零利率可能会阻碍稳定币业务

CoinDesk专栏作家J.P. Koning曾在一家加拿大经纪公司担任股票研究员，并在一家加拿大大型银行担任金融撰稿人。他经营着流行的金钱博客。

随着最近美国利率的暴跌，稳定币行业陷入困境。一些稳定币发行人可能会在未来几个月内重新调整其商业模式。他们中最弱的一个可能不得不关闭商店。

如果您仍然不确定什么是稳定币，可以将它们视为经典钞票的新版本。您是否知道在北爱尔兰，仍然允许银行发行自己的私人钞票？这些钞票可以100％赎回英国中央银行英格兰银行发行的钞票。爱尔兰人喜欢他们的私人纸币，并像对待国家发行的现金一样对待他们。它们在北爱尔兰各地的商店中被广泛接受。

另请参阅：Hasu-美元稳定币在飙升，但零利率使商业模式复杂化

明显的区别在于，虽然北爱尔兰的钞票是政府资金的纸质副本，但稳定币是在区块链上发行的数字副本。但是，除此之外，它们非常相似。

首先，稳定币和纸币都是无记名工具。它们在手或钱包之间流通，而无需中央机构来操纵会计分录。

他们都有发行人。北爱尔兰的纸币由三家发钞银行进行流通：爱尔兰银行，丹麦银行和阿尔斯特银行。稳定币由Center（发行USD Coin，或USDC），Tether或TrustToken（发行TrueUSD）等金融机构发行。这些发行者的任务是管理他们发行的代币的价值。

来自北爱尔兰零售银行之一的Danske银行的10英镑面额钞票

另一个相似之处？稳定币和钞票的收益均为0％。

这个0％的功能很重要。这是Ulster Bank和Center等发行人如何获利的很大一部分。任何持有50英镑的爱尔兰纸币或50美元的稳定币的人，都将自己的财富暂时投资于阿尔斯特银行或中心。举例来说，这些发行人可以通过将其资金存入超安全的政府保险账户或购买国库券来对他们的资金进行再投资。由于他们不向客户支付任何利息，因此Ulster Bank和Center可以自行保留全部利息支付流程。

铸币税是我们通常用来形容收益率为0％的代币发行人获得的利润的词。它可以帮助各种稳定币发行人和北爱尔兰的银行保持常亮。

零利息，更少的利润

在过去的几年中，稳定币发行人享有良好的铸币税。多少？

这是快速的信封计算。大多数稳定币都基于美元。截至2019年7月底，美国国库券利率为2.5％。当时，稳定币的总数总计约50亿美元。

假设发行人将其客户资金中的40亿美元投资于T-Bills，并保持10亿美元的流动性无息账户，那么到7月底，预期的利息收入约为1亿美元（40亿美元x 2.5％） 。但现在，这1亿美元已蒸发为0美元。再见铸币税。

六枚稳定币通过硬币度量标准持有的美元

实际上，我们可以大致了解在0％利率环境下成为稳定币发行人的情况。欧洲稳定币公司Stasis发行了欧元计价的最大稳定币EURS，发行量约为3,100万欧元。多年来，欧洲的利率一直低于零。

在Stasis截至2018年12月的上一年度财务报表中，其收入为0欧元。但它必须支付1500万欧元的费用。其中大部分是设立办事处，支付薪水和审计费的固定成本。由于稳定币变得越来越受欢迎（如Hasu本周在CoinDesk中指出的那样），即将出现的稳定币获利能力崩溃有点令人不快。上面的图表显示了以六种主要的美元计价稳定币形式持有的美元（十亿美元）总量。自2月初以来，在COVID-19流行病大流行期间，这种增长是非常显着的。

为什么增长？部分原因是比特币和以太坊等加密货币价格暴跌。人们涌向稳定币作为避风港。

一些发行人可能会通过引入新费用来开始承担费用。

还有一个更微妙的原因。交易者和大型机构通常不会将所有资金都部署到加密货币和其他投资中，而是倾向于保留一些剩余现金。这些资金通常存放在银行帐户和政府发行的国库券中。这样，他们至少可以赚到一些利息。

稳定币并不是专业投资者存钱的理想之地，因为它们支付的可怜的0％。但是随着过去两个月银行帐户和国库券利率暴跌至零，稳定币的0％利率看起来不再那么糟糕。因此，专业的加密货币交易者和投资者更有可能将其盈余保持在稳定币上，而不是将其重新投入银行。

美国国库券的利率实际上已经下降到负数范围，使稳定币的0％利率看起来非常出色。

向前走

展望未来，稳定币发行人将做什么？那要看。

我怀疑某些发行人可能会通过引入新的费用来开始支付费用。 Tether已经要求用户为将Tether令牌转换为美元或将美元转换为令牌而支付0.1％的费用（他们必须提取至少100,000美元，因此最低费用为1000美元）。 Centre，Paxos和TrustToken不收取这些费用。本周早些时候，我与中心发行人中最大的发行人杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）进行了交谈，他相信中心不会在不久的将来走这条路。

钱包到钱包的稳定币付款通常是免费的。发行人有可能开始收取少量转账费，每次交易只需几美分。也许他们将对稳定币余额设定一个略微负利率。将其视为日常帐户维护费用。但是，如果有其他免费选择，则用户可能会避开任何引入收费的发行人。

另请参阅：美国应使用稳定币进行冠状病毒的紧急付款

并非所有稳定币发行人都将立即面临压力。具有多个业务线的发行人或一组资金充裕的合作伙伴可以依靠其他利润中心来补贴无利可图的稳定币业务。随着时间的流逝，他们可能能够将其稳定币客户吸引到新的高收费服务中。

如果这些都不起作用，那么最弱的稳定币发行人可能会遇到麻烦。在2000年代，英国的利率徘徊在5％左右，北爱尔兰的纸币发行商游刃有余。但随后在2008年信贷危机袭来之际，利率在接下来的十年中持续以0.5％的速度波动。

由于传统银行有多条业务线，因此它们有能力经营一条无利润的业务。但是只有这么长时间。北爱尔兰四家私人发钞银行中规模最小的第一信托银行最近关闭了其现金打印业务。只是不再发行纸币了。

我们可能会看到一些稳定币发行人试图向其客户收取新费用。我们可能还会看到其中最小的一家与第一信托银行一样。幸存的北爱尔兰纸币发行人很幸运地填补了最弱者留下的空白。同样的原则也适用于幸运的稳定币发行人，以克服这一挑战。

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原文链接：https://www.coindesk.com/zero-interest-rates-could-hamper-the-stablecoin-business

原文作者：JP Koning

编译者/作者：wanbizu AI

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