TAMC研究院|冲高承压回调,远期维持看涨

2020年第6周区块链二级市场报告

2019年2月2日-2020年2月10日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：冲高承压回调，远期维持看涨

交易所成交量：交易所日成交量均值上涨10.82%

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率回落7.25%

交易所钱包余额：BTC余额243.57万枚，USDT余额减少4.39%

USDT溢价率：USDT溢价率震荡走高，尾盘维持正溢价

比特币波动率指数：波动率指数窄幅震荡，市场情绪保持贪婪

期货合约：短期期货升水率上升，市场远期维持看涨

宏观视角：各类资产收益率分化，比特币收益率居首

总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：冲高承压回调，远期维持看涨

截至报告统计时间（2019年2月10日），本周全球区块链资产总市值日均值为2766.36亿美元，较上周均值上涨7.56%；市场24小时成交量日均值1258.08亿美元，较上周均值上涨12.16%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位8.45% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位28.65%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位30.06%。

本周大盘向上突破站上新阶，大中小市值币种全面上涨，市场量能同步放大，投资者情绪维持贪婪。周初大盘延续上周走势维持2500-2600亿美元区间震荡，周三始大盘快速上涨，接连突破2700亿美元和2800亿美元整数关口后持续向上，最高触及2900亿美元，尾盘承压回调收报2817亿美元，较上周均值上涨7.56%；本周前期最先启动行情的ETC、DASH等减产板块币种均反弹至关键压力位，换手率较高位回落，在市场陷入胶着的时刻，平台币再次成为行情关注的焦点，OKB在销毁未发行流通和映射新币的刺激下站上新阶，市场情绪蔓延至平台币板块，建议不宜追涨，可关注主流平台低位补涨机会。

本周比特币币价接连创下新高，一度突破一万美元心理价位，投资者情绪向好，整体交易活跃度回暖，上行通道有望继续延伸；本轮比特币上涨稳健，创下近期新高后吸引更多外部流量关注，USDT溢价率小幅走高，场外资金入场意愿增强，同期Bakkt比特币未平仓合约量创下历史新高，价格存在一定托底支撑力量；但经历了连续两周创下新高后，大盘上涨动能得到了一定遏制，市场贪婪情绪抬升，存在获利盘阶段兑现回调的可能，但在未跌破短期均线前，可顺应趋势继续持有；长期看目前比特币仍处于估值低位，投资者对未来1-2个月的减半行情持续看多，预计将维持震荡上涨走势。

图1?本月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近1年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：交易所日成交量均值上涨10.82%

本周九大交易所单日成交量均值为1548.71亿元,较上周1384.75亿元上升163.96亿元，增幅为10.82%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（44.10%)，OKEX（21.17%)，Binance（17.69%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的82.97%，前三名占比较上周增加1.43%；Huobi本周累计成交量较上周上升661.88亿元，增幅为16.07%，OKEX本周累计成交量较上周上升45.85亿元，增幅为2.04%，Binance本周累计成交量较上周上升310.11亿元，增幅为19.29%。

图3?近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4?九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，19年初九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势。2020年初受到美伊冲突影响，避险情绪升温影响，BTC价格宽幅震荡，交易量有所回升；最近两周在减产预期作用下，市场量能稳步走高，日成交量最高接近2000亿元，本周9大交易所日均成交量1548.71亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量增加1.58%至3266.8万美元，中国比特币场外交易量增加19.59%至797.3万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加4.75%至3830.6亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =10486.85VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3652.738万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3430.799万元，最近一周较前一周增加6.47%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率回落7.25%

本周十大数字资产换手率周累计470.91%，较上周下跌36.82%，跌幅7.25%；换手率最高为77.45%，最低为59.33%，极值差为18.12个百分点。近期减产板块交易火热，市场交投氛围高涨，本周BTC换手率上行，ETC和DASH换手率自高位小幅回落。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9?本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1347.87%，较上周下跌267.12%，跌幅16.54%)，LTC（本周781.11%，较上周下跌25.18%，跌幅3.12%)，DASH（本周587.86%，较上周下跌109.15%，跌幅15.66%)。累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周60.98%，较上周下跌8.43%，跌幅12.15%)，BTC（本周134.63%，较上周上涨13.26%，涨幅10.92%)，XRP（本周158.43%，较上周上涨34.49%，涨幅27.83%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额243.57万枚，USDT余额减少4.39%

本周交易所BTC钱包余额2,435,685BTC；交易所USDT钱包余额17.435亿USDT，较上周同期减少0.8012亿USDT，减少4.39%；当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为45.327亿美元，较上周同期减少1.20%。

图10交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：USDT溢价率震荡走高，尾盘维持正溢价

溢价率反映了USDT价格的溢价水平，也是捕捉资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着资金入场情绪积极，反之则意味着资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图11Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周kraken交易所USDT溢价率震荡走高，收盘维持正溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.14%，最高溢价0.45%，收盘溢价0.07%。年初以来USDT交易溢价率呈低位震荡走势，本周溢价水平逐渐回升，溢价空间增加，表明资金入场的意愿增强。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数窄幅震荡，市场情绪保持贪婪

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图12?日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图13?恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数维持低位窄幅震荡，开盘值1.53，最高值3.36，最低值1.44，收盘值1.86，收盘值较上周同期上涨21.57%，仍保持相对低位，市场人气逐渐修复。恐惧&贪婪指数7日前为57点，本周最高为61点，最低为53点，恐惧&贪婪指数最新点位56，与上周同期57点基本持平，随着价格不断冲高，投资者情绪保持贪婪。

7. ? ?期货合约：短期期货升水率上升，市场远期维持看涨

从期货合约的角度来看，本周期货价格震荡走高，合约基差有所扩大，短期看多情绪抬升，Bakkt比特币最大未平仓合约量创下历史新高。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.70%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.47%；季度合约平均升水2.86%，升水幅度上升1.52个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.05%。本周OKEX的当周合约最新升水0.01%，次周合约价格最新升水0.63%；季度合约最新升水2.66%，升水幅度上升0.74个百分点；BitMEX永续合约最新升水0.03%；截至统计时间，BITMEX永续合约24h多空对比为52.49 %：47.51 %，多头头寸占优。此外，本周Bakkt比特币月度期货总交易额为7300万美元，最大未平仓合约量为1580万美元，较上周增加36%，创下历史最高纪录，币价上行同时未平仓合约量增加，表明当前价格存在一定托底支撑力量。

图14近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图15近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. ? 宏观视角：各类资产收益率分化，比特币收益率居首

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产收益率分化，黄金价格三周来首次下跌，美股和欧洲股市普遍收涨，比特币收益率在各类资产中居首。受益于气温回暖，美国1月非农就业人数录得超预期的22.5万，劳动力参与率上升0.2个百分点至63.4%，创下自2013年6月以来的最高水平，本周美股收涨，道指涨3%，纳指涨4.04%，标普500指数涨3.17%，创去年6月以来最大周涨幅。COMEX黄金期货收报1573.8美元/盎司，周跌0.91%，为三周来首次下跌；国内股市方面，本周股市开盘重挫后缓慢回升，上证指数周跌逾3%，深证成指跌0.66%，创业板指涨逾4%，北向资金本周累计流入超300亿元；恒生指数周涨4.15%，报27404.27点，科技股涨幅居前。

图16?本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1550.36%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅45.12%，纳斯达克综合指数涨幅67.79%；此外恒生指数涨幅16.69%，黄金涨幅27.29%。

图17?近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。近期伴随减半行情市场回暖，长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

本周大盘向上突破站上新阶，大中小市值币种全面上涨，市场量能同步放大，投资者情绪维持贪婪。周初大盘延续上周走势维持2500-2600亿美元区间震荡，周三始大盘快速上涨，接连突破2700亿美元和2800亿美元整数关口后持续向上，最高触及2900亿美元，尾盘承压回调收报2817亿美元，较上周均值上涨7.56%；本周前期最先启动行情的ETC、DASH等减产板块币种均反弹至关键压力位，换手率较高位回落，在市场陷入胶着的时刻，平台币再次成为行情关注的焦点，OKB在销毁未发行流通和映射新币的刺激下站上新阶，市场情绪蔓延至平台币板块，建议不宜追涨，可关注主流平台低位补涨机会。

本周比特币币价接连创下新高，一度突破一万美元心理价位，投资者情绪向好，整体交易活跃度回暖，上行通道有望继续延伸；本轮比特币上涨稳健，创下近期新高后吸引更多外部流量关注，USDT溢价率小幅走高，场外资金入场意愿增强，同期Bakkt比特币未平仓合约量创下历史新高，价格存在一定托底支撑力量；但经历了连续两周创下新高后，大盘上涨动能得到了一定遏制，市场贪婪情绪抬升，存在获利盘阶段兑现回调的可能，但在未跌破短期均线前，可顺应趋势继续持有；长期看目前比特币仍处于估值低位，投资者对未来1-2个月的减半行情持续看多，预计将维持震荡上涨走势。

交易所成交量：交易所日成交量均值上涨10.82%。本周九大交易所单日成交量均值为1548.71亿元,较上周1384.75亿元上升163.96亿元，增幅为10.82%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（44.10%)，OKEX（21.17%)，Binance（17.69%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的82.97%，前三名占比较上周增加1.43%；Huobi本周累计成交量较上周上升661.88亿元，增幅为16.07%，OKEX本周累计成交量较上周上升45.85亿元，增幅为2.04%，Binance本周累计成交量较上周上升310.11亿元，增幅为19.29%。

全球比特币场外交易量增加1.58%至3266.8万美元，中国比特币场外交易量增加19.59%至797.3万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加4.75%至3830.6亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =10486.85VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3652.738万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3430.799万元，最近一周较前一周增加6.47%。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率回落7.25%。本周十大数字资产换手率周累计470.91%，较上周下跌36.82%，跌幅7.25%；换手率最高为77.45%，最低为59.33%，极值差为18.12个百分点。近期减产板块交易火热，市场交投氛围高涨，本周BTC换手率上行，ETC和DASH换手率自高位小幅回落。

交易所钱包余额：BTC余额243.57万枚，USDT余额减少4.39%。本周交易所BTC钱包余额2,435,685BTC；交易所USDT钱包余额17.435亿USDT，较上周同期减少0.8012亿USDT，减少4.39%；当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为45.327亿美元，较上周同期减少1.20%。

USDT溢价率：USDT溢价率震荡走高，尾盘维持正溢价。本周kraken交易所USDT溢价率震荡走高，收盘维持正溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.14%，最高溢价0.45%，收盘溢价0.07%。年初以来USDT交易溢价率呈低位震荡走势，本周溢价水平逐渐回升，溢价空间增加，表明资金入场的意愿增强。

比特币波动率指数：波动率指数窄幅震荡，市场情绪保持贪婪。本周比特币波动率指数维持低位窄幅震荡，开盘值1.53，最高值3.36，最低值1.44，收盘值1.86，收盘值较上周同期上涨21.57%，仍保持相对低位，市场人气逐渐修复。恐惧&贪婪指数7日前为57点，本周最高为61点，最低为53点，恐惧&贪婪指数最新点位56，与上周同期57点基本持平，随着价格不断冲高，投资者情绪保持贪婪。

期货合约：本周期货价格震荡走高，合约基差有所扩大，短期看多情绪抬升，Bakkt比特币最大未平仓合约量创下历史新高。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.70%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.47%；季度合约平均升水2.86%，升水幅度上升1.52个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.05%。本周OKEX的当周合约最新升水0.01%，次周合约价格最新升水0.63%；季度合约最新升水2.66%，升水幅度上升0.74个百分点；BitMEX永续合约最新升水0.03%；截至统计时间，BITMEX永续合约24h多空对比为52.49 %：47.51 %，多头头寸占优。此外，本周Bakkt比特币月度期货总交易额为7300万美元，最大未平仓合约量为1580万美元，较上周增加36%，创下历史最高纪录，币价上行同时未平仓合约量增加，表明当前价格存在一定托底支撑力量。

宏观视角：本周各类风险资产收益率分化，黄金价格三周来首次下跌，美股和欧洲股市普遍收涨，比特币收益率在各类资产中居首。受益于气温回暖，美国1月非农就业人数录得超预期的22.5万，劳动力参与率上升0.2个百分点至63.4%，创下自2013年6月以来的最高水平，本周美股收涨，道指涨3%，纳指涨4.04%，标普500指数涨3.17%，创去年6月以来最大周涨幅。COMEX黄金期货收报1573.8美元/盎司，周跌0.91%，为三周来首次下跌；国内股市方面，本周股市开盘重挫后缓慢回升，上证指数周跌逾3%，深证成指跌0.66%，创业板指涨逾4%，北向资金本周累计流入超300亿元；恒生指数周涨4.15%，报27404.27点，科技股涨幅居前。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

比特币合约价格波动

免责声明

TAMC研究院与本报告中所涉及的数字资产或其他第三方不存在任何影响报告客观性、独立性、公正性的关联关系。

本报告所引用的资料及数据均来自合规渠道，资料及数据的出处皆被TAMC研究院认为可靠，且已对其真实性、准确性及完整性进行了必要的核查，但TAMC研究院不对其真实性、准确性或完整性做出任何保证。

报告的内容仅供参考，报告中的事实和观点不构成相关数字资产的任何投资建议。TAMC研究院不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。读者不应仅依据本报告作出投资决策，也不应依据本报告丧失独立判断的能力。

本报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于定稿本报告当日的判断，未来基于行业变化和数据信息的更新，存在观点与判断更新的可能性。

本报告版权仅为TAMC研究院所有，如需引用本报告内容，请注明出处。如需大幅引用请事先告知，并在允许的范围内使用。在任何情况下不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

—-

编译者/作者：TokenMania

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。