SEC的Telegram＆Kik案件是否已使加密货币变得清晰明了？

ICO的格局在整个2019年受到多种不同因素的影响-机构现金的涌入，替代代币销售模式（包括IEO和STO）的普及以及专业ICO管理平台的日益普及。

今年，ICO的监管方式也取得了一些重要进展，尤其是在美国。美国证券交易委员会对一些拥有历史上最大的ICO的知名公司采取了行动，包括加密货币消息服务Telegram和Kik。

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尽管许多分析家和专家都认为，代币销售法规在美国仍不明确，但案件在法庭上继续展开的方式有可能为未来的代币销售法规树立重要的先例。

但是，是否会在不久的将来达到真正有效的监管清晰化的潜力（通过某些标准，这是加密货币行业的圣杯）？

SEC针对Kik和Telegram提起的诉讼“（做得很少）以澄清当前模糊的监管环境”肯塔基州律师事务所Frost Brown Todd，LLC的区块链和数字货币团队联合主席J.Gray Sasser。

许多分析家和专家都认为，就美国投资者的保护而言，SEC似乎已取得进展，尤其是在过去两年中。总部位于肯塔基州的弗罗斯特·布朗·托德有限责任公司（Frost Brown Todd，LLC）的区块链和数字货币团队的联席主席J. Gray Sasser告诉《金融大亨》，“值得称赞的是，SEC已将许多欺诈者赶出了市场。”

尽管如此，尽管如此，Sasser并没有在监管上明确希望与美国投资者保持通证销售相关的加密货币相关公司的合规措施方面取得很大进展。

Sasser解释说：“正如Kik和Telegram都在其法院文件中强调的那样，SEC对两家公司的投诉几乎无法澄清当前阴暗的监管环境。”

“律师及其客户被迫通过各种演讲，陈述，指导和报告来进行分析，但这些都不构成具有约束力的法律先例，”

实际上，Kik曾试图（不成功地）辩称，SEC对其提出的诉讼应被视为“避免含糊其词”； Telegram辩称，SEC在该法律的这一新兴领域“从事了不适当的'执法强制监管'，未能就其行为构成违反联邦证券法的行为提供清晰的指导和公正的意见，现在采取了与司法先例相违背的特设法律立场，并公开表达了其本国高级官员的观点。”

我们对SEC投诉的完整回复：https://t.co/l0wlfFcwef

-Kik（@Kik）2019年6月4日

Sasser解释说：“联邦法律的匮乏以及SEC无法使用其正式的规则制定机构，这意味着美国数字资产发行人必须从事现代克里姆林宫研究，以查明通过监管机构的方式。”

换句话说，Sasser认为希望为美国投资者持有ICO的公司必须成为推论相当不透明的组织中实际发生情况的专家。

他解释说：“律师及其客户被迫通过各种演讲，陈述，指导和报告来进行分析，但这些都不构成具有约束力的法律先例。”

“国会和美国证券交易委员会似乎没有满足于让联邦法院确定数字资产发行的道路规则，而不是更新法规和法规来说明这项新技术。”

在很大程度上，委员会今年的行动可能只是对过去的重申。

尽管可以辩称，尽管通过执法进行监管是不公平的，甚至可能是非法的，但可以说（尽管很脚），通过执??法进行监管仍然可能是有效达到目的的手段。

FisherBroyles，LLC合伙人Rebecca Rettig是该公司诉讼部门和FinTech＆Blockchain业务组的合伙人。

但是，该公司诉讼部门和金融科技与区块链业务部门FisherBrooyles，LLC的合伙人丽贝卡·瑞蒂格（Rebecca Rettig）表示，到目前为止，就加密货币行业的发展而言，委员会今年以来采取的行动并没有提出任何新的内容。应该受到监管。

确实，“ SEC对Telegram和Kik的诉讼只是SEC在2017年DAO报告中所阐明立场的延续，”她对《金融巨头》说。 DAO报告是几年前发生的有关DAO代币销售的调查报告。 SEC将报告描述为“警告市场参与者，'虚拟'组织提供和出售数字资产应遵守联邦证券法的要求。”

DAO报告中阐明了哪些立场？ Rettig女士解释说，该报告是SEC的“防线”，它认为它使业界注意到参与者需要遵守美国证券法，无论进行ICO的公司是否位于美国或国外。

Rettig女士解释说，毕竟，SEC的使命是保护美国投资者，因此，任何触及美国投资者的代币销售都在SEC的管辖范围之内。例如，Kik的总部位于加拿大，而Telegram的总部则位于德国。

“在某些情况下，发行人（已经放弃了）完全是在美国寻找具有统一规则的司法管辖区。”

无论如何，缺乏一套清晰的法规会导致持续的混乱。 Sasser说：“缺乏清晰性使许多区块链开发人员不知所措，并参与了关于令牌一定不能被视为监管机构的“安全性”的多少“功能”的形而上学的讨论。

他认为，最终，这种“多云的监管环境”阻碍了美国内部加密货币行业的发展。萨瑟说：“在某些情况下，发行人（完全抛弃了美国）是在寻找具有统一规则的司法管辖区。” “其他发行人已经推迟了任何代币发行，选择通过D规则提供的安全港，通过传统证券的私募向认可的投资者募集资金。”

“ SEC和CFTC都希望成为负责打击不法行为的监管机构。”

但是，尽管在美国国内法规还很模糊，但SEC针对Kik，Telegram和其他许多ICO发行人的案件似乎指向了一种越来越雄心勃勃的态度，即对持有ICO的公司采取执法行动。

的确，“美国证券交易委员会备受瞩目的文件显示，他们正在加强对该领域的审查，”肯尼赫兹·佩里有限责任公司（Kennyhertz Perry，LLC）政府调查和公司治理顾问布拉登·佩里（Braden Perry）说。 “这也表明，SEC和CFTC都希望成为负责打击不法行为的监管机构。”

Kennyhertz Perry，LLC。政府调查和公司治理顾问Braden Perry。

佩里还指出，SEC已开始扩大其认为违反法律的案件的范围。他说，委员会全年备受关注的文件“（显示），甚至那些尝试进行ICO的公司也可以与监管者取得交叉。”

“以Kik为例，”他继续说道。 “这是美国证券交易委员会（SEC）第5条案件，不是指控任何欺诈或滥用行为，而只是因为未能将其视为证券的注册。”

Howey测验是一种生动活泼的法律学说，其目的是随着时间的推移不断发展和变化

确实，在美国证券交易委员会看来，什么可以算作安全，哪些不算作安全，这似乎一直是加密货币行业困惑的源头，例如，尽管两家公司都争辩说，Kik和Telegram都被指控出售未经注册的证券。他们的代币是实用令牌。

SEC对Skadden / Telegram反对SEC针对Telegram的初步禁令申请的回应：https://t.co/ZPZvFcHOHE

这里主要是civpro的东西；我会很乐意将其留给@propelforward和@stephendpalley等诉讼人来评测????

— ?l????????e? ??? x?-???n?????????ǒ????????d?????????（@lex_node）十月20，2019

“众所周知，Howey的测试含糊不清，而且很多情况下都是基于个案的。” Perry继续说道。 “就目前而言，KIK似乎必须说服法院Kin并非证券，同时重写他们认为的事实并面临巨额法律费用。”

但是，丽贝卡·瑞提格（Rebecca Rettig）指出，霍伊测试臭名昭著的模糊性至少部分是设计使然。 Rettig女士说，尽管Howey考试已经存在了70多年，但它是一种鲜活而令人振奋的法律学说，旨在随着新乐器的出现而随着时间的流逝而发展和变化。 Rettig女士在发言中引用了SEC诉C.M. Joiner Leasing Corp.，320 U.S. 344，351（1943），其中规定：

“（证券）法的适用范围并不仅限于显而易见的常识。如果事实证明这些产品是根据其在商业中的特征即“投资合约”的条款或交易过程而被广泛提供或交易的，那么无论它们看起来是什么，也都可以使用新颖，不常见或不规则的设备， ”或“通常称为“担保”的任何利益或工具”。

换句话说，该测试旨在灵活地适应不断发展的金融世界。但是，这种故意的灵活性在什么时候成为疏忽呢？加密货币领域内的许多人认为这条线是很久以前就已经越过的。

SEC认为，“在这一领域的执法工作是经过深思熟虑且前后一致的。”

就执行和监管模式而言，SEC不得不说些什么？ SEC在执法部门的委员会2018年度报告中表示，“在网络部的领导下，该部门已成为解决与数字资产和初始代币发行（ICO）相关的不当行为的全球领导者。”

“我们相信我们在这一领域的执法方法是周到且一致的。重要的是，它为其他国家的当局提供了模板，在这些国家，经常存在针对美国投资者的欺诈和不当行为。”

“鉴于去年ICO的爆炸式增长，我们试图寻找能够传递广泛信息并在其四个角落之外具有市场影响力的案例。为此，我们使用了各种工具来教育投资者和市场参与者，包括律师，会计师和其他看门人，其中一些工具是传统的，例如委员会的贸易暂停授权，一些是新颖的，例如公开声明的发布。我们相信，这些保护投资者的努力取得了成功。”

“知道他们的商业模式将受到仔细审查，这可能会将优秀的参与者赶出市场，但可能不会阻止坏的参与者。”

但是，即使SEC的行动可能尚未使法规更加清晰，但目前正在进行的案件最终可能会导致制定更具体的法规。

-例如，布雷登·佩里（Braden Perry）表示，尽管基克（Kik）可能不会胜诉，但法院之战确实为澄清法规提供了机会。他告诉《金融大亨》：“现在是纠正事实并使诉讼平平的时候。” “要进行广泛的发现将是一场漫长的战斗，但是主要问题非常简单：这是否安全？这将是一个法律问题，可能需要进行实质性的司法解释。”

即便如此，该案的结果也可能会带来意想不到的后果：“这可能会对ICO吸引投资者产生寒蝉效应，”他解释说。 “知道他们的商业模式将受到仔细审查，这可能会将优秀的参与者赶出市场，但可能不会阻止坏的参与者。”

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编译者/作者：不详

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