为什么试图买在最低点和卖在最高点是错的？真正应该搞懂什么是Beta？什么又

买在最低和卖在最高是错误的，是一个不可能完成的目标，最低点和最高点只是也只是一瞬间而已。

就投资而言，有效的长期策略一个是Beta策略，一个是Alpha策略。

说到这里我们不得不提一下Beta和Alpha。

所谓Beta：就是一种风险衡量标准，用以度量一种证券或一个资产组合相对总体市场的波动性。

所谓Alpha：就是资产组合的投资回报和按照β系数计算的预期风险回报之间的差额，被用来表示超出市场整体收益水平的超额回报。

Beta的策略是永远要买入低估的，卖出高估的，买入和卖出之和为正收益就OK。Alpha的策略是不停地找到下一个第一名，并且持有。

当然这两个也可以混合。

投资者亏钱的关键是没有搞懂赚的是Beta的钱，还是Alpha的钱，还是两者都有，大部分人赚的是两者都有，两者都有的话，就得明白那一部分较大。

整个风险市场是Beta的话，币圈就是Alpha。如果不懂得在Beta上赚钱，即便是有btc这样400W倍的涨幅你也会错过。

关于Beta策略和Alpha策略用的最好的就是巴菲特和索罗斯了。

投机大鳄索罗斯2015年1月12日在瑞士达沃斯的退休宣言说：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

巴菲特说：“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。”

巴菲特和索罗斯都是生于大萧条，一个出生于美国，一个出生在中欧，都是1930年出生。

巴菲特出生于1930年8月30日，索罗斯出生于1930年8月12日。前者代表了投资，而后者代表了投机，并且都把一种策略执行到了极致。关于他们两者谁更强的争论，也从来没有停止过。就像是比特币到底是不是未来的代表一样充满了各种争议。

巴菲特属于价值流派，索罗斯偏向于投机。

对于比特币来说，本身有储值的价值，但是目前来看比特币的投机属性强过其他的，这样看的话比特币更符合索罗斯的脾气，比特币是巴菲特眼中的老鼠药。

毫无疑问比特币开启了一个时代，一个时代就是一个Beta，从过去十年来看，比特币本身就是这个Beta里边最成功的那个Alpha，过去十年虚拟货币的发展，只有比特币发展的最好，很多加密币都成为了烈士。

从投资的期限来看，索罗斯拥有40年的投资年限，巴菲特超过58年，投资年限巴菲特显然超过索罗斯，也是所有投资大师中，最长的一位。比特币也是所有加密货币中最长的，表现最好的。

从超额收益率角度看，索罗斯的年化超越收益率为18%，比巴菲特的13%更高，战胜市场的能力看，似乎索罗斯又更高一筹。

巴菲特是一个典型的偏向Alpha选手，当然也注重Beta。他的收益率最大一块来自市场本身的上涨。这一点巴菲特丝毫不回避，他在自己曾经不断的讲就是自己受益于美国国运。巴菲特给普通投资者的建议，也是长期买入标普500指数。我们看到，市场本身的Beta上涨，给巴菲特贡献了6.8%年化收益率，今年疫情的爆发，巴菲特亏了千亿。

巴菲特的成功已经成为关于市场有效性的争论焦点。有效市场假说的支持者认为，他的成功或许只是运气使然。但巴菲特反驳说，股市上的许多赢家都信奉同一种投资理念--即“格雷厄姆与多德维尔”原则，这并不是巧合。

研究表明，高质量、安全、廉价的股票普遍表现优于大盘的趋势，可以在很大程度上解释巴菲特取得的靓丽业绩表现。这一发现与信奉“格雷厄姆与多德维尔”原则的投资者采用相似策略来获得类似结果的观点相符。因此，巴菲特的成功似乎并非运气使然。

相反，他个性化了价值和质量投资的成功，为“格雷厄姆与多德维尔”观点提供了样本以外的现实证据。

巴菲特在许多方面都取得了令人瞩目的成就，与其他股票或共同基金相比，伯克希尔哈撒韦的表现很出色。

当然，事后诸葛亮般地解释巴菲特的业绩表现并不会削弱他的杰出成就。半个世纪前，他决定将自己的投资建立在格雷厄姆和多德原则的基础上，并找到了一种运用杠杆的方法。

最后，他努力坚持了自己的原则，并继续在高风险的环境下运营，即便经历了一些令其他许多投资者重新思考并放弃了最初策略的市场起起落落。巴菲特的成功主要是缘于他在股票市场的慧眼识珠，还是他作为首席执行官的能力。

最近有币圈的因为加杠杆，爆仓了，然后把投资失败归到了加杠杆，其实巴菲特的历史平均杠杆率为1.7:1，这一杠杆水平解释了为什么伯克希尔进行了许多相对安全的投资，却拥有如此高的波动率。

该杠杆水平也在一定程度上解释了巴菲特如何取得超越大盘的业绩。举例来说，如果将1.7:1的杠杆率应用于美股平均回报，可以得到大约12.7%的平均超额回报率。不过，这仍然远低于伯克希尔18.6%的平均超额回报率。

巴菲特用杠杠放大的了收益，索罗斯就更不用说了，索罗斯和巴菲特共同的特点都是得益于Beta，都是用杠杠放大了收益，只是索罗斯更加偏爱Beta罢了。

索罗斯的量子基金从1985年到2004年这个阶段中，索罗斯完成了几大战役，包括阻击英格兰央行，掀起东南亚金融危机。我们看到，索罗斯在这个阶段的年化收益率为20.2%，相比于美国股票取得了12.4%的超额收益率。由于索罗斯交易的大头在外汇和国债市场，包含了巨大的杠杆，导致量子基金的年化波动率23.1%，比美国股市更高。

我们看到索罗斯是一个偏向Beta选手，但是他在多资产类别下注，也不能归因索罗斯就是受益于某些长期风口。他的年化收益率中，有10.6%来自资产类别的趋势，3.5%来自股票的趋势，2.8%来自汇率的动能，1.2%来自汇率的价值。可以说，索罗斯的超额收益，主要来自正确把握大类资产的趋势。

如果我们从时代的机会来看，我们生在什么时代，这个时代就是Beta，这个时代出现吸引人机会就是那个Alpha。

对于币圈或者正在踌躇进入币圈的人来说，区块链就是Beta，比特币、以太坊、eos、bnb等加密货币就是Alpha，而比特币是这里边最好的那个Alpha。

过去20年的时代就是这样一个Beta加Alpha时代，超级暴富互联网代表了Beta，那些成功的互联网公司就是这个时代的Alpha。

网易、腾讯、携程、盛大、阿里巴巴、百度，这些公司分别于1997年到2000年扎堆成立，这是pc互联网时代的机遇。

而且这些公司的创始人大多都是上个世纪70年代左右出生。百度李彦宏是68年出生的，网易丁磊和腾讯马化腾是71年出生的，京东刘强东是74年出生的，微信之父张小龙是69生。促成了京东和腾讯联姻的高瓴资本创始人张磊是72人出生，小米的雷军和阿里巴巴马云稍早生于1964年。

大时代大机会，小时代小机会，毛时代，没机会。

2012年起崛起的打车行业是一个中机会，另外打车软件滴滴的创始人程维和快的创始人陈伟星还在同一个学校读过书的人。虽然最后滴滴合并了快的，但是陈伟星在币圈赚到的钱更多，陈伟星投资的币安现在已经是100亿美元的公司了，时间只有一年半而已。在科技历史上，有趣的是比尔盖茨和乔布斯都是1955年出生。

不管你承认不承认，这就是时代的大机会。这些机会并不从人们口中得到承认为基础，这些都是事实，是摆在人们面前的事实。

这种时代的机遇，其实从人类文明的角度来讲，这种是一种轴心时代。所谓的轴心时代就是当中华大地的春秋战国时代出现了以老子孔子为代表的诸子百家时候，西方出现了苏格拉底、柏拉图等思想家，这些思想奠定了我们人类的思想史，就是今天智能如此发达的21世纪的我们也逃脱不了这些思想的影响。

时代的机会变得越来越少，稍纵即逝。这也是为什么14年大家都在做o2o，15年都在做p2p，现在我们大家都在allin区块链，allin比特币，错过一个比特币也许没有什么，大家都在怕错过时代的机遇。很多时候，我们错过的不只是一个比特币而已，也许一个比特币的时代就这样擦肩而过了。

20世纪被称为美国的世纪，有人说21世纪是属于中国的世纪。著名的投资大鳄罗杰斯就持这种观点，罗杰斯曾经和索罗斯创办了量子基金。但是也有人对中国持有悲观的看法，最著名的莫过于成功预言了97、98亚洲金融危机，08年获得了诺贝尔经济学奖的克鲁格曼了。

中国经历了连续40年的经济高速增长，罗杰斯不仅自己唱多中国，甚至让自己的女儿学会了背唐诗。但克鲁格曼直言中国经济是一个极大的泡沫，是97、98年东南亚经济的翻版，迟早是要破的。且不说国际上对中国经济无法达成共识，就是我们国内的著名经济学家也还没有达成一致性的建议。国内有林毅夫这样的乐观派和张维迎这样的悲观派。在林毅夫教授眼中，中国还是很不错的，在张维迎教授眼中中国简直糟糕透了。

不过，过去对中国乐观的人都赚了，对中国极大乐观的人都赚翻了。尤其是在投资中国房地产上，越是乐观，越早买房，越是很早实现财富自由。对中国悲观的人不仅处处打脸，这样的人好像也不太得志。

同样，过去十年，看涨，做多比特币的人，都得到了很好的回报，看空，看不起比特币的人，一直被打脸。

我们不得不承认我们认知这个世界速度，永远小于世界改变我们对世界认知的速度。

我们获得财富概率，更是远远低于一场泡沫的概率。有一些人总是担心泡沫，我们要给出的建议是，在泡沫来临的时候，你应该享受泡沫。

比特币已经诞生了十年光景了，一直有人视而不见，郎咸平就属于此类。从2008年次贷海啸之后比特币诞生，中本聪在位于芬兰赫尔辛基的一个小型服务器上挖出了第一批比特币，总共50个，到2010年5月21日，第一批比特币交易，一个程序员用一万枚比特币买了价值25美元披萨的优惠券。再到2013年比特币的价格突破8000人民币再到去年最高价达到15万人民币一枚，有谁真正的依靠比特币赚够了一个亿，实现了小目标呢？好像没有多少人，李笑来老师大概算上屈指可数的一位。

比特币共有2100万枚，李笑来老师拥有的6位数比特币在币圈已是比特币首富了，仅次于比特币的发明人中本聪和以太坊的v神。

比特币与其历史上其他的泡沫不同的是，总能够起死回生。跌倒了2美元，那就是从2美元重新出发。于是，从2美元的位置步步上攻，不声不响中，于2013年突破早先的32美元高点，随后便势不可挡，至2013年4月时，已经冲至260美元。可是在13年的这次暴涨中，比特币在门头沟事件和中国央行共同的作用下又下斩腰再斩腰。

2011年的比特币，下跌了94%，2013年的比特币下跌了80%，而18年的比特币，相对高点则回落了80%，2020年疫情的影响，从1万刀跌到了3800刀，最近又反弹上来了。

只能说历史总是惊人的相似。

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编译者/作者：九重猫

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