全球债务潮和量化宽松背景下，比特币的价值存储需求被放大

加密货币有很多价值主张（value propositions），包括抗审查性、抗掠夺性和无中间人的全球协作。直到最近，还出现了一个几乎是建立在抗贬值（depreciation resistance）假设下的价值主张——价值存储（即，加密货币是一种价值贮藏物，不会因为中央银行或政府超发货币而贬值）。比特币迷们早就注意到法币是如何随着时间的推移逐渐贬值的，而比特币通常被视为这一问题的解决方案。过去 10 年来，发达国家的通胀率很低，大多数人都愿意持有美元、欧元或日元。由于比索的通胀率非常高，阿根廷人乐于使用相对稳定的美元来存储自己的财富。在 2019 年，我们发现加密货币成为了一种替代型价值贮藏物。

现代金融体系建立在两个关键论述之上。一个是资产市场上的价格体现了理性买卖双方的决策。另一个是可以信任央行管理法币的供应量，并且在最糟糕的情况下实现适度的通货膨胀。

金融危机之后，第一个论述破灭了。央行成为了主权债务的最大买家，并强制将利率降至极低的水平。如今，还有价值 17 万亿美元的主权债务在流通，收益率为负。投资者实际上是在向借方倒贴钱。Oaktree（橡树资本）的霍华德·马克斯（Howard Marks）等知名投资者均指出，从面值上来说，这种情况是不可持续且不合理的，是市场奔溃的征兆。过去 10 年来，央行推高了这些投资者持有的资产的价格，使得他们可以从中获利。尽管如此，这些投资者还是公开发出了警告。

第二个论述从多个角度遭到了抨击。一直以来，央行的独立性都被视为神圣不可侵犯的，是市场信心的重要支柱。在 2019 年，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）多次指责美联储没有遵照其意愿，甚至称美联储主席是美国的敌人。

在 2009 年，我还是做市商海纳国际集团（ Susquehanna International Group ）的一名年轻交易员。我密切关注着金融危机和之后全球货币超发的情况。到了 2009 年年中，我认为在不久的将来可能会出现通货紧缩（至少是通胀减缓）的情况，然而法币供应量的大幅扩张将会导致法币购买力普遍下降。从这一观点出发，我最终发现并投资了比特币。

当然了，令我震惊的并不仅仅是量化宽松，而是强大的抑制通胀的力量。正是在这股力量的影响下，量化宽松在传统市场上缓慢推进。过去十年来试图与央行对着干的专业投资者有的被迫放弃，有的因为业绩不佳而被解雇。即使政权更替即将到来的信号越来越强，但是市场迟迟没有抛弃长久以来的心理模式。在心理学实验“巴甫洛夫的狗”中，狗一听到铃声就会开始分泌唾液。同样地，经过千锤百炼的投资者也会继续投资具有抗通胀性的资产和强劲的美元。

比特币为什么能对冲货币贬值？知名投资者雷·达里奥（Ray Dalio）是资产管理公司 Bridgewater 的创始人，该公司的资产管理规模达 1600 亿美元。他在 2019 年 7 月 17 日 发布的一篇文章中提出了一个简洁有力的论点：

“目前值得深思的一大问题是，在这样一个通货再膨胀的大环境下，大笔债务即将到期，资本主义者与社会主义者之间存在严重的内部冲突，此外还有外部冲突，哪些投资活动将表现良好。借此时机，刚好可以思考一下，当大多数国家的央行行长想要使法币贬值之时，下一个最优货币和价值贮藏物将是什么。

面对这一问题，达里奥给出的答案是黄金。他和大多数传统资产管理者都不相信比特币就是答案，甚至不觉得它是答案之一。我认为，到了 2020 年，达里奥和其他分配者将意识到，比特币是他们正在寻找的对冲通胀的手段。

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编译者/作者：区块链里的小蜜蜂

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