据，最接近于真实情况，估算的也最为准确。

那么，我们为FMex合约交易平台选取哪个参考标的，更为理想呢？

在这里，小编选取的是币安交易平台，原因有二：一是，币安也是老牌传统交易平台刚刚上线合约交易，在体量上更具有参考价值；二是，币安FUTURES目前上线的合约交易币种，也是只有“BTC交易对”，在种类上也更具有参考价值。

通过上图，我们可以观察到币安“BTC交易对”，每日的合约交易额大约为5亿美金，尽管刚刚上线，但已经开始冲击市场的头部位置了；因此，考虑到FMex合约交易平台具有“合约挖矿”的功能，再联想到2018年6月FCoin交易平台首次携“交易挖矿”进入投资者视野，一跃成为交易量第一、交易总额超过第二至第七名总和的交易平台，我们有理由，可以对FMEX的日合约交易额进行三个梯度的预估——

·保守估计，FMEX交易量为币安合约交易量的2倍，即10亿美金；

·正常估计，FMEX交易量为币安合约交易量的5倍，即25亿美金；

·乐观估计，FMEX交易量为币安合约交易量的10倍，即50亿美金。

而且，FMex合约交易平台上线之后，在手续费方面，也一脉相承了FCoin交易平台的经验，实行Maker“-0.025%”负手续费、Taker“0.075%”正手续费的机制，这么做的主要目的，是为了激活用户的交易积极性，吸引更多的用户到FMex合约平台进行交易，扩大用户储备。

有了以上这些数据，接下来，我们就可以推算FMEX的日分红收益率了，从而倒推FMEX的合理估值区间：

首先，保守估计，FMex的日成交额为10亿美金、万分之五的手续费；也就是说，FMex的日手续费大约为50万美金，分红手续费为40万美金（80%），由于FMEX总量为10亿枚，所以，可以推算出每万枚FMEX的分红大约为4USDT，相比目前每枚FMEX市价0.2USDT计算，日分红收益率大约为0.2%，已经颇具吸引力。

其次，正常估计，FMex的日成交额为25亿美金、万分之五的手续费；也就是说，FMex的日手续费大约为125万美金，分红手续费为100万美金（80%）由于FMEX的总量为10亿枚，所以，可以推算出每万枚的分红大约为10USDT，相比现在1FMEX=0.2USDT的市价，日分红收益率为0.5%，已经相当具有吸引力。

最后，乐观估计，FMex的日成交额为50亿美金、万分之五的手续费；也就是说，FMex的日手续费大约为250万美金，分红手续费为200万美金（80%）由于FMEX的总量为10亿枚，所以，可以推算出每万枚的分红大约为20USDT，相比现在1FMEX=0.2USDT的市价，日分红收益率为1%，已经非常具有吸引力。

以上三个梯度区间的估算，我们可以用表格形式体现如下：

那么，根据FMEX的日分红回报率，我们的结论是什么呢？

其实，我们对于投资回报率的预期，在保守估计的情况下，0.2%的日化收益，即使不考虑复投收益，也可以达到72%的年化收益，也就是说，会吸引很多用户买进FMEX进行投资，从而推高FMEX的市场价格；而正常估计0.5%的日化收益，则意味着180%的年化收益，乐观估计1%的日化收益，则意味着360%的年化收益，这更会吸引用户买入FMEX，在推高FMEX市场价格的同时，将日分红回报率拉回至一个相对合理的区间，小编以为“0.05%-0.1%”的区间比较合理，那么FMEX的价格将会怎么走，大家也可以预判一下。

其次，对于FMEX的价格预估，除了日分红回报率之外，还有另外一个纬度——回购。

之所以，回购也会极大影响FMEX的价格，主要取决于两点：

第一，就是在FMEX的认购过程中，没有任何私募和预留，全部给予了认购者。其分配为FT社区持有35%（3.5亿）的FMEX，并锁仓三年；FMEX社区持有35%（3.5亿）的FMEX，主要用于可持续挖矿；FMEX认购者持有30%（3亿）的FMEX，该部分可以在二级市场自由流通。

第二，就是FMex合约交易平台的可持续挖矿，其所有产出的FMEX都将锁仓一年，也就是说，在FMex在正式运营后的一年之内，二级市场里流通的FMEX，全部都是投资者认购的部分，有且最多有3亿枚；另外，未挖矿产出的FMEX仍具有分红功能，其所获得的分红，将全部用于FMEX的回购销毁。

结合这两点，我们不难发现：在FMEX上线运行的初期，FMEX社区持有的FMEX数量最多、分红能力最强、回购效果最显著，而二级市场可供回购的FMEX数量又是固定而有限的，那么，此时的回购对FMEX的价格影响会怎样呢？

在这里，我们做一个极限预测：因为在公投中，已经明确说明FMex可持续挖矿的时长至少为十年，我们假设第一年挖矿产出为1亿FMEX（占比33.3%），那么参与到回购部分的FMEX便为2亿枚，这已经是参与回购的FMEX最小值了。

然后，我们顺延“保守、正常、乐观”三个预测梯度，对每日可回购的FMEX进行计算，FMEX的价格仍按目前0.2USDT计算，具体情况如下表所示：

通过上表，我们不难看出，即使为保守估计，在现在FMEX的市价下，每天回购、销毁40万枚FMEX，一年总量为1.45亿枚，接近占据流通量的50%；如果为正常估计，则每日销毁100万枚FMEX，一年总量为3.6亿枚，已经超过可支配的流通量3亿枚；而如果为乐观估计，则每日销毁200万枚，一年总量为7.2亿枚，已经超过可支配流通量3亿枚的两倍——

那么，根据这组推断数据，FMEX现行的市价究竟是高估还是低估呢？更何况，随着FMEX的回购和销毁，在原有的成交量下，每一个FMEX的分红能力也会水涨船高，提升FMEX的日分红收益率，助推FMEX的价格！

最后，以上就是小编根据本次FMex重大事项公投，对FMEX现行价格是高估、还是低估的一点个人解读和预判；至于，FMEX在FMex合约交易平台正式上线之后，究竟会怎么走，还需要通过市场来进行验证，但无论如何，有FCoin的珠玉在前，FMex绝对是值得我们关注和参与的一个标的！

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编译者/作者：haojun

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