资产、负债与投资

前两天看到一篇文，提到一个观点：在货币超发的过程中，富人获得资产，穷人获得负债。深以为然。

在发达国家以往的经济危机中，富人和穷人，大家一起结束，落后的产能出清，资源重新配置，人们重新审视自己在经济活动中的行为，一切重新开始，所有人又回到了同一个起跑线上。经济危机会带来伤害，但也能让经济体变得健康，焕发生机。然而，资本主义摆脱不了的经济危机的魔咒在凯恩斯主义理论的作用下，似乎发生了变化。

凯恩斯主义，主张国家采用扩张性的经济政策，通过增加需求促进经济增长。即扩大政府开支，实行赤字财政，刺激经济，维持繁荣。通俗的说，就是通过实行量化宽松的经济政策，来改变现状。

在经济发展停滞不前，或者出现危机的征兆时，通过不断的量化宽松，刺激市场的需求，刺激人们进行消费，以此来消耗产能，化解危机，并重新获得市场的繁荣。

这个办法能管一时，但它并没有从根本上解决问题，只是将危机延后，而且问题并不能大事化小，小事化了，反而会更加严重。

量化宽松最直接的两个表现就是，降息和超发货币。带来的后果是资产泡沫、资产转移（财富的二次分配）、巨量的债务等问题。对我们最直接的影响就是，富人获得资产，穷人获得债务，资产与债务分离。如果爆发新的经济危机，富人可以全身而退，穷人就不行了。而在经济下行压力不断增大的情况下，总会有些人先抗不住债务而破产，从而引发更大的问题。

在我们这里，富人获得资产，穷人获得债务，是通过房地产实现的。16年之前，我们实行了10年的量化宽松，降息与货币超发双管齐下，房价也就涨了10年。

从08年初-16年末，近十年我们的货币发行量是前60年货币总额的两倍多。货币增发速度明显大于GDP+CPI的增速，这个阶段社会有效产出速度低于货币增发速度，货币贬值加快，资产价格尤其是不动产价格上升。这个阶段人们往往不会选择存储，而是去借债换资产（不动产），货币抛的越快，换回来的资产越划算。

货币超发还会伴随利息的下调，更加降低了借贷成本，人们会大量涌入不动产行业以获得高的投资收益率，喜好储蓄的人们手上货币购买力转移到喜好投资投机人群。

到了今天，房地产吸干了货币的流动性。

房价不断上涨，比如从100万涨到200万，前面的既得利益者分走100万的货币，后买的人会借更多的债为不动产溢价买单。房子还是那个房子，但通过房子，实现了财富的二次分配。也可以理解为，接盘的人为先买房或者投机的人打工。不动产相关的产业窃取了过多有效资源的同时，又极大的推高了社会的负债率，负债率使得消费能力下降，居民不敢消费了。消费下降，购买的商品和服务减少，一个人的消费又是另一个人的收入，所以企业的利润会下降，那么企业就会压缩成本，控制投入，降薪裁员就再所难免，人一失业，除了更不敢消费以外，还要面临债务问题，房贷、车贷这些还不还？

自16年开始，开始实行稳健的货币政策，超发货币和降息都被控制住，这也是为什么房价在16年到达顶部，随后几年开始缓慢阴跌的原因。

自房住不炒提出后，政府开始冰封楼市，此时，房屋的持有人成为债务的持有者，前面的人获得资产，资产与负债剥离。在楼市冰封后，房地产的流动性极大的削弱，房地产更多的成为了纸面财富。

有人问go哥，现在适合买房子不？

go哥认为，房价短期的涨跌主要看央妈是否开启降息，如果降息，房地产可能涨，但房地产的炒作基本上已经失去了支撑。从现实中看，能接盘的早接了，还有几人有接盘的能力？长期看，必然持续下跌。既然是金融资产，就没有只涨不跌的，08年的时候，房地产就下跌了20个点。

4万亿基建和16年的涨价去库存，一是在稀释之前的存款，二是在转移杠杆，能达成这两个条件，本质上是因为我们的高储蓄，这些政策的基础就是这些高储蓄。然而，高储蓄也用的差不多了。

去年写过一篇文，从当时央行公布的数据中得出，16年到18年，我们的存款余额在逐年减少，贷款在讯速增加。按照当时的速度，我们的住户贷款将在5年后超过住户存款，也就是说，在2023年，全民将进入一个借钱消费的时代。

而在房地产政策、货币政策收紧后，根据政务网公布的2019年上半年经济数据，我国住户贷款速度的势头被遏制。

上半年人民币贷款增加9.67万亿元，同比多增6440亿元。分部门看，住户部门贷款增加3.76万亿元。

上半年人民币存款增加10.05万亿元，同比多增1.05万亿元。其中，住户存款增加6.82万亿元。

所以有人调侃，在问到是否买房时，自己印的就可以买。

基于GDP的高速增长以及工资的增长预期，现在很多人都觉得负债30年不是个事。我们自懂事的时候起，经济在腾飞，经验告诉我们，贷款、杠杆我们都能应付，即使10年前看似很重的房贷，隔几年都不算个事，因为大家收入涨得很快，房价涨的更快。

但是13岁到17岁每年都长高2公分，就感觉以后会长到2米多，那只是错觉。

前10年我们发展的非常快，但把这个快速发展看成是常态，接下来10年甚至30年也会持续，在当下全球经济下滑的情况下就比较难了。

经济的三驾马车，出口被美国遏制，消费被地产耗掉，现在剩下投资、搞基建。对于个人投资者而言，很难赚钱，连思聪哥这种有着顶级资源的投资者，都赔了个底掉，其他人就更难了。

在全球市场上，负利率债券存量规模已经增至16万亿美元，宁愿赔钱，也不愿投资。

P2P兴起，主要是因为有房地产这个涨幅超过借贷利率的东西作为出口，房地产不兴，P2P就衰落了。

现在入手房子，没有每年好几个点的涨幅作支撑，购入即是负债，如果房价缓慢阴跌，还可能跌去房子的金融属性，甚至会低于房子的居住属性。

有人说，深圳的房子还在涨。深圳比较特殊，它适合炒作，但炒作的代价也是巨大的。有朋友说：

重资产，轻负债，传统的投资渠道上人满为患，新兴的产业中，区块链行业因为有门槛，需要较高的认知，比较适合进入。

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编译者/作者：go哥

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