回顾过去的减半行情，比特币牛市的理由不充分

长期以来，人们一直吹捧将比特币（BTC）的大块奖励减半作为推动BTC短期价格趋势的乐观因素。但是，历史数据表明，减半不一定与紧随其后的近期趋势一致。比特币价格的高涨。

在比特币网络上，矿工创建记录比特币交易的区块，以使用计算能力从本质上验证和确认支付数据。通过装满ASIC采矿芯片和复杂设备的大型采矿中心，矿工消耗大量电力，并且维护成本很高，因此要开采BTC。个体或小型生产者都可以通过池来开采BTC，即一群矿工通过贡献其计算能力来开采比特币区块来共同工作。

每四年一次，挖矿比特币的奖励减半，使矿工的收入下降50％。通常，矿工通过节省6到12个月的现金作为缓冲来准备减半，以确保即使减半后比特币的价格下跌，他们的业务也能得以维持。

历史数据怎么说？

上半个比特币网络发生在2012年11月28日。当时，只有少数主要的加密货币交易所促进了比特币交易，而购买比特币仍然相对困难。因此，许多分析师认为，2016年之前（交易所数量有限）的市场数据可能并不可靠。

在2012年首次减半之后，比特币的价格花了大约11个月的时间才进入抛物线反弹，确保了向上的增长势头。2012年11月，Bitstamp的价格徘徊在12美元左右。2013年11月，比特币价格攀升至1,100美元，涨幅达7,562％。

比特币网络的第二部分发生在2016年7月。由于价格从1,100美元急剧下跌，BTC的价格稳定在600美元左右。然后，价格在减半发生后恰好11个月（与2012年一样）在2017年5月开始出现强劲反弹。因此，过去两个减半表明，在减半发生后10到11个月，比特币的价格往往出现垂直反弹的地方，但不是紧随其后。

为什么在减半后几个月后比特币价格反弹？

大型矿工倾向于在区块奖励减半之前最多保存12个月的现金缓冲，因为在采矿收入削减之后BTC价格一直下跌的风险始终存在。但是，小型矿工没有财力或资源来预先做好减半准备。

各种数据点（包括Digital Assets Data的21天矿工的滚动清单）表明，最近几周矿工出售的BTC数量超过了他们的挖矿量。正如大型投资商Joe007（可能是Bitfinex上最大的鲸鱼）所暗示的那样，矿工可能会抛售BTC，但尚未被定价。

当小型矿工继续出售其比特币时，它将对加密货币交易市场施加越来越大的卖压。一些矿工倾向于通过场外市场出售加密资产。但是，随着时间的流逝，场外交易数据也被加密货币交易市场反映出来。

3月中旬，Joe007 警告说，减半的时间将给“过度杠杆的矿工”带来令人难以置信的伤害，这可能会转化为某些矿工的投降，并最终通过交易所和OTC平台抛售比特币。

为什么投资者期望减半后比特币价格会上涨？

市场普遍预期5月份区块奖励减半后，短期内比特币价格会上涨的主要原因是，TradeBlock的研究负责人约翰·托达罗（John Todaro）表示，比特币挖矿的收支平衡价格会上涨至12,000至15,000美元之间。于2020年早些时候表示。许多投资者认为，由于挖矿比特币的成本为12,000美元，因此在减半后将BTC价格提高至12,000美元以上是合乎逻辑的。

虽然BTC最终可能会在未来进入12,000至15,000美元的区间，但主要矿工正准备大量现金缓冲，以作为对分后比特币价格可能下跌的对策。

Todaro的研究还发现，Bitmain和Canaan等主要公司一直在开发更新的采矿设备，这也使其成为计算采矿盈亏平衡价格的变量。根据TradeBlock的研究，高效的采矿设备以及更便宜的电力和资源可以大大降低采矿的收支平衡价格，即使减半。

对于拥有现金储备和资源以快速获得新采矿设备的大型矿工而言，通过自动调整最终降低了采矿难度，因此有可能在减半后的最初几个月维持其业务。

BTC的下一步是什么？

如果比特币的价格趋势遵循历史表现，如2012年和2016年所见，那么比特币应该在2021年中期显着增长，距离5月份计划减半的10到11个月还有时间。因此，在未来几个月内，价格很有可能会保持在远低于采矿的盈亏平衡价格的水平。

但是，基于历史数据，流行的理论认为比特币网络的哈希率可能反映采矿收入的下降，从而导致严重降低比特币网络安全性的“死亡螺旋”。和链上研究。

尽管一个月减少了一半，但比特币网络的哈希率仅下降至2019年12月的水平。由于网络的哈希率在过去两年中一直创下历史新高，因此减半对哈希率产生明显的负面影响的可能性很小。

BitMEX的一项研究发现了各种可能发生的情况，例如：“减半对网络哈希率的影响更大，导致下降47％”，或者其中“减半仅使网络哈希率下降12％”。网络哈希率。”

这意味着即使比特币的价格仍然低于开采BTC的成本并在接下来的三到四个月保持这种方式，并且鉴于大型矿工倾向于提前准备并且哈希率很少大幅下降，所以哈希率在BTC价格开始反映采矿成本之前，比特币网络的价格可能会保持稳定。

减半可能会在短期内撼动过度杠杆化和小型矿商，就像比特币价格下跌会撼动过度杠杆化的交易者一样，因为这不太可能触发BTC的即时价格飙升。但是从中长期来看，预计比特币网络和采矿生态系统的基础将保持强劲。

尽管市场低迷和加密货币市场停滞不前，采矿行业的小型和大型收购活动仍在进行中，如2020年3月30日以280万美元收购加拿大魁北克的比特币采矿中心所显示。这表明矿工们的期望全球加密货币采矿行业的短期下跌，但从长远来看会有所回升。

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编译者/作者：建国大业

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