我国FMIs的发展现状和存在问题

2019年9月，中央全面深化改革委员会第十次会议，通过《统筹监管金融市场基础设施工作方案》。提出FMIs是国家战略，既涉及到金融安全，有利于识别、追踪和量化金融风险；由于中央对手方的存在，还可以降低交易对手信用风险以及多种市场冲击，提高金融体系的运行效率。

随着人民币国际化和“一带一路”战略的实施，我国的金融市场进一步开放，“沪港通”、“债券通”等不同司法管辖区市场的互联互通，各类FMIs发展迅猛，国际化程度日益增强。在夯实金融市场基础设施建设上，也进行了很多卓有成效的实践。最新实践包括：全新金融监管构架的设立，“一委一行两会+地方金融监管局+上海金融法院”的新格局形成；针对支付机构，搭建非银行支付机构网络清算平台；推动资管行业综合统计和统一估值体系的实现；实现交易所与银行间市场渐趋统一；推动设立上海票据交易所，打造全国统一的标准化票据交易市场；在货币市场推出“三方回购”，引入上海清算所作为中央对手方、规范支付机构线上货币市场基金，降低社会融资成本等。

目前我国的FMIs建设，存在法律法规不完善和监管体系发展滞后等一系列问题，具体表现在：一是法律规则不完善。我国目前不仅没有如同美国《支付、清算和结算法》或瑞士《金融市场基础设施法》等专门法律，现有与FMIs相关的规则框架体系的逻辑性、体系性也有待提升；缺乏在不同金融市场和司法管辖区之间的互联互通的相关规章，在国际监管标准和国际协议约束力方面均有待提升；

二是金融监管框架需要逐步完善。目前我国对于FMIs的监管体系，主要由中国人民银行和中国证监会主导，基于功能监管的综合金融监管框架和监管规则的协调性不足。虽然2018年11月三部门发布的《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》已经明确了系统重要性金融机构的监管，但是并未在意见中明确和突出“FMIs”。

从实践来看，FMIs在新技术推动下由单中心向多中心发展，并重构市场生态和信用机制，已经成为一种趋势。金融业本质上是信息产业，金融业的发展很大程度上依赖于信息产业的发展。金融交易本质上便是数据处理和网络化通信，从上交所、深交所和外汇交易中心等中央交易对手的业务流程情况可知。基于目前区块链技术的发展特点，虽然DLT技术的TPS（每秒交易笔数）值已经获得较大提升，但产品化部署的速度略微落后于技术进步，因此本着审慎原则，在实务中更适合做一些小规模金融市场交易的试点。目前中国人民银行正在推进的区块链技术在两个低TPS交易市场的应用：一是票据交易，二是信用证融资的交易。通过去中心化且穿透到最底层的公开账本来记录资产转移、资产托管、实时清算和结算都可内嵌于区块链网络，在很大程度上可以取代一个中心化、物理化的金融市场基础设施。

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编译者/作者：大姐

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