区块链时代的数字资产分析框架(好文分享)

“数字资产化”会创造出新物种和新经济形态，可能会使我们耳目一新，也会带给我们很多挑战。面对它，我们需要有一个分析方法。过去很长时间，我们一直在思考，怎样用原有的那套比较熟悉的方法，分析这种新生事物。我们找到了一种思路，基于基于合同理论，以合同权利凭证的方式分析数字财产、资产和权利。

比如，一个企业刚刚建立起来，它的权利是完整的，所有权利归股权所有。当企业跟员工签订《劳动合同》的时候，就会从这些股权里切出一部分权利赋予员工；当企业跟客户或合作伙伴签订《商业合同》的时候，会再切出一部分权利，以商业票据或货币的形式交付；当企业跟银行或金融服务机构签订合同的时候，又会切出一部分权利，以货币、债券或各类金融票据来作为凭证。只有那些说不清、道不明、无法预料、无法合同化的权利叫“剩余权利”，最后统一归给股权。这是现代经济学的企业理论和不完全合约理论对合同，以及基于合同所产生的资产进行的分析。

在数字资产里，我们有了一个新工具就是“区块链”。大家对区块链有各种各样的解读，就像盲人摸象，我们可能很难寻找到一个标准答案，但应该允许大家从不同角度来理解区块链。在这里我们提出一个自己的解读：我们认为区块链作为一个基础设施，支撑了三个要素。

要素1：链上数据。数据通过某种特殊机制，我们称之为响应式数据整合和交叉验证，得到链上的可信数据，它代表的是那个时间点的共识或事实； 要素2：算法合约。之所以不叫智能合约，是因为一部分算法合约并非传统意义上的智能合约，而是在代码中直接写在底层的，我们把这两类统称为“算法合约”； 要素3：数字资产，具体来说是通证这样的数字资产凭证。

传统上，一个群体的权利分成可以合约化、不可合约化两部分。可以合约化中，合约的执行主要依靠人或第三方的权威机构执行。当有了三位一体的架构，我们现在可以把它再切出一部分来，即用算法保障的合同权益，这部分合同权益可以自动执行，不需要借助任何人、第三方或权威组织。这样一来，新型组织权利也可以划分为三部分。

部分1：可以算法化的合同权益，由区块链来保证； 部分2：不可以算法化，用自然语言来描述，可以事先预见到的这部分，还是依靠传统权威机构，比如法院或者仲裁机构予以保障； 部分3：由于合同天然具有不完备性，导致了剩余权力，我们把事先预料不到的这部分权利，统一交给股权的持有者来支配。

按照这样一个框架，我们把可以算法化的合同权益细分为算法劳动合同、算法商业合同、算法金融服务合同。由它们来界定，表达为各种各样的通证。

另外一种比较特别的是区块链挖矿的算法，它并非反映在某一个智能合约里，而是直接写在区块链的实践层。这其实也是一种合同，它通过一种不容置信的方式，对合同执行者赋予权利和资产凭证。在我们看来资产凭证可能是数字货币，也可能是基于特殊情况下出现的通证。

当所有权力分割完毕，分别配置给不同通证之后，我们得到了剩余权力。我们依然需要股权，因为合同永远是不完备的，永远有想不到的情况，我们把这部分配置给股权。这就是我们提出的数字资产分析框架。

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编译者/作者：李仁晖

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