下跌市场博弈中的投资者

我们想象大牛市的情形：比特币牛市来了一直涨个不停，由于赚钱效应明显，于是比特币声名远扬。一开始只是币圈的人知道比特币，接着传播到了学生和白领耳朵里，然后是普通劳动人民，最后连大街小巷的大爷大妈都知道比特币了。媒体对比特币的报导越来越多，大家都开始学着买买买，每个人都想在比特币的赚钱效应里面分一杯羹。连不怎么熟悉互联网和手机操作的街边的大爷也学会了买比特币。

这意味着，炒作比特币中最晚意识到也最不容易入场的那一帮人也入市了，该买的已经买了，不买的也不会买。那么市场已经没有散户力量推动市场继续高歌猛进。

此时，大家发现比特币涨不动了。

于是博弈开始：

交易员A最先发现市场可能很快见顶。他原本想等市场有更好的价格和更明确的信号再卖出，但是怕被其他嗅觉灵敏的交易员抢先抛售而卖不出好价格，于是他第一时间抛售了他的比特币。

白领B发现市场开始向下大跌。他也想等比特币涨回来再抛售，这样价格会好一点。但是他怕接下来价格会一直跌，那他不仅不能卖出更高的价格而且还少赚了许多。于是他还是卖出了他手中的筹码。

大爷C发现市场持续大跌非常恐惧。心中想着比特币会不会一夜归零，所以也不管自己是不是亏损，也怕自己市场当前价格卖不出去，于是挂以低于市场价的单直接抛售手中的比特币。

学生D发现市场大跌了，嗅到了机会。他发现经过交易员A、白领B、大爷C的操作，市场出现了短时间大跌，多项指标严重超卖，显然市场已经变得不理性。于是他在一个市场恐慌抛售的价格买入了比特币，成功抄到了底。

农民工E此时也发现市场反弹回来了，以为牛市还没结束，所以跟着反弹一起冲进去买进了比特币。

接着市场反弹到了一个接近前高的位置。

程序员F在比特币最高点的时候买入了比特币，在前面突然下跌的过程中被套，现在他发现比特币反弹回前高可以解套了。他不知道接下来会不会继续涨，又怕下跌回去会亏损，于是他选择了抛售手中的比特币。

教师G是在上涨途中追高的。他在比特币最高点并没有卖出，在下跌途中很焦虑，怕价格会一直跌，所以他选择先持有看看。现在价格涨回来了，虽然有可能继续涨，但是接下来下跌却有可能让他损失更多。权衡之下，他还是把比特币止损抛售了。

市场因此继续下跌，重复着程序员A到教师G的心理博弈，直到市场没有人愿意卖了，此时才真正见底。接着新一轮的牛市的序幕又会再拉开。

市场上的人都会选择自己认为的性价比最高的做法，即使在旁观人眼里，这并不一定是最优解。

这个并不是绝对最优解，但对个人而言却是最优解的点，就是纳什均衡点。

自然界的生物都在保持微妙的平衡，这不是意识的问题，这是生物基因的问题，基因就是策略本身，策略本身就是博弈。

猎豹和麋鹿的数量关系一直在保持一个动态平衡里，一旦猎豹数量太多，一部分猎豹就会自然地选择转移狩猎场，一部分也会没有食物而饿死。而麋鹿太多，就会吸引周边地区的猎豹过来抢食，猎豹也会因为繁殖而种群爆发，吃掉很多麋鹿。但最终也因此会回到猎豹数量太多的情况里，这个循环会持续着，直到猎豹和麋鹿数量处在一个合理的动态平衡里。

对于猎豹来讲，吃掉所有的麋鹿显然是很舒服惬意的。但是自然界告诉我们，从结果上来看猎豹并没有这么做，因为这对种群来讲并不是最优解。而猎豹群体的这个行为，是无意识的，自然的。

就像有一只上帝之手在操控着这一切。

博弈的最后结果都是一样，处于纳什均衡之中。

在博弈论经典案例“囚徒困境”中，两个囚徒都不互相举报会得到最轻的量刑。但是两个囚徒都不知道对方会不会跟自己一样想，不知道对方可不可信，因此都会选择举报对方从而得到自己认为的最优解，即获得一个中等量刑。

但事实上囚徒并不会因为选择了对自己而言是最优解的做法，而得到实际符合他做法的结果。实际情况是，两个囚徒都这么想，结果都互相举报，最后都得到了最高量刑。

对于一个囚徒来讲，自身最优解的做法就是纳什均衡点。显然，在囚徒困境这个案例当中，囚徒们选择的那个最优解，即纳什均衡点并不能给他们最好的结果。

一个可以看到的结论是：生物都在做着博弈，而且他们都会选择对自己而言性价比最高的做法。即使这个做法并不是最优解。

回到之前买比特币的案例当中。农民工E怕踏空牛市行情，而自己又踏空了之前的牛市，同时也因为自己也没更多时间去研究，于是他选择在市场暴跌拉回的时机冲进去买进，他觉得此时这个做法是个最优解，但实际情况是，农民工会因此被套，而且可能被深套并亏损。

你要做的，就是不成为那个农民工E。那个均衡点，只是满足了你的心理需求，但结果并不是你真正需要的。

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编译者/作者：佪眸一笑

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