TAMC研究院:震荡上行收阳线，市场底部渐抬高

?2020年第14周区块链二级市场报告

2019年3月30日-2020年4月6日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：震荡上行收阳线，市场底部渐抬高

交易所成交量：交易所日成交量均值下降17.34%

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌9.34%

交易所钱包余额：BTC余额减少4.49%，USDT余额增加5.92%

USDT溢价率：USDT溢价率小幅走低，尾盘维持正溢价

比特币波动率指数：波动率维持相对高位，市场情绪维持恐慌

期货合约：短期期货贴水率上升，机构市场有所复苏

宏观视角：全球风险偏好回升，比特币涨幅居首

总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：震荡上行收阳线，市场底部渐抬高

截至报告统计时间（2019年4月6日），本周全球区块链资产总市值均值为1858.715亿美元，较上周同期上涨3.09%；市场24小时成交量日均值1199.25亿美元，较上周均值下跌5.69%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位8.65% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位9.44%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位6.34%。

本周大盘震荡上行创下近期新高，大中小市值币种全面上涨，投资者情绪总体保持谨慎。周初大盘自1700亿美元附近起步，震荡向上进入上行通道，接连突破1800，1900亿美元整数关口，尾盘收报1950亿美元上方，总市值日均值较上周上涨3.09%。外围市场方面，本周全球主要市场表现稳定，多国资本市场继续恢复中，回归合理波动，市场恐慌情绪缓解，全球风险偏好继续回升，油价得到提振原油期货创历史最大单周涨幅；本周比特币价格表现在全球资产中涨幅居前，周涨逾10%，周初比特币在6500美元下方震荡，周四价格快速上行，试探性上攻7000美元点位后承压回落，未能实现有效突破，在6800美元上下横盘蓄力后，尾盘比特币再度放量上涨，成功突破7000美元关口企稳。

从盘面上看，比特币突破筹码压力位领涨大盘，提振了市场信心，BCH、BSV减产日期临近，同期市场交易量放大，考虑近期多国央行持续推出宽松政策，外围市场流动性风险已边际改善，CME合约溢价走高，机构市场有所复苏，抄底资金对币价形成托底作用，后续继续下跌的空间和可能性减小；但此处是前期筹码的密集区域，投资者情绪总体保持谨慎，外部环境仍存在较大不确定性，海外市场底部尚未确认，市场资金面依旧承压，追高仍需谨慎，在未跌破短期均线前，可在严格设置止损点位后，顺应趋势继续持有。同时，本周合约持仓数量继续上涨，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近三月比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：交易所日成交量均值下降17.34%

九大交易所本周单日成交量均值为1314.41亿元，较上周下降17.34%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（39.97%)，Binance（23.05%)，OKEX（21.99%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.00%，前三名占比较上周减少1.45%；Huobi本周累计成交量较上周下降849.76亿元，降幅为18.77%，Binance本周累计成交量较上周下降290.79亿元，降幅为12.06%，OKEX本周累计成交量较上周下降661.08亿元，降幅为24.63%。

图3近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，19年初九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度市场在一波上涨中成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势。2020年初至2月底，减产预期作用下，市场出现积极向好走势，量能同步放大；随着疫情全球加速爆发，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，原油贵金属等大幅下跌，近3周全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐结束极端波动行情恢复正常波动，全球风险偏好逐步修复，抄底资金托底迹象明显，近3周九大交易所成交量持续缩量，本周日均成交量1314亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量增加23.34%至2930.7万美元，中国比特币场外交易量减少5.43%至708.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加39.54%至4109.0亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =10959.97VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3749.052万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2413.128万元，最近一周较前一周增加55.36%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌9.34%

本周十大数字资产换手率周累计597.10%，较上周下跌61.53%，跌幅9.34%；换手率最高为99.23%，最低为77.83%，极值差为21.40个百分点，换手率较高位持续回落；其中ETC换手率跌幅最大，较上周下幅15.01%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1691.45%，较上周下跌298.62%，跌幅15.01%)，LTC（本周918.57%，较上周上涨32.49%，涨幅3.67%)，EOS（本周851.17%，较上周下跌60.79%，跌幅6.67%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周76.07%，较上周下跌2.24%，跌幅2.87%)，XRP（本周189.15%，较上周下跌30.44%，跌幅13.86%)，BTC（本周215.28%，较上周下跌26.15%，跌幅10.83%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额减少4.49%，USDT余额增加5.92%

本周交易所BTC钱包余额238.4334万BTC，减少4.49%；交易所USDT余额26.1372亿USDT，增加5.92%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为64.4276亿美元，较上周同期增加6.01%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania，chain.info公开资料

图11交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：USDT溢价率小幅走低，尾盘维持正溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周USDT溢价率窄幅震荡小幅走低，尾盘维持正溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.19%，最高溢价0.48%，最低溢价-0.05%，收盘溢价0.17%。本周USDT溢价率震幅较上周有所降低，目前溢价率已自前期价格剧烈波动过程高位回落，回归前期运行区间。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6.比特币波动率指数：波动率维持相对高位，市场情绪维持恐慌

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数开盘值4.88，最高值6.42，最低值2.98，收盘值4.61，收盘值较上周同期下跌5.53%，但依然处于前期高位；恐惧&贪婪指数最新点位12，与上周同期持平，价格震荡下，市场情绪维持极度恐慌。

7. 期货合约：短期期货贴水率上升，机构市场有所复苏

从期货合约的角度来看，本周不同期限合约基差再次扩大，Bakkt未平仓头寸大幅上涨，CME合约溢价走高，机构市场有所复苏。本周Bakkt未平仓头寸大幅上涨，月度期货总交易额为4300万美元，较上周减少3%；最大未平仓合约量为640万美元，较上周增加50%，同期芝商所（CME）合约溢价走高，机构市场有所复苏；从期限结构上看，本周OKEX的当周合约平均贴水0.76%，贴水幅度上升0.35个百分点；次周合约平均贴水0.97%，贴水幅度上升0.34个百分点；季度合约平均贴水1.16%，贴水幅度上升0.33个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.01%。本周OKEX的当周合约最新贴水2.13%，贴水幅度上升1.25个百分点；次周合约最新贴水2.29%；季度合约最新贴水2.05%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为51.29%：48.71%，多头相对占优。近期比特币价格震幅加大，行情震荡下，望投资者注意风险，控制仓位。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：全球风险偏好回升，比特币涨幅居首

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周全球风险偏好回升，市场恐慌情绪缓解，多国资本市场继续恢复中，回归小幅的合理波动，本周比特币涨幅居首。本周央行再次实施定向降准，可释放长期资金约4000亿元。美股方面，本周纳指周涨-1.72%，报7373.08点；道指周涨-2.70%，报21052.53点；标普500指数周涨-2.08%，报2488.65点；COMEX黄金期货周涨-0.51%，报1648.70美元/盎司；布伦特原油周涨22.44%，报34.59美元/桶；在岸人民币周涨-0.14%，报7.09；离岸人民币报7.11；国内股市方面，本周上证指数周涨-0.30%，报2763.99点；深证成指收报10110.11点守住万点大关；创业板指周涨0.15%，报1906.67点；恒生指数周涨-1.06%，报23236.11点；欧佩克及其盟国希望减产以结束沙特和俄罗斯之间价格战，令油价得到提振，NYMEX原油期货本周涨34.82%报29美元/桶，创历史最大单周涨幅。

图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

2020年受疫情蔓延影响，全球资本市场普遍回调，对2020年以来各类资产的动态收益率进行比较，各类资产收益率表现分化，黄金表现相对较好，上证综指跌幅9.38%，纳斯达克综合指数跌幅17.83%，此外黄金涨幅8.05%，涨幅居各类资产首位。

图18 2020年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受到全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，近期伴随全球风险偏好回升，市场信心有所恢复收复部分失地。长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘震荡上行创下近期新高，大中小市值币种全面上涨，投资者情绪总体保持谨慎。周初大盘自1700亿美元附近起步，震荡向上进入上行通道，接连突破1800，1900亿美元整数关口，尾盘收报1950亿美元上方，总市值日均值较上周上涨3.09%。外围市场方面，本周全球主要市场表现稳定，多国资本市场继续恢复中，回归小幅的合理波动，市场恐慌情绪缓解，全球风险偏好继续回升，其中NYMEX原油期货创下历史最大单周涨幅；本周比特币价格表现在全球资产中涨幅居前，周涨逾10%，周初比特币在6500美元下方震荡，周四价格快速上行，试探性上攻7000美元点位后承压回落，未能实现有效突破，在6800美元上下横盘蓄力后，尾盘比特币再度放量上涨，突破7000美元关口。

从盘面上看，比特币突破筹码压力位领涨大盘，提振了市场信心，同期市场交易量放大，但此处是前期筹码的密集区域，市场资金面依旧承压，追高仍需谨慎，在未跌破短期均线前，可在严格设置止损点位后，顺应趋势继续持有。经历前期的连续调整之后，短期风险已在较大程度得到释放，抄底资金对币价形成托底作用，后续继续下跌的空间和可能性减小；但目前投资者情绪保持极度恐慌，外围资金流动性需求依然趋紧，新增资金入场概率较低，本周比特币几度试探性上攻未能实现有效突破，上方筹码压力位承压明显，考虑多国央行持续推出宽松政策，流动性风险已边际改善，新增资金入场受阻，短期看市场整体行情偏弱，出现单边行情的概率较低，或将维持弱势调整格局。同时，本周合约持仓数量缓慢恢复，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

交易所成交量：交易所日成交量均值下降17.34%。九大交易所本周单日成交量均值为1314.41亿元，较上周下降17.34%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（39.97%)，Binance（23.05%)，OKEX（21.99%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.00%，前三名占比较上周减少1.45%；Huobi本周累计成交量较上周下降849.76亿元，降幅为18.77%，Binance本周累计成交量较上周下降290.79亿元，降幅为12.06%，OKEX本周累计成交量较上周下降661.08亿元，降幅为24.63%。

全球比特币场外交易量增加23.34%至2930.7万美元，中国比特币场外交易量减少5.43%至708.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加39.54%至4109.0亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =10959.97VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3749.052万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2413.128万元，最近一周较前一周增加55.36% 。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌9.34%。本周十大数字资产换手率周累计597.10%，较上周下跌61.53%，跌幅9.34%；换手率最高为99.23%，最低为77.83%，极值差为21.40个百分点，换手率较高位持续回落；其中ETC换手率跌幅最大，较上周下幅15.01%。

交易所钱包余额：BTC余额减少4.49%，USDT余额增加5.92%。本周交易所BTC钱包余额238.4334万BTC，减少4.49%；交易所USDT余额26.1372亿USDT，增加5.92%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为64.4276亿美元，较上周同期增加6.01%。

USDT溢价率：USDT溢价率小幅走低，尾盘维持正溢价。本周USDT溢价率窄幅震荡小幅走低，尾盘维持正溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.19%，最高溢价0.48%，最低溢价-0.05%，收盘溢价0.17%。本周USDT溢价率震幅较上周有所降低，目前溢价率已自前期价格剧烈波动过程高位回落，回归前期运行区间。

比特币波动率指数：波动率维持相对高位，市场情绪极度恐慌。本周比特币波动率指数开盘值4.88，最高值6.42，最低值2.98，收盘值4.61，收盘值较上周同期下跌5.53%，但依然处于前期高位；恐惧&贪婪指数最新点位12，与上周同期持平，价格震荡下，市场情绪维持极度恐慌。

期货合约：短期期货贴水率上升，机构市场有所复苏。本周不同期限合约基差再次扩大，Bakkt未平仓头寸大幅上涨，CME合约溢价走高，机构市场有所复苏。本周Bakkt未平仓头寸大幅上涨，月度期货总交易额为4300万美元，较上周减少3%；最大未平仓合约量为640万美元，较上周增加50%，同期芝商所（CME）合约溢价走高，机构市场有所复苏；从期限结构上看，本周OKEX的当周合约平均贴水0.76%，贴水幅度上升0.35个百分点；次周合约平均贴水0.97%，贴水幅度上升0.34个百分点；季度合约平均贴水1.16%，贴水幅度上升0.33个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.01%。本周OKEX的当周合约最新贴水2.13%，贴水幅度上升1.25个百分点；次周合约最新贴水2.29%；季度合约最新贴水2.05%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为51.29%：48.71%，多头相对占优。近期比特币价格震幅加大，行情震荡下，望投资者注意风险，控制仓位。

宏观视角：本周全球风险偏好回升，市场恐慌情绪缓解，多国资本市场继续恢复中，回归小幅的合理波动，本周比特币涨幅居首。本周央行再次实施定向降准，可释放长期资金约4000亿元。美股方面，本周纳指周涨-1.72%，报7373.08点；道指周涨-2.70%，报21052.53点；标普500指数周涨-2.08%，报2488.65点；COMEX黄金期货周涨-0.51%，报1648.70美元/盎司；布伦特原油周涨22.44%，报34.59美元/桶；在岸人民币周涨-0.14%，报7.09；离岸人民币报7.11；国内股市方面，本周上证指数周涨-0.30%，报2763.99点；深证成指收报10110.11点守住万点大关；创业板指周涨0.15%，报1906.67点；恒生指数周涨-1.06%，报23236.11点；欧佩克及其盟国希望减产以结束沙特和俄罗斯之间价格战，令油价得到提振，NYMEX原油期货本周涨34.82%报29美元/桶，创历史最大单周涨幅。

风险提示

价格回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动

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本文来源：TokenMania
原文标题：TAMC研究院:震荡上行收阳线，市场底部渐抬高

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编译者/作者：TokenMania

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