迦南的首次公开募股后股价暴跌表明销售下滑，与比特大陆的价格战 2019年12月

加密货币采矿计算机制造商Canaan Inc.可能已经选择了首次公开募股的最糟糕时间，该公司的估值为13亿美元。

自这家总部位于杭州的公司于11月21日出售9000万美元的美国股票以来，头17个交易日中，除四个交易日外，其他所有股票均下跌。自上周初以来已下跌35％。

迦南的表现在加密货币行业中受到密切监控。它是第一家公开发行股票的数据挖掘计算机的大型制造商，其估值为该行业的领头羊，为许多投资者提供了服务。即使最大的加密货币比特币的价格在过去一个月中基本上保持稳定，目前约为6,500美元，股价也下跌了。

研究公司TradeBlock在上周的一份报告中写道，“由于比特币矿工面临充满挑战的环境，其股价正在下跌。”CoinDesk与Canaan的管理层联系，但截至发稿时未收到任何回应。

业内高管表示，比特币挖矿计算机的大型制造商（俗称“钻机”）正处于销售低迷状态。这是一个令人惊讶的发展，因为许多观察家预测，在比特币的挖矿奖励每四年一次减少一半之前，疯狂的升级将发生在5月份。发生这种情况时，成功挖掘新数据块的奖励将减少一半。人们普遍认为，对于无法获得非常便宜的电力的运营商来说，上一代采矿设备将无利可图。

占主导地位的行业参与者Bitmain最近宣布了一系列销售激励措施，以转移积压或陈旧的库存，其中包括向愿意进行大宗采购的买家承诺提供有限的价格保证，并在某些情况下根据利润分享协议出租了第二级采矿设备。

自行散布信息

投资者视而不见是无济于事的：根据数据提供商FactSet的数据，该股没有吸引华尔街经纪公司的分析师关注，迫使交易员根据公开可用的加密行业指标生成自己的公司盈利能力模型。像hashrate（散列率）一样，它是用来确认比特币网络上新数据块的计算机处理能力的量度。

在过去的一周中，比特币网络的哈希率平均约为每秒90亿亿次运算或exahash。就在几个月前，它在年初平均每秒约40 exahash之后，创下了每秒约100 exahash的历史新高。

代理采矿设备采购的Blockware Solutions联合创始人兼首席执行官Matt D'Souza表示，在今年的前八个月中，比特币的哈希率激增，表明运营商正在升级到速度更快，效率更高的机器–导致网络集体计算能力的提高。

即使在6月下旬比特币的价格达到约13,000美元的峰值后，升级仍持续了几个月。

但是，D'Souza说，现在，矿工变得越来越不愿投资新机器，直到他们看到比特币价格可能开始上涨的迹象。从最近哈希值增长的停滞中可以明显看出这一点。

D'Souza说：“他们需要确保自己处于长期获利的环境中。”“这就是为什么其中一些人停止购买的原因。”

降价

比特大陆设法在加密货币行业中建立了统治性的市场份额，这在一定程度上要归功于其S9 Antminers的失控普及。D'Souza说，但是这些现在有被淘汰的风险，近几个月来，比特大陆已经大幅削减了一些最畅销型号的价格。

私人加密货币矿业公司Coinmint LLC的首席财务官Mike Maloney表示，这些制造商的终极奖励是赢得越来越多的大型矿工的忠诚度，他们可以批量购买钻机并谈判廉价电力合同。

马洛尼在接受电话采访时说：“在比特币挖矿中，这将是一种趋势。”“比特大陆正在带头。”

迦南计划在明年年初发布其下一代钻机AvalonMiner 11系列。D'Souza说，但是该机器预计将比已经淘汰的Bitmain S17 +机型具有更低的能效。

根据比特大陆的网站，其最昂贵的S17 +型号在7天内发货，价格为1,930美元，每秒可产生73太赫兹（万亿次操作），功率效率为每焦耳40焦耳。

根据其网站，迦南价格最高的型号是AvalonMiner A1166-68T机器的“二月批”，价格为1,978美元，每秒可提供68太赫拉什，效率为47焦耳每太赫拉什。在这种情况下，较高的效率等级会更糟，因为它表示更多的电源使用量，因此也意味着较高的运行成本。

D'Souza在谈到迦南时说：“他们处境艰难。”“他们需要现金，这是因为他们需要升级硬件并保持与Bitmain的竞争力。”

风险已披露

根据向美国证券交易委员会提交的招股说明书，迦南由其首席执行官兼董事长张南庚（Nangeng Zhang）领导和控制，张南庚在IPO时年仅36岁。绰号“南瓜”，他于2010年获得北京航空航天大学软件工程硕士学位，从2010年9月至2013年10月，他正在攻读博士学位。在中国大学获得学位。

招股说明书显示，早在2013年，Zhang和他的团队就率先使用一种称为专用集成电路（ASICS）的先进类型的微芯片来挖掘加密货币。

该文件显示，此次发行的结构使张某拥有其已发行股份总数的15％，但通过自己拥有该公司B股3.566亿股的所有权而保留了约73％的投票权。IPO对他在纸上的股份的估值超过了2.13亿美元，但股价暴跌已经使这一数字减少了约9600万美元。

即使迦南为11月的首次公开募股做准备，其今年的收入却在下降，成本也在不断扩大：该公司在2019年前9个月的收入仅为1.342亿美元，低于2018年全年的3.785亿美元;今年前九个月的运营成本从去年同期的5250万美元增至5750万美元。

监管文件显示，最初由迦南聘请的投资银行瑞士信贷（Credit Suisse）在股票出售前几周就退出了承销团队。根据11月20日的招股说明书，花旗集团领导了由7家承销公司组成的其余团队，其中还包括以加密货币为重点的金融公司Galaxy Digital。

根据文件，这笔交易在出售前的最后几周也从最初的最高目标4亿美元缩减。

迦南在招股说明书中透露，它计划将股票发行的收益用于与新计算机芯片相关的研发，并在全球范围内扩展其人工智能和区块链业务，“进行战略投资并建立海外办事处”。

值得称赞的是，该公司还披露了市场转弱时的风险。“由于矿工的经济回报下降或我们的比特币挖矿机的价格竞争而导致的过多库存，库存减价，品牌形象恶化和利润挤压，都可能对我们的业务，财务状况和经营业绩产生重大不利影响，”根据招股说明书。

分析比特币开采计算机股票仍然是一种模糊的做法。就像石油钻机制造商和采矿推土机制造商一样，他们面临商品周期的起伏。更确切地说，是加密货币周期。

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编译者/作者：云海玉弓缘

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