黄金暴跌!BTC反弹？什么鬼，连EOS也涨了？

若是有小行星正的撞地球，金子也会被撞的。

这一周全球股市蒸发逾50万亿人民币，恐慌终于过去了。

值得一提是金价大跌了，比特币反弹了，就连不争气的EOS在走完反向的三浪之后也反弹了。

18年主网上线这个大利好之前，EOS直接击穿100快，一夜回到解放前。让无数的韭菜无比煎熬，甚至现在还有很多站在山顶，曾经那些三浪打完就1000的不知道做何感想？

去年19年6月份又是，大家原来还想BM拉盘呢，如果你不幸的是听BM要开大会了，而买入EOS，现在已经亏损将近70%了，一度亏损更高，事后来看BM开会的时候，是严格卖出的最佳时机，而非买入。

不过正当市场没有什么EOS的消息时，EOS止跌了，而且反弹了。大概市场是真的跌无可跌了。

周五，美股潘尾大逆转，科技股居多的纳指盘中一度下跌3.53%，尾盘强势翻红，虽然只有一点红，但是意义重大。盘中一度狂泻1000点的道指尾盘跌幅缩小，收跌1.39%，盘中下跌逾4%的标普500指数，收盘缩小跌幅至0.82%。

纳指大跌3.53%后能够翻红，主要归功于科技股的强势反弹。由30只半导体公司组成的费城半导体指数，大涨2.21%，其中英伟达收涨6.92%、安森美半导体涨6.39%、美光科技涨3.91%、AMD涨超3.34%、高通公司涨3.11%。市值排名靠前的美股中，微软涨2.42%，谷歌母公司Alphabet涨1.85%，社交媒体Facebook涨1.43%，盘中一度下跌6%的苹果公司收跌0.06%，亚马逊跌0.03%，奈飞跌0.72%，盘中一度下跌10%的特斯拉收跌1.62%。

作为避险资产的黄金昨晚大跌，COMEX黄金期货周五遭到重挫，大跌3.36%，创近6年来最大日跌幅，周累计跌3.73%。有市场人士指出，在股市等风险资产大跌的背景下，投资者卖出黄金资产的赢利头寸以筹集现金，所得现金被用来支付其他投资组合的追加保证金。

投资者绝对认为黄金是避险资产，但黄金现在正承受着去杠杆化的压力。这是投资者在市场暴跌期间出售有利可图的头寸以筹集现金的时候。通常，现金用于支付其他市场的追加保证金。

2月18日世界黄金协会公布的数据更新显示，全球黄金ETF持仓量1月份创记录新高，以美元计价的全球黄金ETF的资产管理规模在1月增长了8%。

2020年1月，全球黄金ETF及类似产品持仓上升61吨，净流入31亿美元，总持仓量达到了2947吨的历史新高。

为何黄金和股票波动的幅度都这么惊人？一个问题就出在了ETF。

曾经准确预测了美国房地产市场衰退的前对冲基金经理Michael Burry警告说下一个即将引发崩盘的金融产品，那就是ETF。他认为被动投资代表的指数基金和ETF将会导致的市场崩盘。

他认为大量资金流入指数基金的情况正如同2008年危机前的CDO。

CDO：将不同资产的现金流重新分层（如房贷），打包成不同信用评级的金融产品进行出售。

2004年ETF的资产规模为3380亿美元，到2018年中已高达60000多亿美元，是前者的16倍之多。

Burry 说：“一些简单的论文和模型让人们购入指数基金或ETF以及其他模仿这些策略的共同基金，然而这些被动投资都不需要做到真正的价格发现所需的安全性分析。”

价格发现：证券在市场的供求以及其他与交易相关的因素下所形成的合理价格，是市场化交易的意义所在。

“这非常像上一次金融危机之前的CDO泡沫，像大多数泡沫一样，持续时间越长，崩盘就越严重。”

查阅相关资料后，我发现 Burry 对被动投资的不感冒由来已久。

早在20世纪末，Burry就在自己的博客上说过先锋旗下的指数基金不值得投资，这些指数产品在未来的表现将会相当差劲。

在上一次次贷泡沫破裂之前，没有人把 Burry 的意见当一回事，但是在过去十年中，美国ETF的持股数量已经急剧上升，使其成为一股不可忽视的力量。

正如 Burry 指出的那样，大量资金在没有经过价格发现的过程就配置了股票。

没有好坏，这就是ETF的结构。

市场处于长期牛市中，一切都没问题。但在重大抛售中，ETF抛售可能会引发流动性较低的股票出现问题，可能加剧市场崩盘的程度。

Burry 说：“被动投资的泡沫被吹起来了，这不是我的一个观点，而是事实。”

近十年来，ETF为什么会以如此迅猛的速度发展呢？

主要原因有：

1、大多数主动型基金经理无法持续跑赢大盘是ETF等被动型基金最好的广告词。许多主动投资的基金经理未能跑赢市场，相对于ETF等指数基金，他们往往还收取更高的管理费用，这让他们的基金变得更加难看。股神巴菲特2019年的表现远远跑输了标普500指数。

2、ETF降低了投资指数的成本。难怪今年币圈都在搞3倍的ETF，抹茶最先上的，对就是去年那个最早上vds的抹茶交易。

那么 Burry 为什么说 ETF 会崩呢？存在着什么大家忽视掉的问题呢？

那就是流动性！

和次贷危机爆发之前一样，在房价上涨时候，没有任何问题。过去十多年也正是美国的牛市。

而目前看衰的声音越来越大，华尔街出在历史的高点，比比特币更惊弓之鸟。怎么看出来的呢？

这个锅新冠病毒得背。

2020年是美国的大选年，很多人认为不出意外川普铁定连任，但是最新市场有观点认为病毒的传播及影响范围越大，那么美国民主党参议员伯尼·桑德斯赢得总统大选的机会就越大。

市场对2020年衰退风险的反应由于政治风险而变得更加复杂，因为如果2020年美国总统大选最终是特朗普和桑德斯的对决，那么在美国经济已经有可能出现衰退的背景下，如果桑德斯获胜，他所推行的政策可能会在更长时间内对长期资本造成不利影响。虽然现在判断新冠病毒会逐渐消失还是会演变成全球性流行病还为时尚早，但是和疫情相关的不确定性也令人担忧。

市场正在消化民主党总统参选人伯尼·桑德斯赢得党内总统候选人提名的可能性超过50%，”这才是美股在本周暴跌的真正原因。

桑德斯的支持率上涨时，市场会下意识地下跌。但下跌的市场又会让他的民调上升，因为他拒绝以市场为基础的经济。这使得市场又向下跌。如此重复。

但是市场担心桑德斯是没有必要的，因为只有老白男才能对付老白男，实际上能够把川普拉下马的还得彭博这个老白男，可惜的是彭博很难在民主党内出线，这点川普最明白，他骂桑德斯你们民主党都要卖给彭博了。

当极端情况出现，即便是可能性很小，抛售被动投资型基金将会造成的影响是没有经过检验的。

Burry 同时强调说，被动投资型基金抛售可能还会衍生其他风险，因为有非常多的基金使用这些产品作为组合的一部分，用于对冲等目的，这可能会进一步引起连锁反应。

因此，是时候考虑下那些正态分布曲线远端上的极端事件会对ETF以及金融市场造成的影响了。

传统上，国债是更安全的资产，资金在逃离股市的同时转投美国国债，美国国债价格获得推升，收益率与债券价格走势相反，10年期美国国债基准利率跌至1.116%，再创历史新低，两年期国债收益率跌至0.874%，为2016年11月以来的最低水平。

此次疫情扩散的影响无法与2008年金融危机相比，欧美股市反应剧烈程度却堪比金融危机，主要的因素在于欧美股市经过多年的牛市，股指处于历史高位附近，恐慌情绪极易被扩大。

美联储最新的利率为区间1.5%-1.75 %，截至美国中部时间2月28日9点40，CME旗下“美联储观察”调查数据显示，市场预计美联储3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为0%，降息25个基点的概率为5.1%，降息50个基点的概率为94.9%，合计降息概率为100%。

极为罕见的是，在公布此数据的6个小时之前，降息25个基点的概率为81.5%，降息50个基点的概率为18.5%，短短的5个小时，市场预计3月降息的幅度大概率扩大至50个基点了。

为了缓解股市抛压的恐慌情绪，市场纷纷喊话美联储降息。

美国白宫经济顾问库德洛表示，在新冠肺炎病毒疫情上，市场已经反应过度了。

美联储布拉德表示，如果疫情加剧，美联储降息将是可能的，除了可能降息外，还需要考虑更广泛的经济政策。美国总统特朗普也称，希望美联储尽快介入市场。

事实上，川建国同志已经多次督促美联储主席行动了。

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编译者/作者：九重猫

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