OKEX投研 | 比特币复制金价走势 “避险资产”属性再被市场讨论

撰文：OKEx分析师 岩松

本周随笔

本周我们又看到了比特币跟随世界形势产生的大幅价格变动。新年以来的上涨主要源自美国和伊朗之间冲突升级导致的地缘政治紧张局势。一些细节能够让我们更清楚比特币市场的微妙变化。首先，在1月3日美国发动袭击的消息传出后，比特币对该事件作出了反应，但是一个延迟3小时的反应，即跟随黄金价格上行；周中川普发推表示如果遭遇报复会进行反击，金价再次上行，比特币同样延迟放映；当市场上越来越多的人意识到这种价格关联性后，比特币对于世界局势的反应进一步加快，例如在香港时间周四凌晨00:30川普讲话前后比特币几乎复制粘贴了金价走势（见图1）。

图1：比特币价格vs黄金价格 （金/蓝）- 20 19年1月9日00:00 – 1:00 – Tradingview

其实比特币类似的反应曾经在2019八九月份出现过至少三次，例如在2019年9月2日晚间，美元兑人民币汇率由7.175跳涨至7.195，金价上涨5美元，比特币跟随二者走势短时间快速拉升$300美元以上。这种自我强化的交易情绪也使得市场参与者们深度讨论了其避险资产属性。不过去年的这种跟随金价的走势在九月后戛然而止，币价与金价分道扬镳。我相信同样的情形可能会在一段时间后再次出现。不过黄金走势仍然可以作为短期的交易信号，至少目前来看还未失效。

比特币还未成为真正可行的“避险资产”

图2显示了比特币与GLD（黄金ETF）的30日相关性。可以看到BTC-GLD的相关性没有随时间变化而加强的趋势，并且在大多数情况下，二者相关性在0轴附近上下跳跃。虽然年初以来的美伊紧张局势使得相关性再次抬头，但在大多数没有地缘政治这个条件下，比特币与黄金的相关性也会出现类似的上涨。另外，上文提到了跨市场交易员的行为在一段时间内强化了币价与传统资产波动的关联，这种关联又常戛然而止。所以我们目前还看不到比特币具有与黄金类似的避风港功能，即两种资产的相关性在更长时间维度内的持续上行。

图2：比特币价格与黄金ETF – GLD的30日滚动相关性 – 2010年至20219年 – Amun

除此之外，在局势最为紧张的伊朗，我们从LocalBitcoin的交易量上也未观察到需求的大幅增长。之前市场上传闻的伊朗比特币价格飞涨也是由于一些消息源对于伊朗汇率的错误信息导致。

图3：LocalBitcoin网站伊朗地区比特币交易量- coin.dance

行情观察

在OKEx BTC季度合约日线图上可以看到，比特币在1月6日成功突破$7770附近的阻力位，走出了自去年11月底以来形成的头肩底形态，在站稳50日均线后迅速上攻，但在攻击100日均线后未能企稳，币价目前跌落至$8000下方进行整理。金价目前失手$1550，如果向$1540进发则可能使BTC承压。更小级别上目前呈现缩量整理的形态，需要关注$7900一线，如果该位置被下破，则会回到下方肩部位置$7750附近寻找支撑。

图4：OKEx BTC季度合约日K线及比特币7日波动率图 (MA50/100 – 黄/蓝) - 20 19年11月至今

情绪面

OKEx交易大数据中“BTC多空持仓人数比”在过去一周也呈现了很有意思的走势。在1月8日之前的币价上涨过程中该数值并未有向上态势，始终徘徊在1.2下方。而在1月8日晚间币价冲高未果回调整理时，该指标开始上行，由1.2附近上涨至1.4以上。可以看出有较多交易员在这期间出现了追涨情绪，在币价回调中保留了多单或者尝试进场抄底。目前该数值位于1.4附近，为近期高点。另外季度合约基差继续扩大，在上周五早间合约基差仅为$70美元，而今天早间该数值以来到近$150美元，市场乐观情绪尽显，不过过于乐观的情绪可能也是一个隐忧。

图5：OKEx BTC多空持仓人数比 1/3 10:00至1/10 10:00

OKEx平台交易的 USDT溢价在本周出现了和盘面想左的情况，即随着币价的上涨，USDT场外溢价一路下行，目前显示为负溢价2.2%。这个现象其实是需要警惕的。其背后的原因可能较多，比如近期中美即将签署贸易战第一阶段协议使得人民币走强；另外可能是中国新年即将来临，使得场外资金进场有限，以及场内资金的获利流出。

图6：OKEx BTC多空持仓人数比 1/3 10:00至1/10 10:00

风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

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编译者/作者：OKEx

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