寻找完美的比特币价格

如果你仔细观察，就会发现每个交易平台和行情软件的价格都有小幅差异，有的高于 6630 美元，最高可以达到 6657 美元；有的则低于 6630 美元，最低可以达到 6605 美元。如果你是现货投资者，尤其是长期持有的，那么这些细微价差可以忽略不计。

但如果你是上了几十倍乃至百倍杠杆的期货交易员，或是用预言机读取价格的 DeFi 使用者，市场再波动一点，都有可能使你的仓位清空。更加糟糕的是，「不正确」的价格将会带来错误的清算。

所以说，寻找「完美」——也就是精确、合理的比特币报价显得非常重要。

为什么会出现价差？

寻找完美比特币价格的第一步是理解为什么比特币的价格会有差异。

中心化交易平台之间拥有不同的用户量规模、做市商团队，这造成了不同交易平台流动性的差异，进而影响了比特币的报价。在极端行情下，不同深度的交易平台承载对手盘资金体量的差异尤其明显。

据 Binance Research 在 Q3 统计的数据，BitMex 永续掉期成为全球比特币交投最活跃的市场，单日成交量超 35 亿美元，中位数点差低于 0.01%，同样是头部交易平台 Kraken 的中位数点差达到了 0.05%。

?总体来看，比特币交易市场正在变得越来越成熟，全球价差逐渐缩小，根据 Bitwise 比特币研报，超过 5％一个点以上的价差在 5 秒内完成套利，而主流平台 90％的比特币价差在 35 秒内套利。区块律动 BlockBeats 翻阅了各大主流平台的盘口和 API 刷新时间，基本都在 100 毫秒的数量级水平。

在第三方行情软件上，不同的报价精度和权重算法也会导致用户看到的比特币（或其他加密货币）价格不同。我们经常会碰到这样的情况：行情软件显示，某加密货币全网均价为 9.5 美元，在 A 交易平台报价 10.3 美元，在 B 交易平台报价 9.8 美元，但实际上，你也许并不能在 B 买入在 A 卖出，因为交易深度不允许。同时，全网均价有时会因为加权不当出现失真。

不完美的比特币价格会产生什么影响？

首当其冲，差别过大的价格会带来错误的清算，比如期货合约中的「插针」爆仓，或是预测市场、DeFi 中不正确的判定。

下图为某交易平台在 12 月 17 日凌晨，比特币暴跌时的价格走势，最低报 6800 美元。在最低点时刻，全球最大的加密货币衍生品平台 BitMex 报 6822 美元，高出 0.32%，对于使用了 100 倍杠杆的交易者来说，这就是 32%。海外知名交易平台 Binance 当时的 BTCUSDT 永续报价为 6831 美元，也和上文提到「插针」的 6800 美元相差不少。

要知道，像 12 月 17 日凌晨这样的波动，在比特币历史走势中司空见惯。10 月 25 日，比特币价格受消息面刺激单日暴涨 40%，因极端行情而造成的错误清算更加严重。

在区块链链上应用方面，不完美的比特币价格会让投资者失去信心。区块律动 BlockBeats 曾在上月报道，去中心化预测市场 Augur 上发生了一起错误的清算：「10 月 18 日结束时，比特币价格会稳定在 5500 美元上方吗？」，该对赌合约试图吸引参与者对比特币价格进行预测，但是其判定依据却并不正确。如果以各大交易平台数据来看，比特币显然收在了 5500 美元之上，但 Augur 上有部分预测市场给出的答案是：NO（否）。

寻找完美的价格

事实上，只有完美的竞争才能带来完美的价格，加密货币市场受其金融要素自由流动的特性，导致资金会自然地分化到各类 CEX 和 DEX（DeFi）中，并逐渐形成头部交易平台和小规模的交易平台，由于大小平台深度、体验、撮合技术的不同，势必会出现价差。当套利工具和聚合交易逐渐发达时，寻找完美比特币价格的过程将从机制创新转变为硬件竞赛。

时至今日，区块律动 BlockBeats 仍未发现完美的价格，比特币价差也永远不会消失。部分交易平台使用混合价格，但也存在单点攻破或黑天鹅的问题。区块链预言机的发展处于早期，价格发现的延迟大、成本高，给予投机者机会的同时也增加了 DeFi 的风险。

衍生品交易平台都会在价格机制上对用户进行保护，从最初的参考多家交易平台价格，到防市场操控的标记价格，插针事件逐渐减少。Bybit CEO Ben Zhou 告诉区块律动 BlockBeats：「我们也在标记价格上进行了优化，如果交易平台的价格失真，权重就会降低，可能的插针问题就越少。我们的责任就在于从层层迷雾中剥离出全世界比特币关注者对其的真实态度，进而通过指数价格将我们对于比特币在当下公允价值的理解传递给用户。」

不过，加密货币相对于证券的有趣之处在于，加密货币不会像证券市场的股票在多个交易平台交易，因上市打包资产和标的无法自由流通的关系，拥有不同的价格（如同一公司的 A/H 股价格不同）。

加密货币的链上流动是完全自由和无准入的，这区别于股债汇或大宗等任何大类资产，这也是为什么投资者相信加密货币会开辟一个新的资产类别，只是这个流动的过程会自然地形成交易集群，从而导致平台间的流动性差异和不完美的价格。

区块律动 BlockBeats 提醒，根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以「虚拟货币」「区块链」名义进行非法集资的风险提示》的文件，请广大公众理性看待区块链，不要盲目相信天花乱坠的承诺，树立正确的货币观念和投资理念，切实提高风险意识；对发现的违法犯罪线索，可积极向有关部门举报反映。

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编译者/作者：完毕归赵

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