Bakkt比特币期权交易枯竭到底发生了什么？

虽然市场对包括芝商所在内的比特币期权产品表现出了强烈的兴趣，但纽交所母公司洲际交易所旗下的加密货币衍生品交易平台 Bakkt 却出现了不同景象，因为该交易所上列出的比特币期权交易似乎已经完全枯竭了。

根据 Bakkt 的数据显示，上周其交易平台上没有交易任何比特币期权合约，最后一次交易记录是在 2020 年 1 月 17 日，当时有 20 份期权合约被易手。“有趣”的是，这种情况发生是，比特币价格反而上涨至近三个月的新高，市场波动性也进一步加剧。据星球君（微信：o-daily）了解，本文撰写时，根据 CoinMarketCap 数据显示比特币价格已经达到 9438.76 美元，24 小时涨幅达到 1.86%，市值也超过了 1700 亿美元。

实际上，市场对比特币期权的需求往往会随着价格波动性的上升而上升，波动性是资产收益率的标准偏差（standard deviation），通常被用于衡量市场不确定性。期权合约赋予了这种权利，但却没有义务在产品到期日之时、或之前购买或出售指定数量的标的资产，因为看涨期权赋予了合约持有者的购买权，而看跌期权则赋予了合约持有者的出授权。

总部位于纽约的加密货币衍生品交易平台 Bakkt 于 2019 年 12 月 9 日推出了首个受监管的比特币期权合约，他们此前分别在 2019 年 11 月和 2019 年 9 月分别推出了以现金结算的比特币期货合约产品和以实物比特币结算的期货合约产品。

事实上，Bakkt 在 2019 年 9 月 24 日上线的实物比特币交割的期货合约产品受到了市场好评，根据追踪该交易所交易数据的 Twitter 账户“Bakkt Volume Bot”数据显示，Bakkt 的比特币期货合约产品交易额在推出后一个月就翻了两番，达到 480 万美元，而正是这种强劲的增长势头促使 Bakkt 决定退出比特币期权合约产品。下图展示了芝商所和 Bakkt 的比特币期权交易额情况，其中黄色代表了芝商所，红色代表了 Bakkt。

然而到目前为止，Bakkt 的期权合约产品的接受程度依然非常弱。自 2019 年 12 月 9 日推出以来的四周时间里，Bakkt 比特币期权产品交易额仅略高于 100 万美元，价值最高的合约为 500,000 美元（星球君注：该交易出现在其期权合约产品推出后的第二周）。

相比之下，芝加哥商品交易所（CME）比特币期权合约产品的首日交易额就超过了 230 万美元，Bakkt 似乎显然有些黯然失色。值得关注的是，自从芝商所推出比特币期权合约产品以来，Bakkt 的交易活动就一直在减少。芝商所是在 Bakkt 比特币期权产品推出一个月之后——即 2020 年 1 月 23 日才上市同类产品，而从市场反应来看，投资者似乎更喜欢芝商所，至少从其不断增加的交易额数据上看是这样的。要知道，在上周 Bakkt 没有任何比特币期权合约交易的情况下，芝商所却成功交易了 59 份期权合约。

至少就目前而言，机构投资者似乎更喜欢芝商所，而不是 Bakkt。当然，出现这种情况并不奇怪，因为芝商所的比特币期货合约产品已经有两年的交易历史，而且他们的期货合约产品也是加密货币领域里最具流动性的衍生品之一。

那么，作为“后起之秀”的 Bakkt 比特币期货合约产品交易情况又是什么样呢？

Bakkt 的比特币期货合约产品在 2019 年 12 月 18 日创下了 6,600 份合约交易量的历史新高，这个数字看似亮眼，但依然无法与芝商所相比拟，因为芝商所的比特币期货合约产品在 2019 年的日均交易量就达到了 6,400 份。更重要的是，Bakkt 的每份比特币期货合约代表的交易值是 1 BTC，而芝商所的每份比特币期货合约代表的交易值是 5 BTC，所以如果从这个角度来看，两者之间的差距又更加明显了。

众所周知，比特币区块奖励会在 2020 年 5 月迎来减半，届时 Bakkt 的比特币期权合约交易量是否会因为这一事件导致的价格波动上升逐步回暖，还是芝商所会继续主导比特币衍生品市场？也许只有时间能给我们一个答案。

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编译者/作者：星球日报

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