扶摇直上九万里：比特币积极看涨的五大逻辑

自从比特币6月份冲高回落以来，经历了4个月的回调。比特币作为区块链技术最成功的应用，从上游的挖矿芯片、矿场、矿池、到下游的交易所、钱包，以及周边的媒体资讯、数据分析等，比特币诞生十年，已然形成了完整的生态。而下一个十年，有可能是比特币生态逐渐膨胀的过程，作为整个生态的核心，比特币还会引领下一轮牛市吗？本文尝试从多个视角分析。

  1、比特币算力和价格相互追赶，价格滞后算力增长的情况不会持续太久  

随着矿机新势力的崛起，以及不断新增的算力涌入，比特币算力从年初已经上涨近三倍。算力作为维护比特币网络安全的保障，跟比特币体系是相互促进的关系，即比特币体系越繁荣，链上数据越活跃，价格越涨，逐利驱使矿工投入算力，因此算力也会跟着上涨；反之，比特币算力越上涨，比特币体系越安全，人们持有比特币的信心越足，比特币网络储存社会财富的需求越强，比特币价格也会越来越高。因此，从这个角度理解，笔者认为比特币价格和算力在趋势上是呈现正相关的关系，价格和算力会互有领先，相互追赶。

2018年底，比特币算力和价格同时下跌，如今，比特币算力创历史新高，比特币价格却进入休整期，当前的阶段处于价格滞后于算力增长，预计这样的情况不会持续太久。因为，打算投入这个市场人，会衡量挖矿和买币的收益，一个打算投入比特币挖矿的人，发现买币比挖矿划算，那他会改成买币，反之亦然，因此，算力和比特币价格在趋势上会呈现相互追赶式的螺旋上升。

资料来源：btc.com

  2、比特币减半周期临近 我并不是一个周期的信仰者，但不可否认的是，我们的世界是存在周期的，大到天体比如地球自转、公转周期分别代表一天和一年，天体引力引起的潮汐周期；小到女性生理周期。

周期现象是客观存在的，尤其是在资本圈流传盛广的“经济周期论”，世界经济周期运动中最长的周期是康德拉季耶夫周期，也叫做康波周期。康波周期分为繁荣、衰退、萧条、回升四个阶段。经济学家们绞尽脑汁探究经济周期的原因，比如熊彼特提出的创新周期论，用创新来解释繁荣和衰退，也有经济学家认为是货币发行导致了经济周期，甚至还有认为是太阳黑子周期主导了一切，因为根据观察，经济周期和太阳黑子周期保持一致。

比特币四年减半的周期是比特币价格上涨的主线，虽然这个说法，并没有从学术上得到论证，根据历史上比特币减半效应，比特币在减半前后，尤其是减半后，都有一轮波澜壮阔的上涨行情。

从供需分析的角度，我们假设比特币每年的需求都是温和上升的，在减半年，比特币产量开始减半，而需求保持不变，理论上比特币应有1倍的涨幅。事实上，比特币的减半周期往往受到外界因素的影响，比如政治事件、金融市场的货币政策、比特币技术迭代、比特的传播效应、数字货币交易的便捷性等等。比特币减半周期和外在利好影响因数叠加，或许能部分解释比特币减半价格大涨这一现象。

按照比特币历史走势，当前已经处在比特币减半上涨的途中，价格处于缓慢爬升期。比特币减半临近，比特币“窖藏”现象愈发明显，市场流通的比特币越来越少，因此，可以想象，比特币产量突然减半带来巨大的价格上涨效应。

资料来源：江卓尔微博

  3、全球低利率时代来临，稀缺性资产迎来配资机会 世界经济增长仍然存在较大的不确定性，2019年以来，全球各国央行相继加入了货币宽松行列，全球新一轮低利率时代来临。

就在此时，美联储昨晚再一次降息，这是美联储2019内的第三次降息，作为联系汇率制下的香港，紧随美国开始同步降息。作为世界经济的水龙头，美联储的一举一动牵引着全球货币政策的方向。全球再一次进入低利率（甚至“负利率”）时代，资产价格有望重估。

作为稀缺性的优质资产，无论在传统资本市场还是新兴的加密货币领域都有望受到资金的追捧。A股的贵州茅台、恒瑞医药等核心资产，美股的台积电、苹果、洲际交易所等等核心资产均处于历史高位。

加密货币领域作为一个新兴的另类资本市场，随着BAKKT的开业、大交易所法币通道的打开、矿机巨头陆续IPO（嘉楠耘智、比特大陆均已向美国SEC递交上市申请）、币安在瑞士证券交易所推出BNB ETP等等事件，加密货币市场与传统资本市场的联系日益紧密，桥梁在慢慢打通，现实世界的货币政策传导效应将浸透到加密货币市场，比特币作为加密货币市场的核心资产，将迎来历史性的配资机遇。

资料来源：恒大研究院、泽平宏观公众号

  4、全球税务风险增加，资产隐匿性需求大增  

CRS正式生效，开曼群岛、英属维尔京群岛、瑞士等知名的国际避税地赫然在列，税务全球协同监管的时代来临，现实世界里的国际避税地已经沦陷。当前，约有20万亿美元以上的财富隐匿在开曼群岛、英属维尔京群岛等离岸金融中心，而随着CRS的推行，全球富豪将逐渐处于“裸奔”状态。

比特币构建了一个点对点的价值转账系统，是一个更自由、更隐私的虚拟离岸金融中心。对标现实世界里的瑞士、英属维尔京群岛、开曼群岛…

随着CRS的到来，实体“离岸金融中心”的资金将被迫向区块链构建的“虚拟离岸金融中心”转移。比特币匿名（抗审查）性、不可冻结性、总量恒定（稀缺性）、作为一种非主权性质资产，比特币有望替代实体离岸金融中心的功能，受到大量有隐匿资产需求的用户追捧。

  5、比特币有成为储备资产的潜能，自成体系的加密货币系统  

传统金融世界里，黄金的质地优良，拥有稀缺性、在全球内价值接受程度高，即便黄金已经退出了货币领域，但仍然是各国央行重要的储备资产。在金本位时期，货币的发行量取决于黄金的储备量。作为储备资产，笔者认为价值坚挺应排在首位，纵观历史，黄金价格一直处于上升通道。

比特币诞生于2008年金融危机，它注定是一个全新的金融体系。比特币作为黄金类似的资产，甚至在便携性、可分割性上优于黄金，央行将比特币纳入储备资产并非不可能，但短期内，我们不敢奢望。

基于以太坊的Maker DAO项目，创造了一种通过抵押资产（ETH）产生的稳定币DAI。这个模式下，货币创造采用了一种全新的方式。未来，我们将会看到很多抵押比特币的defi项目，随着稳定币逐渐向现实经济体的渗透，稳定币发行流通量越大，作为储备资产的比特币稀缺性将更明显。

比特币虽然短期内无法成为央行的储备资产，但在加密货币defi领域，正在成为储备资产，已经形成一套自成体系的加密货币系统，而且这个系统正在日益壮大。

综上：比特币生态出现了越来越多的积极因素，短期的价格我们无法预测，但是比特币长期价值正在体现，区块链技术也迎来了历史性的机遇，希望比特币生态和区块链技术迎来蓬勃的发展，造福人类！

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编译者/作者：万塘路陈浩南

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