寻找减半的发薪日？快速的投资成功是罕见的

Osho Jha是一位投资者，数据科学家和科技公司高管，他喜欢查找和分析用于在公共和私人市场进行投资的独特数据集。

许多关于比特币的看涨投资论文都基于对即将到来的区块奖励减半将导致BTC价格上涨的预期。从50 BTC到25 BTC和25 BTC到我们目前所处的12.5 BTC的供应限制已经产生了这种效果。尽管如此，鉴于这些事件的罕见性质，我们的数据点有限，并且在即将到来的2020年5月将时间减半的情况下增加了人们的预期和猜测。

关于BTC减半的机制，以及如何在原始白皮书中进行描述并随后编码到比特币结构中，有很多很棒的文章。因此，当我们尝试理解减半论文的供应收缩叙事时，我将假设它们对未来的概念很熟悉。

另请参阅：比特币减半，解释

不幸的是，面对困难的比特币市场，许多投资者指出减半是价格上涨的催化剂，该市场已经连续三个季度出现负收益，并对人们可能会看到什么样的价格行动寄予很高的期望后。我当然相信减半将对价格产生积极影响，但我对投资者期望以抛物线形式出现2017年收益感到担忧。

之前减半的比特币。资料来源：硬币指标

就目前而言，围绕减半的看涨论点是，随着区块奖励减少一半，能够维持其运营的矿工数量将会减少。由于流通的BTC较少，因此，由于矿工经常出售BTC来以本国货币为运营资金，因此还应减少一定的销售压力。然后可以得出结论，供应紧张将使价格升值。

虽然我通常认为这一论点是合理的，但我认为这取决于以下假设：区块奖励的下降将迫使矿工脱机，并且对比特币的需求不会下降，这值得进一步分析。

矿工故障

采矿是平衡BTC流入与固定成本流出的坚硬美元的艰难游戏。他们最普遍的成本是电力。为了支付这笔费用，矿工出售BTC，从而在市场上产生了持续的卖压。

另请参阅：随着危机的加剧，比特币将再次成为避风港

下一代矿工在从耗电量到耗电量的基础上效率更高，有助于减轻对电费的担忧。根据北美大型采矿设备分销商BlockWare Solutions的最新研究报告，大约62％的矿工正在使用新一代矿机（Bitmain S17及更高版本），而38％的矿工正在使用老式矿机（Bitmain S9）及以下）。下表来自BlockWare Solutions，根据其内部数据显示了采矿业的细分情况，该洞察力可洞悉网络上总哈希率的20％。

来自BlockWare Solutions的研究

我相信最近的价格下跌行动已经引起了矿工的压制，这反映在最近的哈希率下降和补偿难度的向下调整中。按照目前的比特币价格（约合6200美元），有19％的比特币矿工处于亏损状态。由于减半是收支平衡价格的两倍，我们可以看到大约有38％的矿工将加入其中。这大约占市场的57％。尽管这构成了哈希算力的大部分，但现实是，矿工可以而且经常在收支平衡价位以下运行。为了维持自己的生存，他们从自己的国库中出售比特币，这增加了抛售压力。

另请参阅：CoinDesk报告-比特币：减半及其重要性

虽然减半肯定会使矿工下线，但我相信这将是一个逐渐的变化，而不是瞬时的变化。除非价格出现大幅上涨或使这些矿工保持在线状态的难度持续下降，否则矿工可能会在承受低于收支平衡成本的情况下承受更大的抛售压力。

价格行动是需求量表

“不是定价吗？”这是我从短期交易者和长期投资者那里听到的最常见的问题。我发现这个问题很肤浅，因为几乎不可能回答任何资产，更不用说像比特币这样新生的资产了。尽管媒体报道稳定，但我认为减半的真正影响尚未考虑在内-肯定不在核心长期BTC持有者之内。

投资是一个耐心的问题。减半将对价格产生积极影响，但我们应该以期望为准。

当前的期货价格将暗示市场参与者没有意识到减半，或者不希望它对价格产生重大影响，因为减半后的到期合同交易与之前的大手笔奖励减少一致。

从历史上看，比特币在这一年经历了大幅度的上涨，导致减半，随后的第二年又出现了抛物线型收益。

成熟的市场需要耐心

虽然这种说法在2019年夏季的确令人信服，比特币的峰值约为13,000美元，但比特币目前同比增长20％。这仍然是惊人的回报，尤其是与SPY的-13％的年回报相比–追踪标普500的ETF。由于导致2020年减半的收益与过去两个减半的抛物线收益相比受到压缩， 2020年减半后的回报率应该是正数，但会受到更多限制。

测得的响应绝不是对论文减半的谴责。资产类别的自然演变正在被更广泛的市场所理解。近期的价格走势令人鼓舞，因为市场已经能够吸收矿工在面对全球美元飞涨导致的价格大幅下跌时所产生的卖压。虽然价格下降幅度很大，并且主要是由短期持有者推动的，但随后的6,000美元范围内的稳定是积极的，表明对比特币的需求仍然强劲。由于稳定币的资本总额一直处于历史最高水平，因此有大量的资金在场外，但是随着市场的成熟，单一的，广播良好的事件在事发后几乎不会对价格造成太大的影响-肯定不是BTC减半所谈论的事情。

另请参阅：减半后，金融模型如何改变比特币的价格

BTC在其生命早期就像风险投资一样交易。即使在2017年，人们仍然相信分布式账本技术将彻底改变所有行业，并且数字现金的采用已经接近，这推动了加密技术的繁荣。但是，比特币既是技术又是强势货币原则（数字黄金）的代表，具有独特性。它的强大货币原则包含在自我纠正系统中，该系统在激励矿工的同时降低固定供给资产的流失速度。我相信我们会回顾比特币的三分之二，而不是抛物线式收益，而是在全球宏观危机期间，比特币应运而生。

快速收获通常会变成快速损失。投资是一个耐心的问题。减半将对价格产生积极影响，但我们应该以期望为准。世界各国央行目前的行动，比单一事件更能促进比特币的发展。宏观趋势（例如美联储对美元的贬值）缓慢发生，我们还没有看到这些事件对传统市场的影响，更不用说比特币了。耐心和谨慎的期望是这个市场的关键。毕竟，没有任何一项资产能像比特币那样奖励这两个原则。

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原文链接：https://www.coindesk.com/looking-for-a-halving-payday-quick-wins-in-investing-are-rare

原文作者：Osho Jha

编译者/作者：wanbizu AI

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