HyperView第四期分享：“减半行情倍增资产”深度剖析减半行情背后的意义和机遇

2020年2月14日，由币赢CoinW、币用宝联合举办的"HyperView超级观点"线上多方分享活动如期举行，本期分享嘉宾为币赢CoinW CEO Sebastian、ViaBTC联合创始人许浩扬、ETC亚太社区经理胥康，分享主题为“减半行情，倍增资产，深度剖析减半行情背后的意义和机遇”。

分享主题一

主题一：近期关于减半行情的讨论极为火热，大家普遍认为减半过后会出现牛市。但其实很多朋友对减半并不是很了解。那么，各位嘉宾能否分析下比特币为什么会设置减半机制？减半机制存在的意义是什么呢？

CoinW Sebastian：大家都知道比特币的总发行量是2100万，而比特币的发行是离不开减半机制的。在比特币的算法中，新的比特币产生是有周期和数量限制的。根据算法规定，从最开始的每十分钟产生50个比特币，每四年效率减半，到2140年比特币会被彻底挖完。经过简单的计算，每小时6个区块的速度 * 24小时每天 * 365天一年 * 4年一周期，一个周期共产生21万个区块。所有区块的奖励从50到25再到12.5逐渐递减，所以一共是 50 + 25 + 12.5 + 6.25 + 3.125 ...= 100的奖励，两数相乘则可以得到2100万比特币的总量。由此可见，减半机制是比特币实现发行量固定的必要条件。

同时，减半机制也在客观上造成了一种“FOMO效应”，越早进场收益越高，这是对早期参与挖矿矿工的额外奖励，这将不断吸引越来越多的矿工加入到比特币挖矿中来。从经济学“供需理论”来说，减半意味着供应量减少，在市场需求不变的情况下比特币价格会出现一定的上涨，这为比特币价格的上涨提供了一个内在的推动力。

ViaBTC许浩扬：1、2008年金融海啸，各国货币汇率大幅波动，滥发货币导致难以抹掉的二次通货膨胀。比特币设置的天生的减半机制，每4年产量减半的挖矿机制能够使比特币在总量恒定的情况下实现价值的长期稳定，能够有效地抵抗通货膨胀问题，价值得到不断提升。同时POW工作量证明机制，随着每4年产量的减半，挖矿难度随之增加的，代表着比特币的挖掘需要消耗更多的能源和工作量来获取，这样也确保了服务与资源被真正有所需求的所使用，也避免了比特币的滥用和价值崩盘。消耗人力，物力实现货币自身的价值稳定，而总量恒定类似于现阶段货币体制中的黄金，数量稀缺且具有收藏意义。

比特币产量减半是比特币网络上的大事件，而我们就要迎来比特币的第三次产量减半了，2020年5月以后，比特币的产量将减少至每个新区块6.25枚。

中本聪在设计比特币网络时，实际上为矿工群体制造了一个囚徒困境——一般来说，当全网算力越高时，挖矿的难度越高，单位算力的收益将越低。在比特币价格持续低迷的状况下，比特币的全网算力却节节攀升，一定程度上反映了矿业对于比特币接下来价格走势的看好。

2、如果你是学习了比特币的机制与原理并对其感到认同的那波人，我想比特币的减半行情对于你来说应该是可有可无的，因为你是看懂了比特币本质的那波人，你清楚比特币的核心价值，你也清楚这种核心价值是比特币独有的，清楚比特币并不会像莱特币那样无法支撑炒作带来的价格。

ETC 胥康：比特币在设计之初被作为价值转移的媒介。如果像国家货币一样，比特币可以无限超发，则它将会变得毫无价值。比特币的减半机制和发行上限确保它是抗通货膨胀的价值媒介，就像黄金一样。黄金之所以到现在依然价格稳定就是因为其产量有限，而且开采的难度越来越大。这一点与比特币的货币政策设计如出一撤。

而ETC的货币政策与比特币相似，每500万区块（大约2年）出块奖励减少20%，将总量控制在2.1余枚。如此一来，ETC也和比特币一样是抗通胀的价值媒介。

分享话题二

话题二：比特币减半后矿工收益将直接腰斩，如果减半后比特币价格没有实现大涨，大量矿工极有可能直接选择关机，那么就有可能引发矿难。以LTC为例，2019年8月减半后大量矿机被迫关机，LTC全网算力暴跌75%，近期才开始有所回升。大家觉得，比特币网络会不会出现算力暴跌的情况？减半以后区块奖励减少是否会在手续费上有所增加？矿工又该如何应对即将到来的比特币减半呢？

CoinW Sebastian：正常来说，减半后矿工收益降低会导致算力短暂下降，但出现算力暴跌的可能性不大。原因主要有三个，第一个是比特币矿机的种类要比LTC多很多，挖矿能力梯度更为平滑，不会出现LTC部分矿机关机后出现的矿机断层现象。第二，算力下降后会使得比特币挖矿的难度降低，在市场的动态调节下会有新的算力加入进来达到维持算力稳定的目的。第三，如果减半前后比特币的价格能够持续上涨，那么减半后触及关机价的矿机种类将会少很多。

至于减半后手续费是否会上涨，我觉得应该不会出现比较大的上涨，毕竟比特币减半和用户转账的关系不大，用户不可能因为体谅矿工的收益减少就主动提高手续费。手续费是市场调节的结果，我预计会维持稳定。

面对即将到来的减半，我认为矿工应该主动拥抱变化，趁着本次行业变化做好矿机更新，迅速采用优质现货矿机进行布局。随着一些矿机的关闭，全网算力会下降，致使挖矿难度重新调整。这意味着，以前盈利很少但坚持继续挖的矿工，现在盈利会增加，因为哈希运算难度降低了，他们将在挖矿收益中获得更大的份额。因此，挖矿其实是对比特币的长期看涨，只有长期坚持下去的人才能收益颇丰，能够及时作出改变及合理布局的矿工将获取更多挖矿收益。

ViaBTC许浩扬：1、算力的变化是滞后于币价变化。算力变化的决定性因素是矿工挖矿是否赚钱，但价格因素并不是唯一因素。那些有耐心、有成本、现金流优势的矿工、在看好如后市的情况下，会增大算力规模，即使是币价下跌过程中，整体算力也可能出现增长，比如：2017年12比特币价格从高点开始下跌时，一直到2018年10月比特币价格6600美金时，算力也持续增长了数倍。

2、明年比特币诞生以来的第三次减产，在这一次减产之后，比特币的通胀率将会从现在的3.8%降到1.8%，低于国际上货币的通货膨胀的水平。

而关于提高矿工手续费收入问题，我觉得可能性不大。从内部机制来提高矿工手续费收入探讨，我们知道矿工的收入，一部分来自于区块奖励，一部分来自于矿工手续费，区块奖励减半，如果手续费的增高，也可以弥补收益，目前矿工手续费收入占奖励比为5%，意味着至少要提高10倍的手续费收入才能达到平衡。

但是，比特币网络经常拥堵的，链上转账需求持续增加，矿工会优先打包愿意付出相对贵的手续费交易，目前链上转账一笔的手续费支出，大概需要支付几美元不等，再扩大10倍的话，意味着需要几十美元，在主链上执行显然不可能。按照目前比特币软分叉路线的话，只能通过链下执行，将小额交易从比特币主链上剔除甚至淘汰，类似于交易所，内部转免费，只有在链上转账才需要付手续费。

目前也有比特币侧链，比如闪电网络，闪电节点只需要收取几乎为零的手续费收入，以高频转账，增加闪电节点的手续费收入，同时降低主链上转账频率，可以对冲主链上高昂的手续费用，前提是闪电网络要充分的发展。但是尽管闪电网络迅速发展，但是目前通道内仅有不到千个比特币，还远远不够，任重道远。

3、如果你是矿工担心比特币全部挖完，靠手续费不能维持。

1）这个担心有点早了，等我们全部挂了，比特币还没挖完；

2）以前玩山寨币，多数减半规则就是，按月计算，基本第一个月挖完总量的一半，后面再去挖的动力就少了，最后也就归零了。而比特币减半周期为4年，从很大的程度上讲，能完美过度很多变化。比如熊市中币价暴跌，比如算力骤降。这次币价暴跌了60%，虽然算力跌了不少，但也才跌了30%左右，而且现在又呈现向上冲的姿势

3）正如前面所说的，只要比特币每四年价格翻一倍，就能完美解决因块奖励而导致矿机收入的问题。这里面也是一样，如果比特币能熬到只靠手续费来维持矿机收入的时候，无需比特币价格再暴涨，只要能维持币价，矿机就能靠手续费一直活下去。

4）即使以上假设都是悲观的，完全靠手续费能不能行呢？现在的闪电网络正在如火如荼的进行着，我设想以后走主链，是那些节点或者大额转账才会做的事，这样将区块填满，应该没多大问题；

5）即使你再对以上假设都是悲观的，别忘记了，比特币是可以拓展的。嗯，也就是最不想看到的一步，可以硬分叉。届时，可以根据硬盘发展速度，来决定扩容到多大吧。

ETC 胥康：我认为减半以后比特币算力不会暴跌，因为减半必将带来一轮上涨行情。根据基本的经济学逻辑，价格是在供需关系的影响下由多种因素决定的。

比特币从设计上是通缩的，比特币的发行总量为2100万个，最开始的区块奖励为50个BTC，随后每隔210,000个区块（大约四年的时间），发行数量减半。减半带来来供给的减少，在需求保持基本平衡的情况下，那么相应而言，价格上升是必然规律，这一点在之前两次减半后都得到了印证。

除此之外，倒过来看，在供给端比特币的挖矿成本包括矿机成本和电费等等一直都是不断上涨的。挖矿成本不断上涨，导致比特币供给成本不断上涨，那么价格上涨一定也是必然的。

另外，不同于法币的信用背书来自于国家实体，比特币的信用背书则来自于信仰者的共识。比特币当前的价格是信仰者共识的结果，而从过往两次减半看，减半前后的价格上涨也是有共识的。

同样的道理也适用于ETC，大家已经看到，仅今年，在减产之前，ETC已经上涨了200%，减产之后相信还会有不错的涨幅。

配合ETH 2.0转PoS的时间窗口，现在是一个很好的机会，让GPU的矿工们转到ETC上来挖矿，ETC的挖矿收益已经很长时间排在显卡挖矿收益榜单榜首了。

分享话题三

话题三：相比于之前两次减半行情，在2020年这个时间节点，衍生品市场已经非常成熟了。（有数据显示，目前加密期货交易量占加密市场现货交易价值的近50%，这些交易所包括机构数字资产平台Bakkt、芝加哥商品交易所(CME)、币安、Bitfinex、BitMEX等）这种情况会不会加剧市场的不确定性，会不会有机构利用减半行情做空比特币来获利？

CoinW Sebastian：确实有这种可能。首先从结果来看，19年上半年，LTC奖励减半显然是整个加密货币世界中除了比特币大幅上涨强势逆转18年熊市以外最具话题性的事件，而LTC的价格也确实因为市场的炒作取得了相当可观的上涨。不过随着减半最终落地，LTC的上涨势头很快遭到逆转，并在今年下半年领跌加密货币市场。既然LTC减半后价格未达到预期，那有机构看空减半行情也是非常符合逻辑的。我的观点是，从LTC减半前后现有的市场表现来看，很难得出什么真正有价值或者有效的规律性结论，所以并不能简单粗暴地认为明年即将到来的BTC减半前后BTC行情一定会重演LTC在今年年内的走势。

既然机构可能对于减产后的价格走势产生了分歧，而客观条件上，2020年的衍生品市场远比上一次减半期来的成熟，可以提供相应的金融工具对币价进行做空。在减半期前后，机构之间出现多空博弈是非常有可能出现，市场的波动性有可能会比现在更大。我的建议是，在市场不确定的情况下，尽量持有现货，避免杠杆。

ViaBTC许浩扬：我记得去年一个期货持仓报告，6月18日，美国芝加哥商品交易所（CME）交易的比特币期货中，旨在获取投机利润的非商业持仓大幅增加，为现货交易进行套期保值的商业性持仓则没有变化，意味着比特币期货市场的投机性有所增强。

印象很深刻是，同月6月25日，比特币期货主力合约突破11000美元，创16个月新高。但在6月26日下午，比特币遭到阻击，10分钟内暴跌1800美元。片刻之后，著名的加密货币交易所Coinbase报告系统故障，一小时后该故障得以解决。这个我是更怀疑能不让人怀疑是平台机构大空头进行做空行为吗？

所以我认为，此次减半行情多半将出现大规模做空行为，多空会打一架。

ETC 胥康：首先要说明我不是一个好的交易者，并且我对金融也不太熟悉，只能说说我的一些想法。数字货币行业中，特别是对于比特币来说，还是信仰者居多，这些信仰者都比较珍惜手中的筹码。而做空行为是要损失筹码的，所以我认为做空的力量不会很强大。

再如上面所述，减半会带来上涨行情我认为是有共识的，会形成市场趋势。就算一些外来的机构也不会逆势而为，趋势投资应该是专业金融机构都遵循的。

分享话题四

话题四：除了诸多币种的产量减半外，行业内还有一种和减半类似的机制：平台币回购销毁。前几天OKEx宣布销毁未发行的7亿枚OKB，引起了行业热议并带动几大平台币大涨了一波。请问各位嘉宾对平台币销毁机制怎么看？平台币是否值得布局呢？

CoinW Sebastian：我觉得OKB的销毁未流通币的行为，是回归初心的行为。我们可以对比一下三大交易所的回购销毁机制，其中火币和币安从一开始就选择了团队预留+二级市场回购双轨制的销毁模式。很显然，二级市场回购的模式对用户是更有利的，因为这部分资金实打实的用在了币价维护上面，而回购团队预留的销毁模式，收益可以说进入了团队的口袋。市场价格也确实反映了用户对于两种模式的认同度，截止上周，OKB一年涨幅达到了689%，而火币和币安的平台币分别只有330%和180%的涨幅。

关于平台币是否值得布局这个问题，我同样持肯定的态度。我觉得今年平台币是值得大家关注的对象，不仅因为交易平台是目前圈内为数不多的可盈利领域，还是因为受减半周期的影响，交易所的线上交易量今年都会有不错的提升，因此平台币值得低位介入。

我们币赢交易所的平台币CWT，同样也有回购销毁的机制。CWT的销毁模式，是从FansUp!粉丝回馈活动中获得的CWT的80%进行销毁，剩余的20%用于CoinW生态运营。同时，币赢Win会员销售利润所得CWT中的80%将定期销毁。以上销毁记录将会第一时间公布，用户可通过区块链浏览器查询，确保公开透明，直至销毁到总量10,000,000 CWT为止。未来随着币赢CoinW平台的发展壮大和CWT应用场景的愈发丰富，币赢将会推出更多回购或销毁政策来回馈百万用户对币赢的支持。

ViaBTC许浩扬：2020年减半必然是最大炒作点，无论是减半币还是平台币“减半”；像最近，出现今年头一回全线普涨的行情。之前要么是减半板块涨，要么是平台币涨，要么是山寨乱飞，要么是吸血行情。但是最近所有币都在涨，而且涨幅都大差不差，现在是个好时机。普通投资者可以把握下主流币，BTC、BCH、ETH、LTC这种风险相对较低，且市值前几的币种可作为新型投资篮子考虑。

按照减半后比特币价格暴跌，市场确实会遭受重创，就从矿业领域讲起，可能会一定规模的矿难。因为矿机的本质是一种金融品，挖矿作为纯粹的市场经济，价格下跌必然导致矿业以下出现连锁反应：

1、挖矿收益下降，回本周期变得很长，矿工的需求减弱，算力停止上涨；

2、矿机会完成一波“新陈代谢”，高性能新矿机进入市场，低性能就矿机会暂时淘汰。

3、矿机厂商出货量远大于需求，可能会出现财务危机；

4、币价持续下跌，矿机尤其是旧矿机会从高成本矿工流向低成本矿工，完成洗牌。

5、市场走出低迷，开启牛市。

ETC 胥康：还是上面那句话，数字货币的价值和价格取决于信仰者们的共识。平台币回销也是控制平台币的流通量，使之抗通胀，从而使价值得以保障。

归根结底，平台币的价值与平台的名声、好坏密不可分。从各种数字货币的榜单中可以发现，平台币是介于主流币和次主流之间的一种币种，适当布局平台币可以丰富自己的资产工具。

社区提问

1.我想问许总：如果我们把2020定义为‘减半年’，那2020年减半币种以外的币种会有怎样的表现？是会伴随着减半牛市大量资金的涌入，形成普涨行情？还是会因为减半币种吸引了业界的关注度，导致其他币种失血过多币价下跌？

ViaBTC许浩扬：主流币种的集体导弹减半时间节点，存在内生性利好将大概率引发一波反弹行情的。在减半币上涨结束后，相信会出现是平台币和强力山寨币普涨还是会出现的，但是减半币上涨多半会吸血，大饼就是最大的减半吸血效应。

2.请问ETC胥总：回顾数字货币近年的走势，基本每年都会有一个炒作的热点，比如2017年的爱惜欧、2018年的公链和2019年的IEO，那么减半会不会是2020年最大的炒作点？如果是的话，普通投资者该如何把握减半的投资机会呢？如果减半后表现是市场普遍下跌会有什么连锁反应？

ETC 胥康：减半应该是2020年的主线，今年减半的主流币就有ETC、BCH、BSV、BTC、ZEC等。

我觉得普通投资者还是要加强学习，特别是对上面这些数字货币基本面的学习。然后根据自己的知识和理解作出相应的判断。

根据以往的经历来看，减半后一般都会有较大的涨幅，下跌的概率不大。

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编译者/作者：币赢网Coinw

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