回顾2019，俩大战场一个方向

这一年，交易所不断对模式和玩法推陈出新，但一个新的玩法出来后，同行竞相模仿，同质化严重。没有核心竞争力的交易所，逐渐丧失口碑与用户，最终被市场淘汰。

这一年，交易所们的两大垂直主战场是 IEO 以及期货合约，横向发展方向则是将流量一鱼多吃，成为综合性的一站式交易平台。

1. 前半场，IEO 大行其道

回看 IEO，其初衷是塑造「多方共赢」的局面：明星项目为交易平台带来流量，交易所则为项目融资进行品牌背书；交易所筛选项目，保护投资者。

从其实践来看，年初币安推出的第一个 IEO 项目 BTT 开盘十倍，造富效应也为交易所带来极高的关注度以及流量。

IEO 火了，自然也吸引了大批交易所扎堆跟风。但项目质量良莠不齐，令投资者损失惨重。由于 IEO 项目与交易所品牌绑定更深，也对交易所的声誉造成严重损害。

去年 4 月，Gate 交易所推出的首期 IEO 项目 CNNS 上线后，高开低走，次日直接腰斩，引发投资者维权风波。

“IEO 模式还是被一些交易所玩坏了。他们根本没有看懂背后的逻辑，只是觉得这个模式很火就照抄不误，随便拉个项目就上，也不去做审核，有些交易所甚至与项目合谋欺诈。最终既违背了保护投资者的初衷，也让交易所品牌受损。“币安创始人、CEO 赵长鹏表示。

到了年中，IEO 热度冷却，逐渐被人遗忘。即便是先行者币安，推出 IEO 的频率也在逐步放缓，从一月一期，变为两到三月一期，OKEx 同样降低频率，更多的交易所则完全放弃这一模式。

对此，币安以及 OKEx 给出的解释基本相同：一是好的项目正在变少，二是团队审核，宁缺毋滥。但二者均表示，不会放弃 IEO。

如今对 IEO 进行评价，多数交易所受访者认为其已经「成功」。在 IEO 的刺激下，各家平台币均有着不同程度的上涨。其中，平台币 BNB 今年最高上涨超过 6 倍，远超 OKB 以及 HT 最高涨幅。

而从投资者角度来看，IEO 项目投资回报率最高超过 1000%；即便是目前，币安所有 IEO 项目综合收益率依然可以达到 60% 以上。

只是，在这场 IEO 战局中，表现亮眼的主角依然是头部几家交易平台。更多的小交易所连配角都算不上，彻底沦为炮灰。

2.后半场，期货合约大战

2019 年，交易所争夺的另一个重点便是合约市场。

合约交易所的集中兴起，可以追溯到 2018 年第四季度。仅当年 10 月，就有数十家合约交易所成立，2019 年更是迎来爆发性增长。

非小号数据显示，目前交易量前十的交易所中，有 7 家开通了期货合约业务，合约的魅力可见一斑。

“第一，对交易所来说，任何一家比较健康的交易所的收入主要来自交易手续费，由于 2019 年整个市场的行情依旧比较寒冷，用户参与热度减少，交易所会主动找出路。第二，推出合约也是迎合用户的需求，在熊市环境下，合约可以设置杠杆倍数，可做空做多，比现货更有获利空间。“KuCoin 联合创始人 Johnny Lyu 解释说。

合约市场的繁荣，自是吸引了火币、币安，二者争相入局。但三大交易所之间，也因此产生摩擦，背后的根源在于争夺存量用户。

去年 8 月 13 日，火币官微发布的“火币合约交易量+深度现稳居全球第一”业绩海报，遭到了老对手 OKEx 的反击。先是海报发布几个小时之后，OKEx CEO Jay Hao 通过个人微博讽刺火币“提前爆仓”；紧接着第二天 OKEx 发布官方公告，表示“补偿所有用户在友商比在 OKEx 提前爆仓的损失”。

此外，2019 年的合约市场也在逐步完善。

一方面，在原有的交割合约基础之上，诞生了永续合约。从设计机制上而言，最大的区别在于永续合约没有交割日，合约永远不会到期结算，只要合约不被爆仓，用户可以一直持有。

另一方面，在币本位保证金机制基础之上，诞生了 USDT（稳定币）保证金。后者相较于前者，更方便用户交割计价，完善了交易体验。

不过，目前新老交易平台的合约产品较为相近，难显特色。一些交易平台开始主打一些卖点，例如交易引擎、手续优惠、跟单等，一批合约交易平台也因此异军突起：如 Bybit、Hopex、AAX、BEX 等。

3. 大方向：一站式综合**易平台

总体而言，2019 年交易所之间趋于同质化，更多的交易所朝着综合**易平台方向发展，集OTC（场外交易）、现货、杠杆、期货合约、借贷于一体。

对于这种转变，众多受访者也较为积极乐观。在他们看来，综合性平台满足了用户多样的交易需求，也为平台留住了存量用户。

“从商业角度来讲，当然是越综合越好，原因是把所有东西聚集在一个平台，能够最大化流量与利润，这对于平台本身和用户来说都是一件很好的事情。”BitMax 创始人、CEO 曹晶表示，“但从合规方面来看，至少从传统金融的角度看，交易所与券商的角色是应该分开的，这并非出于商业考虑，而是出于保护投资者与合规方面考虑。”

但要成为综合性平台，绝非一朝一夕，OKEx CEO Jay Hao 提醒说：“发展综合**易平台需要强大的技术实力背景做支撑，目前掌握这些产品业务技术的平台并不多，轻易上线各加密衍生品容易造成用户损失，进而损害平台的品牌和声誉。

”对此，币安创始人、CEO 赵长鹏表示认同。“想要提供综合性服务的平台也是很难的，它需要非常高的技术、运营水准等。币安做了两年多，才慢慢有了这些能力。”

虽然综合性平台有着诸多优势，但对于交易所而言，也应视自身实力而定。

“单一的交易平台和综合交易平台就像专科医院和综合医院，要往哪边发展，取决于平台定位、面向的人群。”

参考

https://app.tuoluocaijing.cn/article/detail-9989319.html

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编译者/作者：男能可贵

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