【学习笔记】《投资最重要的事》2-市场有效性及局限性

有效市场假说概念已被证实对投资领域有着特别重要的影响，如何理解这一概念？那么与其对立的无效市场又怎么理解？

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有效市场假说

有效市场假说认为：资产的市场价格，反映了该资产的所有可能信息。

这个结论源自于参与者分享着大致相同的信息，他们的分析模型也是大家知道并认同的。

但是，“如果有效市场中的价格已经反映了群体共识，那么分享群体共识也许只能令你赚到平均收益。”

前面也说过战胜市场，意味着我们的收益至少要高于市场的平均收益，否则其实我们是亏损的。

霍华德·马克斯举了一个例子，

“2000年1月，雅虎股价是237美元。2004年4月时，它的股价是11美元。所有主张市场在这两个时刻的表现均正确的人都晕了，这两种情况中至少有一种必定是错误的，但是这并不意味着有许多投资者能够察觉市场的错误并采取行动。”

所以我们对市场有效假说的理解不应该放在这个理论是否“正确”上，而应该放在是否“有效”这个关键词上。

有效市场假说最重要的成果就是“你无法战胜市场”的结论。战胜市场真的不可能吗？

02

战胜市场的可能

在市场竞争中其实大部分人并不赚钱，我们也经常听说28理论，80%的人是属于亏钱的，那么大部分人掌握的信息，以及所谓的共识，真的是正确的吗？

这样看来有效市场并不怎么靠谱，但是从是否“有效”的角度来看，我们应该分清市场何时是有效的，何时是无效的？

霍华德·马克斯说到“某些资产是相当符合有效市场假说的，主要包括以下类别：

? 资产类别广为人知，并且有一大批追踪者。

? 资产类别是社会认可的，而不是争议性或禁忌性的。

? 资产类别的优势清晰易懂，至少表面上看起来如此。

? 关于资产类别及其组成的信息的传播是普遍而公平的。”

在什么情况下是“无效”的呢？

保罗·约翰逊：“相反的条件就会出现对市场无效性的考验。例如，在第一种情况下，如果一项资产鲜为人知，追随者不多，那么它可能就不会得到有效的定价；在第二种情况下，如果一项资产是争议性的、禁忌性的或未被社会认同的，那么它可能就不会被有效定价。“

例如比特币，所以币圈的波动总是那么大。

那么我们想要获得超高收益的机会在哪里？看到上面的无效是否有些启发？

“想要战胜市场，你必须有自己独特的、非共识性的观点。”

所以逆向思维和逆向操作变得尤为重要，也就是霍华德·马克斯所说的“第二层次思维”。

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编译者/作者：静夜思

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