我们仍然不知道比特币的真实交易量

假货量成为2019年加密资产的主要叙述之一，因为美国对交易所交易产品（ETP）的监管申请遵循了早期研究人员的工作。展示了照明市场报道的多达95％的比特币交易量可能是假的。这导致对比特币交易量的保守估计可能太低，并且不确定实际交易多少比特币。

您可以将假货量视为加密货币新颖的市场结构的自然特征，其中：

在加密市场中，数据是一种营销工具，而不是一种收入来源，并且一些交易所已证明使用这种方式会夸大交易量以增强其可感知的流动性。

这些现实以及像BitWise这样的研究人员在2019年3月的ETP应用程序中提供的数据，已导致市场数据聚合商调整其交易量表示形式。下表比较了两家此类聚合商Messari和Nomics提供的11月份经调整的每日比特币交易量数据，与历史上最著名的市场数据提供商CoinMarketCap提供的未经调整的报告每日交易量数据进行了比较。

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所示的两个调整比特币交易量示例之间的差异源于每个数据聚合商包括的交易所清单。Messari将其“实际”比特币数量限制为BitWise的ETP应用程序中确定的10个交易所。提名率32以其“透明度评级”度量标准进行足够高的交换，以将其包括在“透明交易量”集合中。

美国证券交易委员会（SEC）在10月份对总部位于旧金山的基金经理BitWise申请ETP批准的回应中指出，交易所将BitWise排除为假货可能支持一定数量的真实交易活动，“灰色BitWise在回复对该应用程序的评论时承认的“区域”

。

SEC的回应特别提到了HitBTC，Huobi，OKEx和位于韩国的少数交易所，但由于那里的资本管制而被排除在外。Nomics调整后的比特币数量包括HitBTC，但不包括Huobi，OKEx或韩国任何较大的场所。

有趣的是，交易员说，排除批发市场没有意义-尤其是火币和OKEx。“自2013年以来，我就一直在使用OK进行交易，并且它是可执行的，”Circle的前交易主管Dan Matuszewski说。Circle是一家波士顿金融产品开发商。“那里有流动性。那些市场是可行的。我认为这个数字是100％正确吗？绝对不是。”

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上图显示，根据Kaiko提供的订单簿数据，至少在火币上，一些基于比特币的货币对与在Coinbase上的流动性几乎一样。11月的实际每日比特币交易量可能介于Nomics报告的19.7亿美元“透明”交易量与CoinMarketCap的未经调整的平均每日交易量数据225.6亿美元之间，尽管Nomics的数字不包括一些主要交易所，但它可能比真实情况更接近真相CoinMarketCap上未经过滤的数据。

在某种程度上，没关系。比特币总交易量是一个总体数据点，不太可能告知特定的投资决策。在加密货币分散的市场中，根据与地理位置或投资者类别的相关性而选择的特定场所的交易量可能是更好的信号。例如：

但是，在建立诸如交易量加权指数之类的市场基础设施时，比特币总交易量的可靠数字很重要。到目前为止，加密资产类别尚无法解决这一数字，这表明其不成熟。当媒体组织出现在互联网上时，他们新的创收方法也带来了关于哪些信息可以信任的新问题。加密货币也发生了同样的事情。

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编译者/作者：星鸿

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