盘点不同类型的稳定机制

从2018年开始，新的稳定币不断涌入市场。虽然许多项目都是在原有的稳定币Tether的基础上直接担保的变体，但许多其他项目也在稳定币概念上进行创新。因此，本指南对当今市场上不同类型的稳定币进行了分类和解释。

越来越受欢迎的稳定币

在过去几年里，稳定币变得如此流行的一个原因很简单，就是人们对稳定币有需求。币安在2019年11月发布的一份报告显示，接受调查的机构中大约96%的机构使用的是由法币支持的稳定币。

尽管该报告没有详细说明如何使用这种稳定币，但似乎最有可能的是，它们是一种快速、廉价的法定存取款替代品，也是一种避免比特币波动的手段。这也是它们如何在零售交易所用户中流行起来的原因，特别是在没有机会使用法币购买加密货币的交易所。

目前，很少有稳定币有任何形式的地域管制。那些这样做的，如Gemini美元和TrueUSD是在自愿的基础上获得的。不过，根据FinCEN等机构最近的声明，稳定资产的监管地位可能很快就会改变。如果发生这种情况，稳定币的用户可能会发现自己要接受“KYC检查”。

稳定币的类型

根据定义，稳定币是一种设计时考虑到稳定性的令牌。稳定是如何实现的，这就是稳定币的不同之处。虽然现在市面上有几十种不同类型的硬币，但它们都可分为三大类：有抵押的稳定币、无抵押的稳定币和混合币。

抵押型稳定币

担保型稳定币可分为3类。

质押法币

以法币为后盾的稳定币只是一种代币，其价值与法定货币储备挂钩，并得到法定货币储备的支持。Tether (USDT)是第一个稳定货币，它引入了法币支持的数字货币的总体概念，与美元价值挂钩，由代表总市值的外汇储备作为后盾。

然而，自2014年成立以来，Tether一直被批评未能提供任何审计文件，以证明其拥有完全等值的美元担保。在纽约总检察长于2019年4月发布针对Tether的母公司iFinex的法院命令后，这种情况达到了顶点。它声称Bitfinex使用了Tether储备来保持偿付能力。从技术上讲，Tether可能会得到全部担保——尽管部分担保是以iFinex集团所欠债务的形式出现。

这一事件并没有动摇Tether作为业内首选的稳定币的地位，在撰写本文时，该币种在CoinMarketCap上排名第4。然而，如果Tether明天就倒闭的话，其很有可能无法保证该公司能够兑现其对代币持有者的全部债务。

出了USDT之外，还有很多更高透明度的选择。True USD已经公布了它的审计文件确认储备。Paxos标准和Gemini美元都在纽约州受到监管。USD Coin是由金融机构持有的储备支持的。

尽管许多由法币支持的稳定资产与单一的法定货币挂钩，但这并不一定是必须的。Facebook的天秤座加密货币计划是与一篮子国家货币挂钩，类似于国际货币基金组织的特别提款权。

由国际货币基金组织(imf)支持的稳定货币(stablecoin space)领域的最新发展是央行数字货币的概念，这一发展或许会证明给所有的前辈们看。欧洲央行(ecb)和中华人民共和国都在探索各自版本的CBDC。尽管这一想法遭到了批评，但国际货币基金组织最近还是谨慎地予以了批准。

然而，对于由法币支持的稳定币，那些去中心化的拥趸则认为，该类稳定币的价值来自于中央银行系统。更有甚者认为，该类稳定币破坏了加密货币的经济原则。最终，从这些争论中出现了新的稳定币，即由加密货币支持的稳定币。

质押代币

这类稳定币由加密货币支持，但是使用协议来确保其价值不会随着加密货币的价格而上下波动。Dai是目前最大也是最好的例子。其代币与美元挂钩，并有ETH作为后盾。DAI通过Maker 的智能合约维持其价格，该合约根据ETH价格的波动创建和销毁MKR令牌。

值得一提的是，Maker最近推出了多担保代币，让用户把基本的注意力转移到质押代币上。

由加密货币支持的稳定币并没有由法币支持的稳定币受欢迎。尽管如此，仍有一些其他值得注意的问题。Synthetix使用与Dai类似的方法，也基于Ethereum，尽管它不太流行。目前，Maker在ETH的持股比其他任何DeFi项目都要多。

最近，Money on Chain推出了第一款比特币支持的稳定币，运行在基于比特币的RSK智能合约平台上。与DAI一样，Money on Chain也使用两种令牌系统，美元on Chain (DOC)令牌与美元挂钩，另一种叫BitPRO的令牌承担DOC由BTC支持的波动风险。

尤其值得一提的是，目前，Maker推出的稳定币已经被证明非常受分权支持者的欢迎，对于任何想要押注于底层代币的人来说，这都是一种赚取被动收入的方式。然而，人们担心的是，如果市场突然大幅下跌，这些代币最终可能得不到足够的担保。

质押资产

这类稳定币的质押资产一般由法币或加密货币以外的资产储备支撑。虽然这一类别仍然比较新，但它有可能变得非常广泛。这些代币不一定与法定货币的价格挂钩，而是与它们的基础资产价值挂钩。

例如，委内瑞拉著名的石油币与石油价格有关。Digix的背后是黄金价格，并与黄金价格挂钩。类似的，Paxos标准的发行方Paxos也提供一种名为Paxos Gold的黄金代币。

由资产支持的稳定币较少地被用作交换媒介，反而更多地用作投资或交易标的资产的一种方式，而无需实际保管。此外，由于资产支持的令牌代表所有权，因此可能存在法律或监管影响，这取决于管辖权。

无抵押稳定币（算法稳定币）

该类稳定币也被称为算法稳定，这些硬币没有任何基础资产。从某种程度上说，它们与央行发行的法定货币类似，因为作为一种抑制波动性的手段，它们的价值会随着供求关系的变化而增减。不同之处在于，央行决定法定货币的供应量，而在无担保的稳定货币中，这是通过一种算法或基于持有人投票的分散治理模型来实现的。

事实证明，这些硬币不如其他类型的稳定币受欢迎的一个原因可能是，它们在实现稳定方面不是特别有效。例如，NuBits是一个由DAO管理的无担保的稳定资产，在其美元汇率被数次打破后宣布失败。储备的缺乏意味着没有什么可以对冲需求突然下降的风险。

混合型稳定币

混合型稳定币据称结合了所有稳定机制的最佳特性，为同时使用算法或投票来抵消波动性的令牌提供储备支持。然而，它们的结构往往相当复杂。

由Auroradao(现在更名为IDEX)发行的稳定币Boreal就是混合稳定币的一个例子。它由ETH的储备和贷款支持，价格由分散的资本管理，IDEX生态系统的分散银行。

另一个更集中、推出时间更晚的例子是Saga。这是一个雄心勃勃的项目，被认为是Facebook的天秤座的竞争对手，其顾问团队包括诺贝尔经济学奖得主迈伦?斯科尔斯(Myron Scholes)。ERC-20 Saga代币与IMF特别提款权挂钩，最初将由外汇储备支持。然而，该项目预计，随着时间的推移，令牌的价值将完全由基础智能合约决定。

稳定币正在迅速发展。然而，市场似乎不太可能维持过去两年出现的新代币的绝对数量，尤其是在法币支持的类别。或许监管会导致一些货币贬值，或许市场力量会发挥作用，淘汰使用较少的货币。不管怎样，作为一种资产类别，人们似乎对稳定币有着浓厚的兴趣，这意味着成功的代币很有可能在未来持续很久。

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编译者/作者：梦洁

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