DeFi突围的三大关键要素：降低抵押率、丰富合成资产种类、构建与现实世界的

2019 年是 DeFi （去中心化金融）的风水岭。我们看到 DeFi 领域的用户增长了 30 倍，而 DeFi 项目的总放贷额是其质押物价格的 3 倍以上。作为 DeFi 领域的首个也是最主要的一个项目，去中心化借贷项目 MakerDAO 已经抢占了市场的大部分份额，而 Compound（借贷）、dYdX （交易）和 Uniswap （交易）等平台也各自迎来了爆发期。Coinbase 和 Argent 等钱包现在也开始提供美元账户，这些账户都在公链上结算。

一年以前， DeFi 还是一个晦涩难懂的概念。现在，没人会怀疑 DeFi 将成为公有链不可或缺的一部分。

但是， DeFi 依然处于起步阶段。大多数产品都相对简单：超额抵押物的贷款（传统说法是抵押的借贷），以及 0x 和 Uniswap 之类简单的链上结算交易所。抵押率在 150% 左右，也就是说借款人的抵押物价格要比其贷款额多出 50% 。

这是一个很好的开始，但我们还有很长的路要走。

彭博专栏作家马特·莱文（Matt Levine）经常说，加密货币正在重演现代金融史，不过是以另一种更快的时间线在推进。果真如此的话，那么今天的 DeFi 就类似中世纪的威尼斯银行业，那时现代银行业才刚刚起步。在威尼斯那样繁华的港口城市，几乎没有长期声誉可言，很多交易都是一锤子买卖。没有很多空间来建立身份和信誉体系。在这种情况下，借款人通常需要进行抵押或缴纳较高的保证金。

DeFi 目前正处于这一阶段：借方需要进行超额抵押物的贷款，而贷方对借方一无所知。任何数据、声誉或重复博弈都会被 DeFi 协议完全忽略。

DeFi 的本质：一种真正互联网原生的金融形式。

那么接下来呢？DeFi 还有很多需要改进的地方，不过 2020 年首先要解决三大问题。

首先是要通过降低抵押率来提高效率。消费者抵押贷款大多要缴纳 5-20% 的定金，因此总的贷款抵押率达到 105-120% （因为房子本身就已经是 100% 的抵押物了）。150% 的抵押率在一般金融业是闻所未闻的。

为什么抵押率如此高？主要有两个原因：波动性和延迟性。

因为被用作抵押物的加密货币具有波动性，所以贷方需要规避抵押物价格突然下降所带来的风险。随着时间的流逝，加密货币有可能更加成熟，且波动性降低。即使不是这样，也可以采用更稳定的抵押物，如稳定币、锚定黄金的加密货币或数字证券，来降低波动性。

更令人担忧的问题是延迟性：贷方在发现抵押品价格下跌之时，能用多快的速度来清算贷款，以确保不会对借方造成亏损？毕竟，在 DeFi 领域，如果借方的抵押物价格跌至贷款额以下，贷方就无法拿回自己的钱——在区块链上，借方可以弃用其地址。

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编译者/作者：区块链里的小蜜蜂

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