清算人：如何在DeFi赚取丰厚利润【一】

（麦田里的农夫，梵高）

前言：在DeFi领域人们更多关注借贷的资产、利率、抵押率等，而保持借贷协议正常运行的重要角色之一是清算人，他们在幕后工作，很少为人所知，但他们维持了市场的偿付能力。当然，他们的收益也非常可观，迄今为止，DeFi领域为清算人提供了接近5亿美元的利润。随着入局者的增加和拍卖机制的引入，这一利润空间也在压缩，不过，随着DeFi市场增大，整体空间还有机会继续上扬。本文作者TomSchmidt，由“蓝狐笔记”社群的“SIEN”翻译。

在DeFi领域，清算人是一个没有被充分研究的角色。他们就像矿工和验证者一样躲在幕后工作，维持整个系统的正常运行，并为此获得丰厚回报。然而，与矿工和验证者不同的是，清算人实际上不需要任何前期资本投资，其创建了一个专业人员的生态系统，在全球的任何地方完全匿名地运作，保持市场偿付能力，并由此得到报酬。

什么是清算？

在过去两年中，以太坊上发行了众多去中心化的借贷协议，包括MakerDAO、Compound以及dYdX，以及其他协议，它允许任何人无须信任地借入或贷出加密资产。尽管这些协议切入市场的方法、提供的资产以及贷款期限等方面有所不同，但其基本的借贷结构是相同的。借款人将质押品存入智能合约，作为回报，借款人可以借入贷方提供的其他资产，但其金额比质押品要少。这种担保贷款是最原始的金融工具之一，可以回溯到中世纪的威尼斯银行业，这与消费者更熟悉的无抵押的基于信用的贷款形成鲜明对比。

当抵押品价值超过贷款的价值，抵押担保贷款运转良好，从而使借款人可以获得流动资金，同时无须出售其通常流动性较低的资产。然而，当抵押品价值下降时，理性的借款人会有动机逃避还款，这有可能让贷方陷入困境。

毕竟，谁愿意偿还100DAI以赎回价值99美元的ETH呢？对于更传统的担保贷款形式，例如汽车所有权贷款或按揭贷款，这不是什么问题，因为这些资产的价值通常比加密货币的波动性小。但是，当我们用ETH做抵押品进行贷款，价值可以在几秒内暴跌。

为了减轻风险，借贷协议通常要求至少115%的抵押品（蓝狐笔记：一般150%以上，115%左右的不多），这在抵押品跌至低于贷款价值之前留有足够的缓冲空间。如果抵押品价值跌破该水平，简单来说，借款人可以存入更多抵押品，或者将抵押品出售以偿还贷方，并保持系统的偿付能力。但这带来另外一系列问题。

在以太坊上进行交易不是免费的，如果借款人被清算，他们不会带来任何额外费用，因此，没人有动力保持系统的偿付能力。在清算抵押不足的贷款过程中可能会产生成本和风险，为了奖励进行清算的个人，并抑制借款人让自己处于抵押不足的动机，借贷协议为清算行为收取额外费用，这会给到清算人。

这样，任何人都可以偿还借款人的债务，并由此获得可观的收益——通过将抵押品以一定的折扣售卖给清算人，这可以保持系统的偿付能力。

清算人的生活

尽管清算的机制和条款因协议而异，但基本上，它们需要相同的组件：

*监控未完成的以太坊交易和寻找符合清算条件的贷款的机器人

*可用于立即出售清算抵押品并保证清算人获得一定利润的去中心化交易所

*允许清算和售卖抵押品在一次交易中自动执行的智能合约

一些协议提供他们自己的现成工具来促进上述操作，而另一些协议则依赖于新兴的清算机器人的自制软件生态系统。通过一些最受欢迎的借贷协议的成功清算例子，很容易理解这些参与者以及它们在DeFi生态系统中的角色。

Compound

Compound提供了DeFi领域最直接的借贷体验之一，其清算的过程也遵循了同样的简洁。让我们深入了解一下它的清算。其清算涉及两个参与者，我们的清算人（0x64a）称为Alice，我们的借款人（0xb5b）称为Bob。

Bob在Compound上使用ETH作为抵押品借入USDC。这是一种常用的无须许可的杠杆方式，使用借入的USDC买入更多的ETH。对Bob来说，不幸的是，在贷款期间碰到了ETH价格的大幅下跌，导致其借款人抵押品价值处于抵押率不足状态（133%）。由于不同的资产具有不同的质量、价格稳定性和流动性，Compound为每个资产分配不同的抵押率（当前REP的抵押率升至200%）。

Alice注意到 Bob低于要求的抵押率，大概是通过监控合约状态或使用Compound的便利的LiquidateBorrowAllowed功能,并在Compound的USDC市场合约上调用LiquidateBorrow，从而触发清算过程。

1.Compound首先向Bob支付Bob抵押品产生的任何未付利息（毕竟，这会促使Bob超出所需的抵押率进行抵押）。

2.Compound使用从预言机得来的价格验证Bob确实存在违约行为。

3.Compound将所需数量的借出资产（USDC）从Alice处转移至cUSDC市场合约。这样，Alice会得到Bob的ETH抵押品，价格是市场价格的固定折扣（当前为5%）。ETH抵押品以cETH的形式返还，允许清算人保有它以赚取出借人借入ETH所支付的利息，或者在Compound上赎回ETH。在这种情况下，Alice为自己的努力赚取7美元左右的免费ETH。

尽管特定的清算人持有cETH，而其他清算人使用智能合约原子性地赎回并出售他们的cToken，从而锁定这次交易中获得的5%的利润。（蓝狐笔记：原子性是指交易要么全部成功，要么失败）

咋一看，人们可能会怀疑此次清算是手动完成的，特别是考虑到Compound并没有发布任何开源的清算机器人以及清算跟踪仪表盘的些许人气。然而，当我们查看清算人活动的每日时间分布时，可以清楚地看到它全天候的活跃，因此很可能是机器人。

更复杂的机器人，例如这个，它会执行诸如快速从Compound借入资产，用于清算其他账户的操作。我们在特定的清算中看到这一点，其中该地址赎回其USDC贷款，然后使用它清算其他账户的USDC借贷，在这一交易中轻松赚取5%的收益。

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编译者/作者：蓝狐笔记

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