也谈平台币：江卓尔并没有讲到点子上

平台币的本质是什么

从2018年开始，tokenGazer 老衲的一篇文章，可以说是拉开了用DCF方法为平台币估值的序幕。DCF方法的核心，就是将平台币的手续费折扣看作是一种收入，从而可以基于对未来收入的预测，折现计算这些未来收益在当下的价值。

TokenGazer应该是第一家从这个角度研究平台币的机构，当时的模型虽然还比较简单，没有动态估算销毁数量等影响，但是这个全新的角度得到了CZ的全力点赞，老衲也也从此深藏功与名。自此之后，有多家机构将这个方法不断迭代，以至于我记得大约在2019年有机构用这个方法算出来一个BNB价值在300美元。

那么平台币的本质究竟是什么？真的可以用收入和利润挂钩的办法么？

我们都知道，平台币和利润“挂钩”的办法，就是销毁。也就是平台承诺，将一个时间段内利润的一个百分比，拿出来对平台币进行“回购”。这个提法在平台币刚刚开始流行的时候，造成了很多人误解，以为平台真的会在会在二级市场上以利润对平台比进行“回购”，而实际上股票市场的回购是“真回购”，平台币的回购其实是“假回购”，平台仅仅是按照：利润/价格=数量，来对手中的平台币进行销毁，而不会存在任何二级市场的回购。

而当平台在监管更严格的地区，面对howey test的时候，一般都会更加淡化这种利润和平台币价格之间的这种关联联想，更加强调仅仅是作为手续费的一种折扣的utility token。这其实就意味着，平台币其实更多的可以被看成是一种coupon，也就是折扣券，这种折扣券可以帮助你在交易的时候对手续费进行打折。而平台方，将会定期对平台方手中的coupon进行一定数量的销毁。请注意，这里的重点是，是对平台方手中的coupon数量，而不是真正流通的数量。这是因为，平台方手中的coupon如果再次大规模流向二级市场的话，如果没有足够的新增流量的话，则必然意味着二级市场价格的崩塌。这显然是大多数平台方所不希望看到的。

我们用一个简单的图再来解释一下：

所以，平台以“回购”的理由进行销毁的行为，其实是和二级市场关联很小，几乎可以说是“脱钩”的行为。

那么，在所谓回购其实是和二级市场完全脱钩的行为的情况下，又是什么决定平台币的二级市场价格呢？

供给和需求的游戏

平台币价格的核心，是供给和需求的游戏。

也就是，需求和供给平衡的游戏。

最直观的例子，就是币安在18年4月份，打响以BNB作为IEO主要资金的战役。每个IEO开盘十倍，参与者必须持有或者锁仓BNB，一时间，一个账户持有500 BNB是标配，而很多人不惜开多个账户。BNB需求上去了，BNB价格自然水涨船高。

另一方面，平台不断的回收销毁，流通的数量从长期来看自然也是不断通缩的趋势。

这个游戏的反面，就是利好兑现，预期变差，团队解锁，等等等等，让二级市场流通瞬间放大，自然带来价格的下跌。

平台币的参与建议

当平台币价格水涨船高的时候，作为坐拥回收加团队额度的绝对大庄，且没有认可监管“减持”要求的平台方，你告诉我平台方会坐怀不乱维护韭菜利益最大化，我是不信的。

当前平台币富甲一方，纷纷前十，如果市场长期不能进入牛市，无法有足够的新增流量，那么平台币可能会成为长期堰塞湖，成为一个具有潜在隐患的风险点。

另一方面，如果市场活跃，平台币未有大的动作，因为平台币不断通缩的性质，作为平台方而言，想要再次创造出新的“需求”来，其实是非常容易的事情。就好像过去一年的OJBK一样。

那么目前是什么情况？

就目前平台们撕成这个鬼样，恐怕又是一个有点难熬的熊市了。

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编译者/作者：HD数币评论

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