从牛市的成因，论比特币牛市和市场整体牛市之间的关系

市场冷清，人们日夜思盼着牛市的早日到来，有言“四年一周期的牛市即将到来”，也有言“比特币减半将引爆下一轮牛市”。我也常在梦中呓语“牛来了，牛来了”，梦醒后发现牛还没有来，我不禁陷入深深的思索中，牛市到底是什么？比特币的价值值属性是什么？驱动价格上涨的核心原因是什么？比特币牛市和市场整体牛市之间到底有怎么样的关系。

一

牛市的两种形态：

一种是类似于数字货币市场2013年和2017年的牛市，股票市场2007和2015年的牛市。特点：属于整个市场的，基本上整个市场都处于一种上涨状态，赚钱效应极强。大家所期待的牛市大都属于这一种。关于这种牛市的成因在上一篇文章有过论述：

索罗斯有言，“世界经济史就是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后再假象被公众认识之前退出游戏。”公关，或许并不能够制造出假象，但它可以无限放大谎言、刺激欲望、并且延缓真相被识破的时间。

对于世界经济史是不是这样不做论述，但这句话形容金融市场的牛市的本质在合适不过，大家回顾一下历史上所有金融市场的史诗级牛市是怎么样形成的，创造一个美丽的故事，渲染美好的预期，形成整个市场强烈的赚钱效应，吸引源源不断的人和钱进来，直到赚钱效应消失，泡沫破裂。牛市其实就是泡沫制造机。

这种牛市的本质在于：技术的创新或制度的革新，基于人们对未来美好的憧憬，形成新的财富故事，通过极强的赚钱效应，迅速吸引场外大量的资金和人进来，造成场内投资标的供求不足，推动价格快速上涨，直到赚钱效应消失，泡沫破裂。

2017年数字货币市场牛市的形成就是基于ICO强烈的赚钱效应形成的，我记得高峰时每天有好几个项目，一个项目融资好几亿，都供不应求，开盘好几倍。然后吸引更多的项目方融资，散户来投资。

我不禁感叹资本市场从来不缺钱，散户也不缺钱，缺的是赚钱效应。只要技术在创新，时代在进步，人对赚钱效应的狂热不变，这种牛市就依然会存在。

另一种牛市的存在是基于某个投资标的本身的独立牛市，并不是市场的狂欢，是一种投资标的本身基于自身价值，走出的一种长期稳定的上涨趋势，是一种慢牛。这种牛市的核心逻辑是：投资标的本身创造价值或投资标的本身的价值属性，然后市场发现其价值，造成市场需求，推动价格上涨。因为价值发现是个缓慢的过程，所以呈慢牛趋势，就像你开店做生意，有100人进店来，只有10个人觉得好买走了，比特币也一样，也许100人了解过比特币，也许只有10个人觉得有价值进行了投资。

第一种牛市特点：狂热，整体市场赚钱效应显著，越不成熟的市场，越早期的市场，价值判断越模糊的市场，越狂热，也称外因牛市，市场牛市，这也就是大家所说的投机吧。第二种牛市特点：长期，慢牛，越成熟的市场，越容易走出独立牛市，也称内因牛市，标的牛市。这也就是大家所说的价值投资吧，价值投资者是忽略第一种牛熊的，真正价值投资者是要穿越整个市场牛熊的。

但不管那种牛市，价格的上涨，都是由供需决定的。

二

既然牛市有两种形态，我们看看比特币牛市和数字货币整体市场牛市的关系到底是怎么样的？

比特币牛市：我们知道投资标的本身的牛市，是由标的本身价值属性决定的。人们目前的共识是比特币一种类黄金的数字资产，是一种特殊商品。其价值属性有：货币属性，储值属性（抗通胀），避险属性。如果大家单纯的追求的是比特币的牛市，如果比特币的这些价值属性仍然在不改变，那么比特币将会是一个持续被价值发现的过程，是一种慢牛，是独立的，并不会带来市场整体牛市。事实上比特币仍然处在自己的牛市当中。

那么什么会带来比特币的突发牛市呢？急剧改变比特币的供需关系呢?

一．从比特币本身出发，要么是比特币本身的内在价值属性得到改变，另一种是外部因素增强了原有的价值属性。

比特币内在价值属性能有什么改变或者还有什么价值没有被赋予，我们不得而知。但什么能增强原有的价值属性呢？我们可以探讨一下

货币属性：其实任何一种商品都有其货币属性，只不过是强弱不同罢了。比如我拿一个土豆从一个人手中换了一个西红柿，这个过程中土豆和西红柿都不自觉承担了货币的角色，但我能不能拿这个西红柿换从另一个人手里回一个土豆很难说，这就是价值达不成共识的问题。

价值共识越强的商品，货币属性越强。

我们都知道世界上货币属性最强的商品是黄金，黄金在一定时期内承担过某些国家主权货币，也在一定时期内和某些国家的法定货币挂过钩。虽然现在货币属性降低了，但依然在每个国家的储备占比很大，当某个国家的法定货币遭遇危机是，国与国之间的交易，黄金会充当货币的角色。黄金价值的共识：是世界上人与人之间的共识，更是国与国之间的共识。

那么目前比特币的价值共识是：世界上部分人与人之间的共识。从这个层面来说，还有很大的共识空间，增长空间。如果没有外界因素推动的话，一定是个缓慢的过程。如果说比特币能忽然之间被某些国家纳入战略储备或者一些金融机构的战略储备，这会忽然增强比特币的货币属性，造成供需急剧变化带来突发性牛市。

至于有些人说比特币会成为超主权货币或者市值达到全球GDP总和，怕是痴人说梦，我们先不论技术够不够，安全级别够不够。世界文明史告诉我们，世界史是一部主权自治史，从来都是先谈政治，后谈经济，任何一个国家的货币体系都是主权制定的。任何想挑战原有规则和秩序的，要么是被消灭，要么推翻原有的主权，建立新的秩序。经济服从与政治，要么就去流血牺牲。

储值属性（抗通胀）：主权货币确实是通胀的，这个价值发现同样也是缓慢的，也能带来慢牛，也是屯币党的核心逻辑。除非通胀到危机的地步，急剧改变供需，带来突发性牛市。

避险属性：那也只有全球性经济危机了，能带来突发性牛市了。由于比特币的避险属性，市场在整体不好，熊市的时候，反而会吸血其它币种的资金。所以说比特币从来不是数字货币市场的救世主还是吸血鬼。

从比特币内在价值来看，只有这些情况发生，才能带来供需的急剧改变，从而带来强烈赚钱效应，带动整个数字货币市场，否则就是价值驱动慢牛，不会影响市场走势。反之则是市场整体效应赚钱强烈带动比特币上涨。

至于明年减半能不带来牛市，从供需关系我们可以得到答案。

比特币减半效应肯定是在逐渐减弱的，早期的时候流通量小，未挖出的量大，影响也大，越往后越小。减半只说明了供应少了，供应少了，就能造成需求增加吗？这样的逻辑能说的过去吗？减半不能带来整体牛市，但是会有行情。

市场的牛市：市场的牛市还得从市场本身来，文章前面也说了比特币能带来市场牛市的几种可能。数字货币市场牛市要来还得出现象级产品，像17年那样的牛市，可遇不可求。没有牛市不能说市场没有赚钱效应，同样有赚钱效应也不一定有牛市。

其实2018到2019年一直有一条赚钱效应贯穿市场本身，大家想一想是什么？只是这样的故事和赚钱效应，不足以带来牛市而已。

结论：

比特币一直处于自己的牛市当中，比特币自己的牛市并不能带来市场整体牛市，除非内在再价值得到改变或者外部因素突发增强内在价值属性，造成供需关系急剧改变，有可能带来突发性牛市。

市场整体牛市还得从市场中来。市场整体性牛市会带动比特币上涨，促进比特币价值发现。

市场低迷时，比特币会从市场吸血。

千万不要把比特币牛市和数字货币市场牛市划等号。

你认为的救世主，也许从来不是什么救世主。

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编译者/作者：山高路也远

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