如何定投及定投策略分析

这篇笔记是我在看期权时候的笔记，里面谈到的期权定投，觉得在币市现货和期货上也很实用。（节选如下）

定投主要分以下四种情况。

普通定投：资金按等额分配，比如一共有12万元，在当月合约开始日当天（上一月合约行权日后的周四）买入1万元实值一档、平值或虚值一档合约，持有到月底或中间有高点时平仓。也可以在当月合约开始日当天投入5000元，在月中择机投入剩余的5000元，到月底或觉得是高点时平仓。

凯利公式定投：根据数学期望，由凯利公式计算每次投入的资金数量和比例。

在概率论中，凯利公式（也称凯利方程式）是一个使特定赌局中拥有正期望值之重复行为长期增长率最大化的公式，由约翰·拉里·凯利于1956年在《贝尔系统技术期刊》上发表，可用以计算出每次游戏中应投注的资金比例。

除可将长期增长率最大化外，此方程式不允许在任何赌局中有失去全部现有资金的可能，因此有不存在破产疑虑的优点。方程式假设货币与赌局可无穷分割，而只要资金足够多，则在实际应用上不成问题。凯利公式的最一般性陈述为，借由寻找能最大化结果对数期望值的资本比例f*，即可获得长期增长率的最大化。对于只有两种结果（输去所有注金，或者获得资金乘以特定赔率的彩金）的简单赌局而言，可由一般性陈述导出以下公式：

其中，f*为现有资金应进行下次投注的比例；b为投注可得的赔率（此处的赔率定义不清楚，应该是净赔率）；p为获胜率；q为落败率，即1 – p。

举例而言，若一赌博有40%的获胜率（p=0.4，q=0.6），而赌客在赢得赌局时，可获得二对一的赔率（b=2），则赌客应在每次机会中下注现有资金的10%（f*=0.1），以最大化资金的长期增长率。

注意，这个广为人知的公式只适用于全部本金参与的情形，即在输的情况下，亏光，而适用范围更广的凯利公式为

其中，f*，p，q同上，rW为获胜后的净赢率，rL为净损失率。

比如，我有1万元买股票，30%幅度止盈，10%幅度止损，最多盈利3000元，最多亏损1000元，这里rW=0.3，rL=0.1，此时可以计算最优仓位，但是由第一个公式是算不到的，主要原因是这里并没有投入所有本金。

换句话说，第一个公式不过是第二个公式中rL=100%的情形。

凯利公式最初为贝尔实验室物理学家约翰·拉里·凯利根据同事克劳德·艾尔伍德·香农于长途电话线杂讯上的研究所建立。凯利说明香农的信息论要如何应用于一名拥有内线消息的赌徒在赌马时的问题。赌徒希望决定最佳的下注金额，而他的内线消息不需要完美（无杂讯）即可让他拥有优势。凯利的公式随后被香农的另一名同事爱德华·索普应用于二十一点和股票市场中。

智能定投：附加一定的条件，决定本期是否定投期权和投入的金额，即“定期不定额”的投入方法，它在普通定投的基础上增加了“低位多投、高位少投”的智能投资策略，能够根据市场走势调整投资金额，进一步摊薄投资成本，在牛熊变换的市场中取得更加显著的收益。

智能定投认购原理

但这种方式似乎更适合投入远月合约，因为用这种方式投入当月合约，可能还没到拐点就已经到期归零了。

技术面定投：按技术面分析一般可以有均线之上定投认购、均线之下定投认沽，或者标的价格在5日、10日、20日、60日均线之上定投认购期权，标的价格在上述均线之下定投认沽期权。

期权买方定投时，千万要记得波动率和时间价值的影响。

一般来说，波动率在40%以上适合做卖方，而在8%～20%适合做买方。如果波动率和时间价值很高，那么月初投入期权权利仓，如果标的没有很大波动，实际买方很难盈利，反而卖方容易获利。

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编译者/作者：萌萌哒的韭菜

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