低估值、分散化

印象最深刻的部分

1.股票的本质是上市公司的所有权，上市公司的本质是公司，不是上市。

一家上市公司和我们楼下的面馆一样，都是做生意的。

所以一家公司有两种评估其价值的视角：经营价值和清算价值。

2.股票的市净率PB<1，也就是说，以低于清算价值的价格去购买资产。

3.低估值、分散化，走遍天下都不怕。

4.资产配置的级别：单类资产的内部配置；大类资产配置；不同市场间的资产配置。

5.永远只买低市盈率和低市净率的股票，分散买。

6.资产从本质上来说，可分为股权类资产和债券类资产。

股权类资产怕深度下跌，债权类资产怕恶性通胀。

6.动态再平衡：

（1）被动地按照规则去调整仓位，而不是主动地依靠判断去调整仓位。

（2）会按照各类资产间的『比例』去调整仓位。

7.半仓策略，也就是5：5策略，也就是股权类资产：债权类资产=5：5.

8.不同市场间的资产配置，不要拘泥于A股市场，也不要拘泥于中国市场。

9.最重要的三个问题：

（1）它的收益和风险对称吗—系统性机会与系统性风险的识别

（2）在该工具上配置的资产，比例是否过高以至于不符合分散化的要求，或比例过低以至于它的权重与它的珍稀程度不匹配—资产配置。

（3）涨了怎么办，跌了怎么办—动态再平衡。

启发和收获

1.很多时候我们想多了，上市公司也只是公司而已，和楼下的面馆一样，生意不好照样关门。

衡量面馆价值的，也就是净资产和每年的净利润，净资产是其『清算价值』，净利润是其『经营价值』。

如果以低于清算价值的价格去购买资产，亏钱的几率就会小很多啊。

2.低估值+分散化，这是法则。

刘诚说他自己即使是可转债这么安全的投资品，都选了三十支不同行业的标的来进行分散风险，确实是极端保守主义者了。

3.正好前段时间有朋友给我讲了『5：5』策略，对应在股票上，就是如果有1000万的话，在不知道上涨还是下跌的时候，可以持有一半现金和一半股票，也就是500万现金：500万股票。

两种情况

1）持有1000万股票

股票涨一倍，变成2000万；

股票跌一半，变成500万。

收益范围是【500万-2000万】

2）持有500万股票和500万现金

股票涨一倍，股票变成1000万+500万现金=1500万

股票跌一半，股票变成250万+500万现金=750万

收益范围是【750万-1500万】

对比下来，5：5策略更安全，而且收益不算低啊。

想想如果上轮牛市很多朋友用了这招的话，也不至于像我一样坐了过山车。

4.投资的话，狩猎范围要放大，不要拘泥于A股或者中国市场，也要看看其他品类。

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编译者/作者：雾海孤帆

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