货币，商品，还是证券？比特币是什么这个问题将对加密货币的未来有重大影响

比特币是一种货币，对不对？ 好吧，是的，它可以用于购买，出售和定价商品，就像美元和欧元一样。

来源：Pixabay

证券呢？ 从某种意义上讲，许多加密货币。 它们在“初始代币发行（ICO）”中就像股票一样发行，并用来表示网络项目中的股票。

关于比特币是什么的这场辩论可能看起来很抽象，对这个沸沸扬扬的金融世界几乎没有影响，但是它引起了经济学家和律师越来越多的兴趣，他们说这个问题可能对加密货币的未来产生重大影响。

比特币和其他数字币的定义方式可能会影响它们在全球的监管方式。 反过来，它们所遵循的规则可以确定他们是否从小众市场跃升为主流资产。

那么监管机构将如何对待他们呢？

在美国，联邦监管机构表示，他们看到比特币等数字资产中的证券和商品的元素，但像大多数主要经济体一样，并未提出一套监管规则。 然而，欧盟将在今年概述一个框架，该框架可能会将加密货币纳入现有法规或创建一套全新的规则。

对于市场参与者而言，如何监管比特币及其同类将产生严重后果。

商品市场在较少的监管监督下运作。 另一方面，证券通常受价格透明度，交易报告和市场滥用等更为苛刻的规则约束。

洛杉矶投资经理Wave Financial总裁本杰明·蔡（Benjamin Tsai）说：“当我们完成安全流程时，我们要花费大量费用和律师以确保我们遵守法规。” “我们真是如坐针毡。”   特征线索 加密货币身份的某些危机在于这样一个事实，即比特币最初被认为是一种支付手段，但现在很少带有美元，欧元或英镑的特征。

由于它的波动性，它几乎没有用作价值存储，并且由于其网络速度慢和转移成本高而阻碍了其作为交换手段。

蓬勃发展的比特币借贷市场正在为其特征提供线索。

比特币借贷为希望通过使用传统货币来支付费用的加密货币公司（例如付款处理商或矿工）提供信贷额度。 此外，不想出售其持有的比特币的交易者也将其用作抵押品，借以现金以用于算法交易或高频交易。

对于那些贷出的钱来说，相对高的收益率是在最低利率时代的一个有吸引力的主张。

市场参与者和经济学家认为，该市场的关键特征，例如以市场为主导的价格发现和寻求流动性的动机，与大宗商品租赁相仿。

“比特币的商品市场（类比）非常合适，”卡内基梅隆大学金??融学助理教授Deeksha Gupta说。 “二者最大的相似之处之一是，它们也受到希望获得流动性的人们的推动。” 作为加密货币领域的一个不透明角落，比特币借贷市场已悄然增长，而该领域本身因缺乏透明度而臭名昭著。尽管没有多少数据可以用来衡量贷款市场的规模，但在过去一年中，人们普遍认为它已经迅速扩大。

总部位于纽约的Genesis Capital是市场上最大的贷方之一，该公司表示，其未偿还贷款于去年年底猛增至约5.45亿美元，而上年同期为1亿美元。

Genesis首席执行官Michael Moro表示，这些市场中的隐含利率（借入比特币的价格）约为4-5％。在人们借以比特币现金借贷的平台上，利率高达8％。

  金融工具 加密货币与证券的关系主要源于其发行和在初始代币发行或ICO中的功能，在ICO中，它们被用来筹集传统资金。

ICO通常由寻求为区块链相关或其他在线项目筹集资金的公司持有。 他们通过发行数字币筹集资金，使持有人可以使用新系统或软件，或者分享所产生的利润。

例如，总部位于瑞士的Aragon（一个去中心化组织（DAO）管理平台）在2017年筹集了大约2500万美元，发行了代币，赋予了该系统开发方式投票权。

监管机构可能会根据其具体特征的不同而区别对待加密货币，这是英国去年采取的一种方法。

一些参与者表示，将加密货币指定为类似于证券的金融工具可能是积极的，而繁琐的监督与允许资金向更广泛的投资者推销加密货币的潜力相平衡。

伦敦加密货币基金Prime Factor Capital的首席执行官Nic Niedermowwe说： “如果将它们以某种方式归类为金融工具，那将产生连锁反应，即有资格获得零售基金。”

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编译者/作者：夕雨

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