投研 | 资金费率居高不下，如何从中受益

撰文：OKEx分析师岩松

在经历了一月以来的一轮猛烈上涨后，比特币目前已经从$7000一线涨至$10000上方，很多市场参与者持币获利。同时我们观察到，之前非常强势的上涨使得多空人数比拉升至2.0附近，做多情绪浓重，这也导致了永续合约的资金费率居高不下。

OKEX投研整理了1月1日至2月10日的BTC、ETH和BCH在OKEX平台永续合约中的资金费率数据，数据显示在这41个交易日中，累计的BTC资金费率收益率达到了3.824%，ETH收益率达到了3.667%，BCH则更是达到了4.539%，同时各币种的费率收益与多空人数比也呈现了相关性，币本位和USDT本位永续合约资金费率差异较小。

图1：OKEX BTC/ETH/BCH永续合约累计资金费率收益率1/1 – 2/10

累计资金费率收益率在进入二月后开始加速向上，我们聚焦到二月以来的每日三次资金费率的柱形图可以发现，除了BTC出现了一次负费率以外，费率几乎都在0.05%上下，同时BCH费率明显高于其他两个币种。

图2：OKEX BTC/ETH/BCH永续合约单次资金费率收益率1/1 – 2/10

永续合约的资金费用机制是每8小时收取一次资金费用，收取时间在每天合约结算之后的8:00、16:00和0:00。只有在该时刻持有仓位时，用户才需要支付或收取资金费用。如果在费用收取之前平仓，则不需要支付资金费用。OKEx永续合约通过资金费用机制，来使永续合约市场价格锚定现货价格。如果资金费率为正数，多仓将支付资金费用给空仓。反之，如果资金费率为负，空仓将支付资金费用给多仓。交易所不会从资金费用中得到任何利益。

当持有永续合约支持的币种或者USDT时，如果“资金费率>手续费”就可以在对应合约产品中使用资金费率套利策略，这种“现货+利差- Cash & Carry”的策略在目前较高的资金费率下变得更加划算。对于散户，平台挂单成交的前三档手续费在0.015%-0.02%。而对于此种套利策略，直接吃单的意义不大。由于目前行情的起伏较大，在利用杠杆时需要注意杠杆倍数，防止持有的空单因价格突涨而爆仓。

资金费用=合约资金*资金费率（资金费用是通过合约资金计算的，而非保证金）

操作方法：为了方便计算，我们假设资金费率为每8小时0.1%，资金量为$12000 USDT，通过USDT合约开仓，盈亏均以USDT结算。直接使用5倍杠杆做空合约价值为$10000 USDT的某币种合约，为了对冲风险，在币币交易区买入价值$10000 USDT的对应币种。如果出现价格快速上涨的情况，可以卖掉一部分现货来补充保证金。

套利结果：每8小时收入0.1%的资金费率，$10000*0.1%=$10，即每日收取费率$30，折合成日利率为0.25%。该收益率另要减去包含其中的开关仓手续费。

实际上在目前的行情下，有很多时候单次的资金费率高于0.1%，但能够连续几个费率结算周期均维持在0.1%的并不多见，更多时候单日的收益在0.1%至0.2%左右，但如果换算成年化收益率则已经非常的高了。实际操作时可以结合各币种的实际资金费率选择费率较高的进行套利。

如果希望更有效率的利用手中资金，则可以通过平台进行借币。大家可以参考OKEx Research此前的文章《资金费率套利交易策略研究报告》，文章详细介绍了通过币币杠杆交易功能（能够借币）和永续合约（有资金费率）在OKEx平台上交易套利的策略。

https://www.okex.com/academy/zh/okex-research-quantitative-trading-system-in-line-with-digital-money-market-cn/

图3：2月11日OKEX平台各币种的杠杆利率

另外由于目前OKEX季度合约溢价达到$400美元以上，期现套利即“买进现货并卖出期货，以其中的差额赚取收益也是当前的热门交易类型。”大家可以参考OKEx Research的另一篇文章《期现套利策略研究报告》。

https://www.okex.com/academy/zh/okex-research-research-report-on-the-arbitrage-strategy-of-futures-cn/

以上提及的套利方法更适用于追求“绝对收益”的交易者，在快速变化的金融市场中以极小的风险累计自己的收益也是非常好的策略。

风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

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编译者/作者：OKEx区块链

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