秀才说：对比特币的重新认知过程

比特币到目前为止依然没有令人信服的功用价值支撑，但随着社会认知的逐渐深化，币的分布也越来越零散化，且开采成本不断升高，在诸多因素共同作用下价格连续走高。

尤其是凭借着在2019年至今的数次地缘政治危机里良好表现，比特币的避险属性受到推崇，“数字黄金”的论断也越来越多。但可惜的是，在这场新冠病毒引发的“全球血案”中，比特币未能走出预想中的表现，并且在原油危机引爆后迅速跌落。这到底是比特币避险神话被打破了？还是说它本来就只是个故事而已。

流动性枯竭

对于交易标的来说，其核心要素就是较强的流动性，这是为了保证交易能够顺利完成的关键。可惜在这一点上比特币并不符合交易标准。虽然目前每日场内交易额接近500亿美元，但CME的期货持仓量并不理想，表明传统资本对比特币的认可、接纳程度依然偏低。

相对价格过高

开年伊始，地缘政治危机带动币价一路走高，在美伊局势逐步稳定后，“减产预期”接棒，致使币价一度破万。由于价格高企后继续追进的风险与收益不成正比，这就会抑制场外资金的兴趣。此时继续拉升的压力急剧增大，且多空比也严重失衡，那么向下突破就成了顺理成章之事。如果说资金流入带来的避险需求是不确定的，那砸盘暴跌进行收割就是确定的，这个选择题相信所有人都会做。

预期与超预期

博弈预期、预期兑现、以及赔率，是任何资产涨跌的核心要素。比如美伊关系始终紧张，对于两者可能触发局部战争的预期就会升温，此时开战对金融资本的影响就相对有限。

而黑天鹅事件就是广义上的超预期事件，比如新冠疫情。在国内大肆传播时，仅日韩部分国家出现少量病例，正当所有人认为病毒已经得到有效控制时，欧洲、伊朗、美国等地区相继爆发，这就是完全的超预期事件，这对于任何资本都是未知的，而任何未知因素的影响都是恐怖的。

此时资金的第一反应是涌入美债、黄金等熟悉品种进行避险，而不是相对陌生且流动性不佳的比特币。所以在烈度很高的超预期事件发生时，比特币不太可能如同黄金一样出现即时连锁反应，因为这不符合人的本能。

这就说明比特币依然是风险资产。

首先，比特币从去年开始就与美股产生了某种滞后的联动性。

其次，比特币受制于市场内的总资金量，可以享受到央行放水带来的福利。这分为两种情况：其一是在市场流动性好的时候，资金会偏向于高风险高收益的资产；其二不论是比特币的永固上限、产出恒定、还是减产都是绝佳的炒作热点，这对于逐利的资本来说具有天然的吸引力。

比特币目前依然年轻，这将使得它在很长时间内都无法融入主流群体；但比特币拥有无限的未来，究竟如何发展就让我们拭目以待吧！

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编译者/作者：珠穆朗玛币王

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