基金经理如何看待贷款和抵押：CoinDesk研究网络研讨会的三点总结

并非每个人都对DeFi感到完全兴奋。

易变的加密货币正在培育其固定收益方面。分散式金融（DeFi）网络上的加密货币借贷活动正在增长。投资者为了获得资产以将资产锁定在网络协议必不可少的功能中而从中获利的情况下，抵押贷款正在进入加密货币的主流，大型加密交易所为用户提供抵押服务。

DeFi借贷平台中锁定的ETH与时间的图表来源：CoinDesk Research

上面的幻灯片显示了一种类型的加密借贷DeFi在以太坊投资者中越来越受欢迎。 （您可以在CoinDesk Research的季度评论中看到幻灯片和其他用于测量Web 3用例的加密资产；我们将在2月4日星期二的网络研讨会上展示结果：在此处注册。）

具有讽刺意味的是，例如一分钱的股票提供股息，但是借贷和抵押已经成为加密投资者投资决策的潜在因素。 12月，我们邀请了两位基金经理（包括长比特币和其他加密资产）参加有关放贷的CoinDesk Research网络研讨会。 Scalar Capital的Jordan Clifford和Multicoin Capital的Kyle Samani加入了我们，讨论了他们如何评估加密贷款和抵押的风险和回报，加密资产的无风险利率可能看起来如何以及DeFi需要采取什么措施来吸引投资者和新用户。

这是谈话的三个重点。在此处观看和收听整个网络研讨会。

有关背景和更多信息，请下载我们的免费“加密借贷101”在这里报告。

1. DeFi的风险因素使一些投资者无法参与。

克利福德（Clifford）和萨玛尼（Samani）对于将资产投入可赚取收益的DeFi网络中工作的决定来回回避。从克利福德的角度来看，技术风险是可控的。萨马尼说，在这一点上，对于将资产分配给DeFi而言，回报率并不能证明投资者因“智能合约”故障而损失资金的风险。

这是克利福德（Clifford）关于Scalar如何评估风险的信息。他提到了漏洞赏金，安全审核和形式验证，以此作为DeFi网络可以降低自身风险的平台，以此作为获得加密货币固定收益回报的平台。人为风险也是一个因素：“您确实将对手风险视为主要风险。 ……实际上，这有多种形式。在许多此类DeFi合同中，它们具有管理员访问权限，这些权限可以在合同级别使用这些资金执行各种操作。对于许多这样的智能合约，在真正去中心化之前，这是一个提前停止的门。那是要考虑的事情。它说这是一种DeFi协议，但通常只有一个组织拥有它的密钥。”

克利福德说，无论是否要考虑人类对手风险，总是存在技术对手风险，可以按照林迪效应来评估：“通常，智能合约本身，它们在某种程度上充当对手，并且……您真正要寻找的是在其中具有很多价值的智能合约，流逝的时间越多，它就越安全。如果持有十亿美元的合约数年来，它具有严重漏洞的几率随着时间的推移而降低。”

对于萨马尼（Samani）而言，DeFilending网络上当前的利率不能证明风险的合理性，其中包括可能不得不向投资者发送电子邮件，说明该基金如何亏损。他说：“对我们的投资组合来说，这没有意义，所以这是不值得的。”什么比率才有意义？萨玛尼说，Multicoin尚未做出这一决定。比集中化高1％吗？是2％的溢价吗？我们愿意在什么时候承保呢？我们还没到那儿；我们希望在未来的6到12个月内到达那里。”

萨马尼说，他并不看好分散贷款将能够提供比集中贷款高得多的保费。他说：“总会有人来弥合套利。”

2.什么是加密货币的无风险利率？

关于什么是有意义的利率的决定归结为所承担的风险所赚取的溢价。通常是参考“无风险”比率来计算的。当然，没有投资是没有风险的，这在加密资产中尤为适用。但是，在我们的数字货币借贷网络研讨会中，人们的讨论转向了数字货币的无风险利率，以及在确定此类定价风险参考点时，权益如何发挥作用。

萨马尼说：“总的来说，我的预期是借贷利率将高于抵押利率。” “我认为，至少在每个生态系统中，大多数情况下的抵押率将被视为无风险利率。”

萨玛尼说，诸如抵押协议规定的解除绑定期限之类的因素使其有所不同，但这种锁定将有变通办法。例如，提供抵押服务的交易所可能比直接抵押所允许的更快地将资金返还给其用户。

萨玛尼说，抵押绝对没有任何风险，但它消除了资产本身本身所带来的额外风险。他说：“它是该协议的本机。” “该协议本来就很少的东西，而这是其中之一。我的感觉是，当您仅可以依赖该协议时，为什么要应对借款和交易对手风险呢？无论如何，您已经依赖该协议了，所以如果您要依赖该协议并增加交易对手风险，则应为此赔偿。”

3. DeFi成长需要什么。

Samani也不看好DeFi。他说：“现在已经很清楚了，它是循环的。实际使用该产品的人并不多。…这里的上限似乎是ETH的市值或其中的一小部分。”

克利福德说，DeFi需要更好的用户界面和应用程序：“我们需要磨砺毛边，获得更多时间，让人们谈论他们的成功故事，”他说。 “我认为自然增长将会到来，这将需要一段时间。”

Samani认为DeFi的增长挑战更为根本。超越现有的以太坊投资者的范围，加密抵押贷款并不有趣。为没有传统金融体系的人们服务的无抵押贷款将实现这一目标；他说，如果没有其他技术，例如主权身份和信用评分可能会跨越国界并在传统金融体系之外运作，那么这些措施可能不切实际。

请关注CoinDesk Research的下一个网络研讨会。有关更新，请订阅我们的新闻简报《机构加密》，或在Twitter上关注我们@coindeskdata。

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原文链接：https://www.coindesk.com/how-fund-managers-view-lending-and-staking-3-takeaways-from-a-coindesk-research-webinar

原文作者：Galen Moore

编译者/作者：wanbizu AI

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