深度 | Bgain Digital数字资产交易冠军联赛-第二赛季月度报告

Bgain Digital数字资产量化交易冠军联赛第二赛季自2019年9月23日正式启动，共22个量化管理人共计27支产品参加比赛，其中BTC本位产品20支，CTA策略产品共14支，市场中性策略产品共6支；USD本位产品共7支，不限制交易策略。

一、赛季表现截止11月30日，27支参赛产品中共21支产品盈利，占总产品数的77.78%；9支（33.33%）产品年化收益率超过30%图：参赛产品盈利情况

27支产品年化收益率平均值为35.00%，其中年化收益率最高达到266.83%，最大回撤平均值为8.20%，夏普指数平均值为1.15。图：参赛产品的年化收益率分布

二、策略表现1.?BTC本位策略产品1）市场中性策略产品市场中性策略产品主要策略包括期现套利、跨交易所套利与期权套利。从收益上看，市场中性产品比赛期间年化收益率都难以超过20%，表现最好的两支产品仅略高于20%，6支产品年化收益率平均值为12.62%。从风险角度，所有产品最大回撤都在5%以内，5/6的产品最大回撤小于3%，总体风险水平较低。?图：BTC本位市场中性策略产品的年化收益率和最大回撤分布开赛以来市场中性策略组整体表现平稳，综合年化收益率为18.62%，最大回撤仅0.40%，年化波动率仅为2.82%，充分体现了市场中性策略无惧市场波动的特点。?图：Bgain?BTC市场中性交易指数（9.23-11.30）

2）CTA（趋势类）策略产品CTA策略一共14支产品，8支产品年化收益率超过了40%，4支产品年化收益率超过100%，年化收益率平均值为63.36%；回撤上，由于大部分参赛产品都严格控制最大净杠杆在1x以内，85%的产品最大回撤也保持在15%以内的水平。?图：BTC本位CTA策略产品年化收益率和最大回撤分布?从代表参赛产品整体水平的CTA交易指数看，CTA策略在开赛以来9.25、10.25以及11.21-11.22这三段强趋势行情都有非常显著的盈利，使得净值曲线以上台阶的形态不断突破前高，实现了超过70%的年化收益水平。在大行情之间，CTA呈回撤状态，CTA交易指数最大回撤为5.38%，虽然仅有3个参赛CTA产品最大回撤在5%以内，但CTA交易指数通过产品组合的方式对回撤实现了进一步控制。图：Bgain?BTC CTA交易指数

3）BTC本位产品整体表现综合市场中性策略与CTA策略，BTC本位策略产品一共20支，仅两支产品亏损，年化收益率平均值为48.14%，最大回撤平均值为8.03%，夏普指数平均值为1.30。图：所有BTC本位产品年化收益率和最大回撤的分布情况BTC量化交易指数衡量了BTC本位市场中性策略产品与CTA策略产品的综合业绩，因此其表现介于市场中性指数与CTA指数之间，在开赛期间即凭借CTA的良好表现取得了超过50%的年化收益，也由于低风险市场中性策略将整体最大回撤降低到3.27%的水平，并维持了超过3的优秀夏普水平。?图：Bgain?BTC量化交易指数（9.23-11.30）

2. USD本位策略产品（不限策略）USD本位策略产品组一共7支产品，由于策略多元化产品收益差异明显，4支盈利产品均为市场中性策略，回撤均控制在5%以内；3只亏损产品均包含趋势择时，两支亏损产品的最大回撤超过20%。图：USD本位策略产品年化收益率和最大回撤的分布情况受CTA占比较高影响，USD量化交易指数接近CTA形态，近2月波动较大，虽然抓住了趋势性机会，但是在行情相对平静的时候也出现了比较大的回撤，趋势类产品所用策略对波动行情的过滤略显不足。?图：Bgain?USD量化交易指数（9.23-11.30）

三、比赛期间重大行情表现1. 9月25日，BTC价格下跌接近20%9月25日，BTC价格创4个月以来新低，最低价跌破8000点，CTA策略组在两日的大跌行情中取得近8%的累计收益。图：9月24日-9月26日Bgain策略指数累计收益率

2. 10月25日，BTC价格上涨超过20%10月25日，BTC价格创30日以来新高，最高价突破10000点大关，CTA策略组和不限策略组都在此次大涨行情取得明显收益，对冲策略组依旧表现平稳。?图：10月25日-10月27日Bgain策略指数累计收益率

3. 11月21-11月23日，BTC价格下跌超过10%BTC价格自11月初开始进入单边下跌行情，至11月23日累计下跌超过20%，11月1日至11月23日3天下跌超过10%，CTA组累计收益率近5%，不限策略组也有明显收益。图：11月21日-11月23日Bgain策略指数累计收益率

四、总结本届比赛9月23日开赛至今两个多月时间，市场经历多次重大行情，市场波动率周期性上升，为量化交易创造了绝好的交易机会。与基本覆盖2019三季度的第一届赛事（5.31-8.23）相比，BTC市场中性策略收益率水平（年化18.62%）与Q3相当（年化17.72%），BTC CTA交易指数由于整体杠杆的提高收益率水平（年化71.7%）显著高于Q3（年化32.89%）。我们相信，这基本代表了量化交易市场的平均表现，即市场中性策略在当前市场环境中的真实收益水平难以超过年化20%，CTA趋势策略则借助市场高波动具有长期有效性且风险可控。Bgain Digital一直致力于消除投资者对于数字资产量化投资的错误预期和风险的误解，希望帮助投资者认识到每个量化产品的风格与风险。最后，根据9/10/11三个月的市场表现，我们希望每月一大趋势的行情能够在12月持续，数字资产量化交易能够在2019年末取得更好的成绩。

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编译者/作者：Bgain数字资管

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