世界股神巴菲特——十大经典投资理念?

沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett)，1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。他是全球著名的投资商，主要投资品种有股票、电子现货、基金行业。

作为全球最有名的投资人，巴菲特每年的复合回报率超过20%。他从一开始就坚定奉行“价值投资”的理念。今天，我们就来聊一聊，巴菲特所坚持的价值投资背后的理论及其投资秘诀。

价值投资背后的理论

巴菲特现在的身家大概是850亿到1000亿美元，在全球富豪的排名大概位居第三。

1941年，11岁的他开始跨入股市。然后他考入了哥伦比亚大学商学院，拜在著名的投资学理论专家格雷厄姆的门下。

在格雷厄姆门下，巴菲特学了很多东西。他学到了格雷厄姆对于投资的一个核心主张——反对投机，他主张通过分析企业的盈利情况、资产情况和未来的前景等因素来评价股票，而不是通过一些随机的信息或新闻。

巴菲特在过去这几十年里，每年的投资复合回报率超过20%。这就是他坚持格雷厄姆价值投资的结果，这也是一个非常了不起的成就。

那么巴菲特成功的秘诀在哪里呢？他的秘诀可能有很多，最重要的一个秘诀就是他坚信有效市场假说的理论。

有效市场假说这个理论是尤金·法玛在1970年提出的。他对有效市场的定义是这样的：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么这样的市场就是有效的市场。

尤金·法玛是美国著名的经济学家，他是芝加哥经济学派的成员之一，他的研究方向是现代投资组合理论和资产定价理论，因提出了有效市场假说而闻名于全球。也正是因为在这方面的贡献，他于2013年获得了诺贝尔经济学奖。

关于有效市场假说这个理论，一个市场是否有效，有两个标志：第一是价格是否能够自由地根据有关信息变动；第二是一个证券的有关信息能否充分地披露和均匀地分布，使每一个投资者在同一个时间内得到等量等质的信息。如果一个证券市场符合这两个标志，那么这个证券市场就是有效的市场。在有效的市场中，投资者在买卖股票时会迅速、有效地利用可能的信息，所有已知的影响因素都已经反映在股票的价格中了。

有效市场理论基于下面这三个假设：

第一个假设，市场在收到新的信息以后，它的股票可以立即调整到新的价位。

第二个假设，新的资讯的出现是随机的，好的坏的资讯都是相伴而来，不是说好的一条条来或者坏的一条条来，那样的话就不是随机的了。

第三个假设，市场上许多投资者都是理性而且追求最大的利润，而且每个人对股票的分析是独立的，不受相互的影响。

法玛教授又进一步地把有效市场理论延伸下去，他将有效市场理论分成了三种：一种叫做弱势效率，一种叫做半强势效率，一种叫做强势效率。

弱势效率是说，目前的股票价格已经充分反映了过去股票价格所提供的各种信息。所以投资人没有办法再运用各种办法对过去的股票价格进行分析，然后来预测未来的股票价格，因为所有过去股票价格所反映的信息都已经反映在现在的股票价格上了。

半强势效率是说，现在的股票价格已经充分反映了所有的公开信息。所以投资者无法再利用信息的分析对股票进行价格预测，然后获取高额的回报，因为所有的信息都已经反映在股票价格上，所以你再怎么分析也是没有用处了。

强势效率是说，目前的股票价格充分反映了公开和未公开的所有信息。虽然有些信息没有公开，但是投资者能够通过各种渠道获得。比如说财报，比如公司对未来产品研发的走向和战略伙伴的选择等等。

那么听到这里大家一定都意识到了：有效市场的假设在理论上是存在的，在现实生活中是不可能存在的。

如果说有效市场假设是成立的，那么股票市场的价格是不可预测的。不管你怎样对股票的价格进行分析，都是徒劳的；任何对股票的技术分析都是无效的，股票的价格只是由股票公司内在的价值所决定的，这是这个理论的一个核心点。

现在股票市场不要说做不到强势效率，就连弱势效率也做不到，所以我们才会看到有很多投资者能够一直做得比市场好。

他们可能有一些别人没有的信息，他们可能会有一些别人没有的分析能力，但是这样的人绝大多数都是昙花一现，今年做得好了明年就不一定好，因为其他投资者也能会很快地赶上他们。

他们掌握的信息其他投资者也会很快掌握到，他们掌握的分析方法，其他投资者也会很快掌握到，所以他们短期内能打败市场。

从长期看，比如从几十年来看的话，有效市场假设其实是可以成立的。长期在一个窗口里看，信息是可以做到充分地沟通，没有任何人的资讯和分析能力能够长期专有，所以一个股票的价格长期就必须回归价值。

所以沃伦·巴菲特能年复一年获得超过别人平均水平的投资回报率，就是因为他坚信有效市场假设这个理论，坚信价值投资，不在乎短期的股票价格的波动。所以长期以来他的投资回报率非常高，使他成为全世界最好的投资人，没有之一。

巴菲特十大经典投资理念

1、找到杰出的公司

巴菲特的第一个投资原则是“找到杰出的公司”。这个原则基于这样一个常识，即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。

巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，来最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。

2、少就是多

巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”。他的理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越可能购入一些你对其一无所知的企业。通常你对企业了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。他认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。巴菲特采用集中投资的策略，重仓持有少量股票。

3、把大赌注压在高概率事件上

巴菲特的第三个原则是“把大赌注压在高概率事件上”。也就是说，当你坚信遇到大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识：当一个事情成功的可能性很大时，你投入越多，回报越大。绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。

4、要有耐心

巴菲特的第四个原则是“要有耐心”，就是说：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。他有一个说法，就是少于4年的投资都是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:'要做一个好的击球手，你必须有好球可打。'如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。

5.不要担心短期价格波动

巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是：既然一个企业有内在价值，他就一定会体现出来，问题仅仅是时间。世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上，巴菲特从来不相信所谓的预测，他唯一相信的是，也是我们能够把握的是对企业的了解。

他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。

6、稳中求胜

巴菲特的投资哲学首要之处是：记住股市大崩溃。就是说，要以稳健的策略投资，确保自己资金不受损失，并且要永远记住这一点。其次，让自己资金以中等速度增长。巴菲特投资目标都是具有中等增长潜力的企业，并且这些企业被认为会持续增长。投资股市时，为自己定下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这方面做得相当出色，他对自己要求并不高，只要他每年击败道·琼斯指数5个百分点足矣。

对那些一心想马上做大的人，巴菲特提醒：“如果你是投资家，你会考虑你的资产——即你的企业会怎样。如果你是投机家，你主要预测价格会怎样而不关心企业。”同样，一个“企业家”会埋头打造自己的企业，而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人来说，老老实实做“企业家”，成功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。

7.简单、传统、容易

在别人眼里，股市是个风险之地，但在巴菲特看来，股市没有风险。“我很重视确定性，如果你这样做了，风险因素对你就没有任何意义了。股市并不是不可捉摸的，人人都可以做一个理性的投资者。”

(说到了关于股市的风险，为什么在巴菲特看来，股市没有风险？因为说到了以前罗伯特-清崎说过的一句话：投资没有风险，无知才是风险，投资者应先投资自已的头脑。)

巴菲特还说：“投资的决定可用六个字概括，即简单、传统、容易。”从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。

8.永远不许失败

巴菲特说投资的原则其实很简单，第一条，不许失败；第二条，永远记住第一条。因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回到起点。

9.“一鸟在手胜过百鸟在林”

巴菲特引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语，再次阐述了他的投资理念。在他看来，黄金白银最实际，把钱押在高风险的公司上，不过是一厢情愿的发财梦。2000年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。

10.不迷信华尔街，不听信谣言

巴菲特不迷信华尔街，不听信谣言。他认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。他只选择那些在某一行业长期占据统治地位、技术上很难被人剽窃并有过良好盈利记录的企业。至于那些今天不知道明天怎么样的公司，巴菲特总是像躲避瘟疫一样躲开他们。

巴菲特的价值远远不限于投资，他用一生去践行一件事，是个纯粹到极致的样本。巴菲特的投资智慧，可以视为一种“通识”智慧。即使你不是投资爱好者，也能从中发现无价之宝。

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注：本文不作为投资理财建议，投资有风险，入市需谨慎。

来源：全球币码翁区块链研究院

本期编辑：Alice

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编译者/作者：IPFS星际特工

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