比特币正在向投资者大声震荡

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斯科特·菲茨杰拉德（F. Scott Fitzgerald）表示：“对一流智力的考验是能够同时记住两个相对的想法，并且仍然保留发挥作用的能力。”

比特币是这种想法在市场上的体现，为什么我怀疑许多金融和商业新闻界都忽略了它与经济和其他主要资产类别的联系。他们将其记为金融的奇异分支，更像是赌场而不是资产类别。虽然对于大多数代币来说都是如此，但对于比特币却不是。将King Crypto视为完全与传统金融市场和经济脱节的完全随机轮盘赌是错误的。

目前，比特币正在发出波动的信号。为了弄清原因，人们必须同时持有表面上与之相反的观点，认为比特币既是一种风险资产，又是一种价值储存工具。

比特币确实比传统市场上的其他任何东西都更接近轮盘赌，但是对于其足够的投资者基础而言，它是对一系列特定事件的赌注。这些事件发生的可能性非常低，因此，如果比特币被广泛接受为价值储存工具，那么采用速度缓慢，投资风险以及潜在的回报。正如其史无前例的天文学波动所证明的那样，比特币具有极大的风险。自从成为家喻户晓的名字以来，其交易历史反映了其作为风险资产的性质：在股市最泡沫的牛市高峰之前的2017年达到顶峰，在标准普尔500指数史诗般的18Q4抛售之前就崩盘了，并且今年再次获得动力随着VIX跌至2年范围的底部。

但是，等等：比特币也像避风港一样交易。

由于中美贸易战看起来可能会变成一场货币战，美联储正在逆转趋势，负收益债券的数量在全球范围内不断增加，因此今年飙升。随着这一背景的到来，比特币（在加密货币领域被许多人称为“数字黄金”）与实际黄金紧密交易，比特币和黄金期货之间的30天相关性在中期达到了创纪录的0.91。 -七月。

将比特币视为其采用事件系列中非常遥不可及的看涨期权，这是一种思考为什么比特币既可以作为避险资产又可以作为风险资产进行交易的有用方法。某些经济事件将会发生是冒险的，大多数是消极的事件，会刺激金融市场结构的重大变化。

但是，这是踢脚线。今年，不仅在拥有比特币和黄金的原因之间存在足够的重叠，而且在拥有国债和某些类型的股票之间也存在足够的重叠。人们之所以购买债券，是因为他们预见到央行在此期间会提供大量的住房，并且知道他们会为政府债务买主。债券购买者对全球经济的担忧与对金币的担忧一样，他们自己吹捧的狂热叙事比加密货币骑士要少。在股市中，投资者将现金转移到公用事业等债券代理公司和昂贵的成长型公司中，在利率似乎无限低的世界中，其估值更容易证明其合理性。

比特币的崩盘对黄金来说是最致命的，因为经济数据超出今年夏天的看跌预期，因此比特币的用例基本上是一种更为传统的比特币，如今看来吸引力不大。黄金已经表明，它倾向于与今年的比特币保持相同的大致趋势，在9月达到顶峰，现在遵循比特币的高点和低点模式。如果通货膨胀不会很快出现，那么拥有黄金的理由将大受打击。即使通货膨胀确实出现了，但鉴于今年的通货膨胀率在没有通货膨胀的情况下发生，因此尚不清楚黄金将能够应对多少。

几乎全年，美国10年期美国国债和黄金的交易价格也紧密相??关。如果英国退欧得到友好解决，欧洲国家颁布财政刺激措施，中国经济企稳，或者面对关税战，美国能够表现出稳定的增长，那么美国国债可能会继续与黄金一起发展。比特币的价格现在几乎接近5月份的价格。黄金和债券绝不必做与比特币完全相同的事情，但是如果拥有比特币的需求迅速下跌，那么拥有黄金和债券的需求将受到进一步审查。如果10年期美国国债收益率回到5月的水平，则意味着收益率为2.4％。如果事情发生得太快，这将令投资者感到震惊。

股票是棘手的。尽管比特币在2017年的爆炸性行动表明股票并发狂热也将是短暂的，但比特币对股票的信号相关性可能正在减弱。确实，在某种程度上，促使投资者进入债券和黄金市场的力量使股票保持了一定的浮动-央行的降息预期和交付。因此，标准普尔500再次变得昂贵，需要收益预期上调以证明其价格合理。如果发生这种情况，股票将为其他地方的波动提供很好的缓冲。如果这种情况不会很快发生，那么在世界上风险最高的资产比特币现在比其高点低50％的环境下，股票不太可能长期维持涨势。

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编译者/作者：不详

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