肖飒：币圈盼的利好 没来....

飒姐一直在留心等那部《证券法》。不是因为飒姐想跳槽做上市业务，而是因为美国、香港地区等对于“证券”采取了广义定义，而我国旧《证券法》则保持了狭义“证券”的外延。定义的广义与狭义，造就了“发币”行为（ICO/IEO）的不同法律命运。

文章脉络：

1. 新《证券法》扩展“证券”外延，但没有到币圈想要的范围；

2. 无心插柳，逃过“擅自发行股票证券罪”；

3. 给币圈朋友的几点忠告。

新《证券法》的“证券”是啥

新《证券法》正式公布后，飒姐马上抓住条文开始找“证券”的定义，从而判断未来“发币行为”是否会被“招安”，从当下的判断看，短时间内ICO和变相ICO不会被“招安”。

根据《证券法》第二条，我们可以总结出：所谓“证券”就是在我国境内，股票、公司债券、存托凭证和国务院依法认定的其他证券（政府债券、证券投资基金份额等）；而违背划入证券范围之内的，适用《公司法》和其他法律、行政法规规定。

也就是说，我们看到证券核心内容之外，最广可以延展到国务院依法认定的其他证券。也就是说，如果未来世界，公司发行某种代券进行融资，只要经过国务院依法认定就可以获得“证券”资格，也就是咱们嘴里常念叨的security token，可惜，国务院认定的标准很高，并非民间想发就能发，想炒就能炒。未来币圈政策是否有松动，就主要看国务院层面的认定了。

无“擅自发行股票债券罪”的法律风险

基于上面的分析，我们知道，在境内发行虚拟代币，这个代币的法律性质并不是“证券”，因此发行方和帮助发行的机构（交易所、中介等）均不构成擅自发行股票债券罪。

刑法第179条擅自发行股票债券罪的具体描述是：未经国家有关主管部门批准，擅自发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上、百分之五以下的罚金。单位也可以构成本罪。

《证券法》修改后，刑法第179条应当随着前置行政法的修改而修改，但必然有个delay的时间，在这个空档期内如发生新《证券法》涵盖的内容而刑法未规定的行为，则该行为无罪。

回到币圈，鉴于新《证券法》根本没有把token（含security token）认定为广义的证券，即便是在海外发币，在国内募集的情况，也不会被刑法第179条规制（如果是海外上市，国内非法募集，倒是有可能构成擅自发行股票证券罪），现实中，一般会看具体案情，判断行为构成诈骗罪或非法经营罪，实践中，也有无罪处理的。

给币圈的几个忠告

老生常谈，还是得谈。

1. 快一步是勇士，快三步是烈士。通证经济的基础尚未形成，当下技术、经济、法律条件不足以支撑，国务院37、38号文也明确对于“产权交易、文化艺术品交易、大宗商品交易”的类金融、类期货交易予以禁止，想通过通证化的方式将楼盘进行小额分份确权、将文化艺术品进行炒作是法律不允许的；

2. 数字法币与数字虚拟币不是一个物种。前者是法币的数字化，是合法的；后者内涵庞杂，总体而言是“黑户”，除却比特币和游戏世界里的游戏币被认定为虚拟商品之外，其他的币，就是一堆数；

3.切记不可在境内进行宣传路演。飒姐最担心项目方的高官，在公开场合吹嘘自家币如何高端大气上档次，忽悠不特定人购买虚拟币，这就触及了我国相关机关的底线，不要在这么喜庆的日子里，找不喜庆的事情做。

以上就是今天的分享，感恩读者！

这里是“越过山丘，还在等你的飒姐”，明天见！

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编译者/作者：肖飒lawyer

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