【异客系列】分析分析“稳定币”

异客今天其实主要向来随便讲讲，试着用最通俗易懂的话，来给大家掰扯掰扯，到底大家眼中的“稳定币”是个啥？有哪些优缺点。

一、usdt的“稳定币”背后内涵

稳定币要稳定，就要一比一对应。以usdt为例，理论上Tether发出去1usdt，就应该有1美元存入其账户，完全对应上了，也就稳定了，就这么简单。

当人们用1usdt来找Tether的时候，Tether应该能够兑换出1美元出来。如果实现了，那就是1：1锚定了美元，继而实现了“稳定”。

usdt的这个模型看上去似乎很美好，但是这个里面有一个问题。那就是usdt是区块链的代币，可以供大家查的一清二楚，然而法币那一头，却是模糊不清的。模糊的原因主要有三：

一、没有政府的监管；
二、银行账目并不透明，虽然银行号称通过审计，但是也并不能做到实时向用户公开其法币信息；
三、Tether有一个相当霸气的免责条款，甚至可以说是霸王条款：USDT发行方Tether公司的用户条款里面免除在任何条件下（包括公司倒闭清算时）兑付法币的责任。

也许有朋友会问了，这里面有政府什么事啊？当然有，政府的监管来自两方面，一方面是允许性监管，就是同意你这么搞；另一方面是禁止性监管，就是禁止你这么搞，但是usdt无论是允许性还是禁止性都是没有的。所以如果出现那天突然被禁止了，也是毫不稀奇的。

由此可见，usdt的构成其实是一半去中心化，而又有一半是中心化结合的产物。

其去中心化是因为其发行在区块链上，无论是以太坊链上的usdt（以太坊erc20协议）还是比特币链上的usdt（Omni协议），其实都是在全世界范围内自由流通的，没有任何人或者组织可以阻断usdt的流通，人们也可以在区块上随意查看发行出来的usdt的数量及流通情况；但是与之相对的是其中心化的属性，usdt的价值则完全取决于中心化的运作，需要美元存入监管账户，并且实现1：1对应。

二、“稳定币”靠什么盈利

发币就要赚钱，不然凭什么要凭空造出一个usdt来?吃饱了撑的？

发行usdt的好处很多，这可以往好里说，也可以往邪恶里面讲。

那就先假设Tether公司完全是一个合规守法，道德完美具有高尚节操的企业。

其发行usdt的盈利当然是为了给Bitfinex增加交易深度（bitfinex和Tether本身就是一家，Tether根上就是由bitfinex组建的……）。

鉴于usdt是一个完美的存储资金的池子，钱变成了代币而且会具有惯性留在Bitfinex交易所里，事实也如确实如此，现货交易里面Bitfinex雄踞老大，朋友们不难思考其中端倪。美元来了，流动性也就来了，交易所手续费自然也就来了，bitfinex理所当然可以依靠usdt赚钱。

当然，Tether还可以依靠usdt的波动性来赚钱。虽然usdt号称稳定币，但是实际上在各个货币市场上的溢价还是非常明显的，尤其是当行情来临的时候，往往会有0.5%~2%的浮动，行情波动越大，价格浮动偏差也就越大！在往市场注入usdt的时候，这些个浮动可以给Tether带来不小的收益……（事实上市面上有一些用户已经这样做了，每次屯上100万usdt，然后等大涨或者大跌的时候就溢价卖出去，等市场平静下来再等usdt价格稳定收回，周而复始，每次虽然仅有微利，不过钱似乎赚的十分稳当）

其他的稳定币，比如GUSD或者PAX等，比USDT多了政府的监管，和法币的联系性更加紧密，似乎不可能脱锚，盈利方式也是无非是上面的两种。

如果Tether公司不是一个合法合规，且没有道德，纯粹是为了赚钱的企业呢？

那这个事情就非常麻烦了……它等于拥有了“无限印钞”的能力，化身成为了一台能源充沛的“美元印钞机”，想要多少美元，只要发行就行了！甚至可以直接通过向市场注入“假美元”来拉高比特币的价格。而且bitfinex还可以借此操纵现货和期货市场，疯狂收割韭菜。

从这个方面来看，Tether（或者说befinex）既有能力也有动机来做恶，真要是那样印钞大家也拿它完全没有任何办法。

所以usdt到底是天使还是魔鬼在操纵呢？这个事情在没有确凿的证据之前，谁也不能下定论，所以这里也仅仅是罗列出可能性。

三、稳定币的历史回溯

稳定币并不是区块链的首创，在历史上早有先例。

只不过历史上第一款货币的锚定物是黄金。史上号称“金本位”，是第一次世界大战前的国际货币体系，是典型的国际金本位货币体系。由大家耳熟能详的物理学家艾萨克·牛顿提出，在担任英国铸币局局长期间将每盎司黄金的价格固定在3英镑17先令10.5便士，其他国家也纷纷效仿。

金本位给资本主义世界带来了相当长时间的繁荣，然而随着第一次世界大战爆发，金本位受到重创，稳定币转而从英镑转为向美元靠拢，美元充当起世界各国兑换黄金的角色，第二次世界大战以后，各国的货币以美元为锚，而美元以黄金为锚，一直支撑到1971年布雷顿森林体系解体，至此世界上没有了“稳定币”系列的法币。

自此之后的美元彻底沦为了“信用货币”，其价值强弱完全取决于世界人民对于美元的信心。

其实，锚定不住黄金的重要原因，就是因为美元实在是印的太多了……没有等额比例的黄金来兑换，自然就崩溃了。

同理，如果usdt没有等额的美元来兑换，崩溃也是迟早的事情。

usdt也并非是第一款区块链领域里面的稳定币。

更早的稳定币有bts，那就是用bts做抵押，生成bitcny或者bitusd，不过由于bts内部可以不断做重复抵押，一旦出现连环爆仓就会给整个系统带来巨大波动，所以并不太受区块链世界的待见……甚至有一些交易所因此而专门抵制bts，这个在这里也就不细说了，如果有机会专门做个专题。

四、如何评价稳定币

不可否认，稳定币具有极大的优点。

仍以usdt为例，充当了交易过程中的润滑剂，为整个数字货币领域注入了流动性。

在没有usdt的时代，BTC和ETH的交易对是主要交易对，人们要购买其他的代币，往往需要先购买BTC和ETH，然后在进行代币兑换，而BTC和ETH本身就是价格波动的数字货币，不少用户在使用法币兑换的过程中就出现了各种损耗。

usdt的出现使用户避免了部分法币的损耗，而且由于usdt可以在全世界范围内自由流动，无形之中也突破了一些传统法币充值时所遇到的禁锢。

也正是由于如此，usdt逐渐被越来越多的人所接受，继而被各个交易所所接受。随后又启发了其他的稳定币，比如GUSD和PAX等等大概几十种“稳定币”，这些稳定币，其实也会在后续充当市场的润滑剂。

但是稳定币也有极大的潜在危害性。

首先是稳定币存在被盗的风险。usdt曾经多次被盗，数额从几百万美元到数千万美元不等。其他的稳定币也同样存在被黑客攻击盗取的可能性。

其次是稳定币存在主观作恶的可能性。只要是与法币相关联，中心化的那部分就不可控制，比如出现的“质疑usdt滥发”的情况出现；另外虽然有一些稳定币虽然号称实现了“完美监管”，实际上也无法避免监管系统被腐败的可能性。

最后就是稳定币是否“稳定”完全取决与人们对其的信任。例如这次usdt的踩踏事件，其实就是短时间内人们对其信任崩溃的结果。一旦出现信任崩溃的状况，不管其内部是否合理合规，仍然会出现严重的震荡，这也是其他的“稳定币”所不可避免的。

由此可见，稳定币有利有弊，究竟是利大于弊，还是弊大于利，众说纷纭不一而足，异客在这里也不好妄谈。

五、稳定币后续市场会怎么样？

毫无疑问，未来肯定还会有更多的稳定币诞生。

稳定币市场的竞争，背后则是发行稳定币的交易所的竞争。部分交易所为了抢夺用户，为了给自己多注入流动性，自然会努力开拓稳定币的市场。

每种稳定币都试图完善自己的体系，努力“自证清白”，在前面已经诞生的稳定币的基础上添砖加瓦，尽量淡化上面所提到的危害性。

然而危害性只是无限趋近于减少，因为其涉及到法币的属性始终不可能彻底消失，人们对于稳定币的共识的建立也需要相当长的时间，所以并不推荐人们长期持有某种稳定币，最好只是将稳定币作为一种“中间媒介”，在购买比特币等数字货币或者兑换成法币的时候使用。

再往深处思考开一些脑洞，其实目前很多国家在做的法币数字化的工程，就是将本国的货币转化为区块链系统上的“稳定币”，例如“人民币数字化”的最终结果，就是使用区块链发行人民币，而这样产生的“数字人民币”就是一种天然的铆定人民币的“稳定币”。

而一旦到各国都将自己本国的法币数字化的时候，现在市场上的很多稳定币，也会自然而然的消失。

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编译者/作者：孤独的异客

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