锁仓量超过1亿美金 Synthetix还有这几个问题

最近，DeFi产品Synthetix的数据走的非常漂亮，锁仓量高达1.4亿美金，已经超过了大家熟悉的Compound。

根据Synthetix投资人Framework Venture的说法，它的定位目前是去中心化的BitMex。

但根据实际的体验情况来看，Synthetix更像去中心化版本的差价合约交易所，而由于其命脉在于发行的token价格，又有了点早期Fcoin的感觉。

通过Synthetix，你可以在不持有比特币的情况下，利用比特币波动进行交易，而根据Synthetix自己的说法，未来除了数字货币，你还可以交易黄金或者一些苹果股票。

具体的操作是这样的，如果你是Synthetix代币SNX的持有者，你可以通过其抵押协议，以750%的超额程度，换取其发行的稳定币SUSD，这里跟Maker DAO很像，区别在于超额抵押程度和抵押物流动性。

当你持有SUSD后，就可以在Synthetix直接通过其DEX兑换很多其它合成资产，比如sBTC、sETH、sTRX等。如果你是个空军，你可以兑换iBTC、iETH等资产，这些主流资产价格下降时，你可以反向获得对应的差价美金收益。

这就是我为什么说Synthetix跟BitMex不一样的地方，在BitMex或者Dex上交易，都是实物交易，流动性由做市商和其它交易者提供。

而在Synthetix上交易，是根据预言机跟你的报价，直接以当前价格在抵押池中兑换。

抵押池的流动性，直接跟SNX价格挂钩。

当SNX价格开始下滑，Synthetix很容易陷入流动性死亡螺旋：价格跌，可交易的资产规模下降，交易量萎缩，同时引发SNX价格继续跌，一旦崩盘，就跟当年Fcoin超级玛丽回家一样。

当然，从目前Synthetix的发展来看，价格目前处于正循环，SNX价格在最近一个月近乎涨了一倍，这也意味着Synthetix的交易流动性在倍数增长。

目前Synthetix的交易者大多是多头，光做多以太坊已经给平台贡献了60w美金手续费。

除了可能的价格死亡螺旋，Synthetix目前面临的另外一个问题是资金利用率低，虽然其锁仓已经超过了compound，由于750%的超额抵押，实际的可交易资产规模要在其锁仓额上打很大的折扣。

这也是不得已而为之，在传统CDF市场，提供CDF的券商基本都会对用户的每一笔交易做风险对冲（买入或卖出实物），以防极端行情出现无法兑付用户差价的情况，在Synthetix，对此的风险控制就是750%的超额抵押，你的交易对手方就是SNX的锁定池。

针对上面这些问题，Synthetix也在逐渐改善，比如跟MakerDAO最近支持多抵押物一样，Synthetix为了摆脱对平台币的依赖，后续会在抵押物中支持以太坊，这样也降低了用户的使用门槛。

流动性更好的抵押资产加入，也会一定程度解决目前高抵押率的问题。

总结：Synthetix通过合成资产的设计，给出了一个无交易对手方风险（抵押池流动性足够的情况下）的衍生品交易市场，未来可以切入的市场可以有很多，但由于平台币抵押的设计，让无交易对手方风险的优点，引发了极端行情出现的资金无法兑付风险，仍旧有很大的改进空间。

（完）

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编译者/作者：橙皮书

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