币安零售主导的比特币期货超越BitMEX引发质疑

衍生工具是任何金融资产类别的有趣工具。它有助于发现价格，为定期交易情绪提供一个量度，提供对波动性和相关性分析的见解，并了解交易员的方式和种类。对于比特币市场，衍生品交易所正是出于这些目的。

自从2017-18年“比特币泡沫”被衍生品交易所夸大以来，下一个大行业成为了合约性比特币。对于那些希望利用像比特币这样的高风险资产的人，他们在BitMEX中找到了理想的平台。到2018年和2019年的大部分时间里，塞舌尔的交易所占主导地位。

直到其他市场参与者介入。Binance和OKEx很快加入了竞争，于去年下半年推出了自己的衍生品平台。那时其他主要的区域交易所开始提供衍生产品。总部位于新加坡的交易所火币推出了火币衍生品市场 [DM] 在2018年，当时的荷兰交易所Deribit也负责期权市场，而日本的bitFlyer则以日元计价的合约在东方获得了吸引力。

在客户和监管监督方面的竞争也开始变得更加简化。芝加哥期权交易所 [CBOE]是引发2017年泡沫的二人组的一半，于2019年3月退出BTC期货竞赛，允许其另一半芝加哥商品交易所 [CME]，接管。从2019年3月到2019年9月，对于美国投资者而言，芝商所是无可匹敌的，随着比特币现货价格在2019年第二季度和第三季度飙升，平均每天交易6,000张合约。

9月23日，洲际交易所的Bakkt [ICE] 该数字资产平台的推出具有很高的外部期望，因为它提供了CFTC批准的比特币期货实物交割，这是美国受监管和机构化市场中的第一笔交易。因此，比特币衍生品市场不仅看到了新进入的参与者，而且看到了期权的多样化，从而使期货的现状受到威胁。

地震位移

早在3月，即“黑色星期四”事件发生之前，对期货市场的观察就显示出明显的领先优势。就24小时交易量而言，BitMEX处于领先地位，OKEx和Huobi DM排名前三。尽管币安在衍生品市场上是一个杰出的参与者，但它却以第四名的位置衰落，交易量相差约5亿美元，并且没有落后于其他交易所的威胁。

除了交易所的交易活动外，另一个可以更深入地了解交易所活动的指标是未平仓头寸，或在特定日期在交易所上多头或空头的未平仓头寸总数。这表明交易在交易所开放的寿命很长，不一定在市场参与者之间来回移动。这个指标与交易量一样，也有类似的领导者-BitMEX，OKEx和Huobi DM； Binance的OI的Deribit仅是BitMEX的14％。

在很大程度上，2月的市场活动与前几个月相同，但3月发生了很多变化。由于大流行引发的清算担忧打击了比特币的价格，除了黄金和股票市场，动荡还意味着衍生品啄食顺序发生了变化。 3月12日，比特币损失了其价值的45％，是七年来最大的单日跌幅，交易活动从BitMEX转移。有人会认为OKEx和Huobi DM会占据头把交椅，但是那头事情转移到了Binance。

4月份，随着价格趋于稳定，交易价格在7,000美元左右，Binance的交易量猛增并领先于其他股票，但其未平仓合约（Open Interest）仍落后于上述三者，这一趋势在2月份也占据主导地位。

数字不会说谎

通过查看交易活动的差异可以发现，与BitMEX，OKEx和Huobi相比，Binance的交易量和持仓量差异大。以下数据与2月份以来的交易量和未平仓量有关。

看音量 [blue]根据Skew市场的数据，可以推断出BitMEX和OKEx明显领先，分别单日交易量分别为31.3亿美元和32.4亿美元。

另一方面，Binance的交易量不到上述任何一个交易所的50％-2月份平均为15.3亿美元。

现在，转到未平仓合约 [orange]，分歧是相同的。平均而言，未平仓和活跃衍生品头寸的数量 [both long and short] BitMEX的每日交易量为14.9亿美元，2月19日为单日最高价16.1亿美元，当月总OI为432.9亿美元。

币安当月的总未平仓头寸为107.9亿美元，但平均而言为2.1亿美元，占BitMEX总额的14％。

可以在此处找到有关交易量和未平仓量度指标的重要性及其之间差异的解释器。

靠近看

交易量和未平仓头寸都集中在三个交易所，Binance相对于总交易量仅占很小的份额。但是，币安自己的分布与其他人相比有所偏斜，显示出仍然相反的迹象，

通过查看该交易所2020年2月的平均交易量和未平仓量比率，Binance显然是反常的，比其未平仓量交易量高出近7倍。其他三个交易所BitMEX，OKEx和Huobi的比率在x2到x3之间。这表明，Binance所持仓位的交易量是其对手的7倍，远远多于其对手。

FTX只提供衍生产品，不提供现货交易，其比率为2.54，完全在平均值之内，而交易量较小的交易所（如Kraken和Deribit）的比率小于1，表明交易量较低 [trading] 比未平仓合约 [active positions]。

此外，交易量超过未平仓量的7倍仅仅是平均值。体积OI比率有13次超过平均值7.31。 2月27日和28日，该比率分别是未平仓头寸的15倍和11.19倍，是整个月的最高差异。

与币安相比，其他交易所的分歧减弱了。例如，BitMEX在2月27日相对于OI具有3.75的高差异，在2月23日具有0.8的低差异。

分离游戏

现在，这对其余市场和市场参与者意味着什么？好吧，根据Interaxis创始人亚当·布伦伯格（Adam Blumberg）的说法，这是一个专门针对金融顾问的加密货币教育平台，与其他衍生产品市场相比，这是Binance上那种交易者的一个好兆头。

在三月份的“黑色星期四”事件发生之前，布隆伯格在与AMBCrypto的对话中，查看了上面的数据，这表明这是零售交易者更倾向于Binance而不是其他三个交易所的证据，他表示，Binance迎合了更多的“机构”和高级交易员。”他补充说，

“这些 [exchanges]，Binance是零售量最大的商店之一……Binance从未将自己建设成可供更多机构交易者使用的交易所。”

在上述内容的开头，布隆伯格表示，他的“假设”是：“币安上的人并不真正知道如何交易期货，他们并不真正知道自己在做什么。”

曾经是马耳他总部的交易所中的大多数交易者都使用该服务以任何形式与altcoins进行比特币交易，或者进行更多的加密到加密交易，而不仅仅是法定交易。他加了，

“如果您使用Binance，您可能习惯于将比特币与大量其他山寨币进行交易。这更多的是Binance的用途……Binance更多地是零售交易员，而其他交易员则有更多真正知道自己在做什么的核心交易员。”

此外，鉴于只有一个交易所与其他交易所之间存在分歧，而大多数交易所只提供衍生产品或经验丰富，这将意味着币安不仅拥有更多的零售交易者，而且还有那些“经验不足”的交易者。

Binance进入期货市场是其多元化计划的一部分。除了扩展为新的金融产品外，随着Binance.US的推出，该交易所还扩展到了美国市场。他们在美国的特定市场和期货市场符合基于零售主导地位的更大的多元化计划。据布隆伯格说，这种衍生产品的多样化促使交易所中的现货交易者“与期货交易”，即使他们没有衍生产品经验。

将上述多样化与“银行”多样化相比，布隆伯格认为“期货交易不是他们的 [Binance’s] 事物”，因为他们的市场一直是零售市场，而要开设期货交易所，可能会保留一些想与期货交易的零售现货交易者。他认为，这将解释与其他三个交易所相比，Binance的交易量和未平仓头寸的差异。

当然，更多的交易活动加上较低的未平仓头寸在2月肯定是反常的，而现在Binance领先排行榜，情况更是如此。

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原文链接：https://eng.ambcrypto.com/binances-retail-led-bitcoin-futures-overtake-of-bitmex-begs-questioning

原文作者：Aakash Athawasya

编译者/作者：wanbizu AI

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