突然：比特币不那么波动-第5部分

值得注意的是，我们已经走了很远，在有关比特币的一系列综合文章中有所进展。如果你跳过了该系列的前几篇文章，那么阅读本材料毫无意义。请在下面的链接上阅读它们，然后与我们一起回顾一下比特币价格波动的主题，原因是什么，还是像他们所说的那样可怕？

目录

突然-第1部分：比特币，而不是区块链
突然-第2部分：这就是比特币的决定
突然-第3部分：比特币不是那么慢
突然-第4部分：比特币不会浪费能源

待续…

你是否听说过你尊重比特币完全毫无意义的人？你可能已经看到BTC的价格如何呈指数级上涨然后崩盘。你将其注销，相信你的朋友是对的，有段时间你没有听到有关比特币的任何消息，并认为他已经死了。但是几年后，突然发现比特币尚未死亡，其价值变得更高。你开始怀疑你的怀疑朋友是否错了。

关于比特币的怀疑论者名单很长，并且包含许多著名的名字，但是所有这些噪音直接导致了比特币的抗脆弱性。用比特币存储财富的人们被迫考虑基本原理，以便理解比特币的特征，乍一看，这与普遍接受的金钱观相矛盾，最终增强了他们的信念。这些经常被批评的特征之一是比特币的波动性。包括中央银行家在内的持怀疑态度的人经常重申，比特币波动太大，无法成为价值存储，交易媒介和会计单位。考虑到波动性，为什么还要保留比特币储蓄呢？如果比特币的价值明天会下跌，比特币又如何成为一种有效的交易货币呢？

当前，比特币的主要用途不是作为支付手段，而是作为储蓄手段。对于那些拥有比特币财富的人来说，时间跨度不是一天，一周，一季度甚至一年。比特币是一种长期的储蓄机制，只有在大规模采用时，比特币的价值才会随着时间的推移而稳定。同时，当比特币走向货币化和完全接受时，波动率是定价的自然功能。比特币也不是真空存在的。大多数人和企业不仅持有比特币，而且在投资组合中拥有多种资产会削弱其中之一的波动性。

非易失性≠节省手段

可以说，波动率和储蓄手段经常被错误地认为是互斥的概念。但是实际上绝对不是这样。如果资产易变，这并不意味着它将是一种无效的储蓄手段。相反，如果资产不是易变的，那么它不一定是一种有效的储蓄手段。美元就是一个很好的例子：美元（至少目前来说）不是波动性的，但是却是储蓄的不良手段。

“脆弱并不一定意味着冒险，反之亦然”-Nassim Taleb，“冒着自己皮肤的风险”

美联储（FRS）非常缓慢地使美元贬值，但请始终记住：逐渐然后突然。而且不是一种波动的储蓄手段。这是很多人在谈论比特币作为一种货币时（主要是在时间范围内）遇到的关键障碍。当世界各国央行行长将比特币称为价值储藏不当和货币功能失调时，他们会在几天，几周，几个月和几个季度内进行推理，而我们却计划了数年，数十年和几代人的计划。

尽管有合理的解释，但波动率常常使专家感到困惑。英格兰银行行长马克·卡尼（Mark Carney）最近评测说，“比特币在传统货币方面还没有得到回报。这不是节省的方法，因为它的价格上涨了很多。没有人将其用作交易所媒介”（请参见此处）。欧洲中央银行（ECB）在Twitter上还辩称，比特币“不是货币”，并指出比特币“极易波动”，同时又向所有人保证，它可以“创造”资金来购买资产，因为在这种功能下，其货币会贬值，是一种较差的储蓄手段。

资料来源：Twitter

这里很少进行自我分析，但马克·卡尼和欧洲央行并不孤单。从美联储前主席伯南克和耶伦到现任美国财政部长努钦和特朗普总统本人，他们都认为比特币由于波动而无法作为一种货币（或价值储存）。似乎没有人完全了解或至少不认识到，比特币是对政府通过中央银行赚钱的系统性问题的直接反应，或者比特币的波动性是必要且健康的定价功能。

但是，幸运的是，对于我们所有人来说，比特币的波动性都不足以成为一种货币，而且通常“专家”根本不是专家。抛开逻辑，经验证据表明，尽管存在波动性，但从长远来看，比特币已将自身确立为极好的价值存储库。那么，比特币之类的资产又如何同时具有很大的波动性，又可以作为一种有效的储蓄手段呢？

比特币价值函数

考虑一下为什么对比特币有基本需求，为什么它的波动性是自然的。比特币很有价值，因为它的报价是固定的，并且出于同样的原因，它也是易变的。比特币需求的根本驱动因素是其稀有性。权力下放和审查制度的严格性增强了比特币稀有性（以及固定的报价时间表）的可靠性，这是比特币作为一种储蓄手段的性质的基础。

比特币价值周期。图片来源：不受约束的资本

比特币的报价没有响应需求的增长，因为它的时间表是固定的。需求（变化）和供应（固定）增长率之间的差异与对市场参与者的不完全了解共同导致了价格波动的波动性。正如Nassim Taleb在文章“开罗的黑天鹅”中写道：“变化就是信息。没有变化，就没有信息。”尽管波动很大，但比特币价值的上涨还是提供了信息：变化就是信息。由于价值的增加（与变化相关），比特币变得与新的资金池和新的参与者相关，这引起了新的接受浪潮。

验收波和波动率

知识传播和基础设施助长了采用浪潮，反之亦然。这是一个有利的反馈回路，它是时间和成本的函数。当价值增长时，比特币吸引了越来越多的潜在用户的注意力，这些用户开始对它感兴趣。同样，价值增长的资产吸引资本，不仅是投资资本，而且还旨在扩大基础设施（交易所平台，保管解决方案，付款水平，设备，挖矿等）。对比特币的理解是一个缓慢的过程，就像建立基础结构一样，但是两者都有助于采用，从而进一步传播知识并证明其他基础结构的合理性。

知识→基础结构→验收→成本→知识→基础结构

比特币仍处于早期阶段，当前采用率可能不到最终的1％。在可预见的将来，它的采用将增长很多倍，直到拥有十亿用户为止，这将继续导致巨大的动荡。但是，随着采用的每一波浪潮，由于更高的基本需求，比特币的成本也将更高。当持有人的基础达到成熟并且采用的速度稳定时，比特币的波动性将开始下跌。换句话说，对于拥有十亿用户的比特币来说，采用率应增长约20倍，但接下来的1亿用户将仅代表10％的基本增长。在这种情况下，比特币的报价将遵循固定的时间表。尽管采用率将快速增长，但波动是不可避免的，但自然会逐渐下跌。

正如维杰·博雅帕蒂（Vijay Boyapati）在斯特凡·利弗（Stefan Liver）的播客中解释的那样，“建立经济学家嘲笑比特币的波动性，好像刚刚出现的事情可能在一夜之间成为一种稳定的货币形式；这太荒谬了。”从采用的一波浪潮到另一波的浪潮是定价的自然功能，因为市场正在收敛到一个不可能是静态的新平衡。在比特币的高峰周期中，增长，下跌，稳定和增长几乎有节奏地发生。投机恐惧自然也可以解释这一点，其次是基础知识的增持和新基础设施的增加。罗马建成超过一天。波动性和价格是成为比特币过程中不可或缺的部分。

采用的历史浪潮

为了更清楚地说明波动率和价值之间的关系，考虑最后一波采用浪潮是很有用的-从2016年底到现在（2019年）。

尽管无法准确量化采用率，但粗略而公正的估计是，从2016年到现在，比特币采用率将从500万用户增加到6000万（需求增长12倍），而同期的供应量仅增加约减少10％当然，市场参与者的信息和资本差异很大。采纳的大潮伴随着固定的提案时间表。当需求增长很多倍且仅供应10％时，会发生什么？如果新进入者的知识和资本自然地发生很大变化，将会发生什么？

如果至少一小部分新参与者成为长期持有者（发生这种情况），那么合乎逻辑的结果将是波动性和最终成本的增加。新用户最初是在其天文数字增长期间购买比特币的，后来逐渐增持了知识并成为长期持有者，稳定了基本需求并导致与上一个采用周期相比最终成本高得多。

考虑到形成初期，比特币中存储的总财富仍然相对较小（约2000亿美元），这使得边际买家和卖家之间的汇率（定价）可以代表基本需求（波动性）的很大一部分。随着基本需求的增长，汇率将开始占基数的百分比越来越低，因此在采用了多个周期之后，波动性将降低。

波动率管理

图片来源：Unsplash

如果我们可以接受比特币的波动性是自然而健康的，那么为什么当前的波动性不会妨碍采用使比特币成为稳定货币形式所必需的采用呢？这一切都与多元化，投资组合分配理论和时间范围有关。有一个全球网络（比特币），你可以通过它通过通信渠道将资金转移到世界上任何地方，现在其总价值还不到2000亿美元。另一方面，仅Facebook的成本就超过5000亿美元。美国家庭的资产估计为125万亿美元。 （请参阅此处，第138页）。

如果比特币的波动性存在于真空中，从理论上讲可能是一个问题。但是在现实世界中并非如此。多元化采取实际生产资产以及其他货币和金融资产的形式，这减轻了比特币当前波动的影响。信息也存在不对称性，那些了解比特币的人也知道，及时提供帮助。这些概念对于持有比特币并在短期和长期计划中积极考虑其波动性的人而言是显而易见的，但对于怀疑者而言，显然并不那么清楚，他们很难理解采用比特币并不意味着“全部或全部”。

尽管由于其更好的货币特性，比特币将增加其在全球储蓄竞争中的份额，但经济的功能是增持改善我们生活的资本，而不是金钱。货币只是一种经济商品，因此有可能协调这种资本的增持。由于从根本上说，比特币是最好的货币形式，因此相对于最差的货币资产（和货币替代物）而言，它的购买力将会提高，并且在经济协调功能中它将获得越来越多的市场份额，尽管如今它已不再是一种交易货币。

比特币也可能有助于全球经济的非金融化，但不会消除金融或不动产。在其货币化过程中，这些资产将继续代表减轻比特币每日波动性的多样化。

尽管没有排除失败并不可避免地出现重大衰退，但是每天比特币没有崩盘时，其生存的可能性就变得越来越大（林迪效应）。同时，值得注意的是，即使考虑到最近从11,000美元跌至8,000美元，对比特币的投资在其90％的历史过程中也带来了利润。随着时间的流逝，当比特币由于其基本优势而导致成本和流动性增加时，其相对于实物的购买力也将增加，但是由于其购买力将代表经济体中不断增长的份额，因此其相对于其他资产的波动性将成比例地降低。

我们将要做什么

插图来源：BitNews

比特币最终将成为一种交易货币，但现在花更多的贬值资产（美元，欧元，日元，黄金）并增持增值的资产（比特币）将变得更加合乎逻辑。机构和中央银行的经济学家真的很难理解这一点，但是我偏离了这个话题。在比特币完全货币化的道路上，逻辑上的储蓄方式应该是第一阶段，尽管波动性很大，但比特币已经完全确立了自己的储蓄方式。当接受度达到成熟度时，波动性自然会降低，比特币将越来越成为直接交易所的手段。

想象一个人或企业要求比特币换取商品或服务。这样的人和企业代表那些确定谁将在一定时间范围内保持比特币价值的人。如果他们不相信将比特币作为储蓄的需求这一基本论点，为什么他们会交易所真实的商品和服务呢？只有当其流动性逐渐从其他货币资产转移到商品和服务时，比特币才会变成交易货币，这将在大规模采用的过程中发生。这不会是闪电或二进制过程。在更标准的路径上，采用会促进基础架构，而基础架构会促进采用。已经建立了交易结构，但是只有当足够的人成为比特币的一种储蓄手段时，更重要的投资才是优先事项。

最终，比特币缺乏强制性的价格稳定性及其固定供应量，将继续导致短期波动，同时有助于长期价格稳定。这种模式与英格兰银行的马克·卡尼，欧洲央行，美联储和日本银行所采用的模式完全相反。这就是为什么比特币具有抗脆弱性的原因：问题银行没有补贴，而且这个市场没有道德风险，这有助于最大程度地承担责任和实现长期有效性。中央银行管理货币以抑制短期波动，从而造成波动，导致长期波动。比特币的波动性是货币接受的自然函数，这种波动性最终会增强比特币网络的稳定性，从而有助于长期稳定。变化就是信息。

Nassim Taleb和Mark Blythe（“开罗的黑天鹅”）：

?Сложные системы, искусственно подавляющие волатильность, обычно становятся чрезвычайно хрупкими, при этом не обнаруживая видимых рисков?.

?Таково одно из свойств жизни: не бывает свободы без шума – и стабильности без волатильности?.

Бен Бернанке, председатель ФРС во время большого финансового кризиса:

?ФРС на данный момент не прогнозирует рецессию?. – 10 января 2008 г.

?Риск того, что экономика вошла в существенный спад, за последний месяц, судя по всему, снизился?. – 9 июня 2008 г.

Не забывайте, эта серия статей ещё далеко не закончена.

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编译者/作者：不详

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