想要黄金？

金级加密代币研究入门

黄金的投资案例，对黄金支持代币与其他拥有黄金方式的比较分析，以及黄金与比特币的比较。

介绍

在当前的COVID-19危机以及前所未有的货币和刺激反应下，许多投资者将注意力转向了硬资产，例如比特币和黄金。自2019年4月以来的过去十二个月中，黄金价格上涨了约35％。考虑到当前的财务不确定性，许多分析师预测黄金将创下历史新高。

除了对黄金的需求不断增长外，人们对黄金支持的数字代币的兴趣也在增长，这种代币可以交易并存储在加密货币交易所和钱包中。自2019年9月以来，已经从Tether，Paxos和Blockchain.com等成熟的加密公司发行了许多新的黄金支持代币，过去一年黄金支持代币的总价值增长了16倍以上，超过价值1.6亿美元。

本研究报告的目的是简要概述黄金的一般投资案例，既可以作为独立投资，也可以作为因其算法控制的稀缺性而备受赞誉的加密资产，例如比特币（BTC）。该报告还提供了领先的黄金支持数字令牌的概述和比较。

报告重点

黄金的古老和永恒的魅力

黄金拥有最长，甚至不是最长的使用记录之一，可以用作价值存储和交换媒介。考古记录尚不清楚人类何时首次发现并开始将黄金用作珠宝或用于其他目的，但是据了解，最早不是将黄金用作货币工具的一种就是在利迪亚王国（位于土耳其），大约在公元前6世纪。?

吕底亚金币

几个世纪以来，关于使用黄金作为价值存储，货币资产和一般欲望对象的文章很多。本报告将不着重叙述这段丰富而有趣的历史，而是将重点放在拥有不同形式的黄金的现代投资案例，以及黄金与纯加密货币资产（如比特币）的比较上。?

除了在珠宝和其他活动（例如牙科工作，电子产品，作为工业金属）中在全球广泛使用之外，当今黄金的许多投资案例还围绕着其作为硬资产和价值储存的历史角色。这些特性可以通过在经济，金融和政治动荡时期黄金价格经常上涨的方式来说明。例如，在经济衰退期间，黄金的价值趋于升值（图1）。在大战期间，黄金的价格升值往往更加剧烈。黄金通常被称为终极的“避风港”资产。

图1：在经济衰退和金融不稳定时期，黄金等硬资产通常表现良好。资料来源：https://twitter.com/obiwankenobit/status/1130885885中央银行和黄金

除了传统上作为硬资产和避风港的角色外，当今世界上许多政府，中央银行和多边机构还大量地将黄金作为储备资产大量持有（表1）。

在估计的190,000吨黄金开采量中，今天公共部门机构持有的黄金约为35,000吨（18％）。?对于某些国家（例如美国），这仅仅是黄金标准和布雷顿森林时代的遗产，在这种情况下，货币被链接并转换为黄金，这种做法在1971年以美元结束。自从美国总统尼克松（Richard Nixon）于1971年使美国脱离黄金标准以来，美元兑黄金的价值已下跌了98％（黄金升值了）从2020年4月的38美元/盎司上涨至大约1,700美元）。

自从美国总统尼克松（Richard Nixon）于1971年使美国脱离黄金标准以来，美元兑黄金的价值已下跌了98％

表1：报告的黄金持有量-前20个国家和机构（2020年4月）注意：胆大表明据报道近年来增加了黄金持有量的国家。资料来源：世界黄金理事会

但是，近年来，许多政府和中央银行一直在增加其黄金持有量，其中包括一些最大，发展最快的国家，例如中国，俄罗斯，印度和土耳其。?各国并不总是公开披露其增加黄金的原因。 ?然而，俄罗斯等国家对黄金的一些需求似乎是由将储备从美元和国库（世界上主要的储备资产）中分散出来的愿望驱动的。

与比特币相比，中央银行对黄金的广泛所有权是其最重要的区别之一

一段时间以来，美元的主导地位下降一直是黄金持有者，宏观经济学家和其他人士广泛讨论和辩论的主题。?尽管此类事件的可能性和时机不在本研究报告的范围之内，一旦发生黄金被视为一种新的货币制度的潜在受益者之一。

对于比较比特币和黄金的投资者而言，中央银行和政府对黄金的广泛拥有和日益增长的标志是潜在的至关重要的区别。尽管黄金收益增加了央行所有权的合法性，但也有可能使黄金在任何未来需要锚定于硬资产的新货币体系（例如布雷顿森林II）中比比特币优先的可能性更大。确实，在2010年大金融危机的早期，世界银行行长罗伯特·佐里克（Robert Zoelick）等决策者提议重返黄金锚定的货币体系。

黄金支持的数字令牌的历史和市场概述

创建可交换的黄金实物电子表示形式的努力至少可以追溯到1995年臭名昭著的E-Gold网络，该网络因违反洗钱行为而被当局关闭。虽然不希望得到实际的黄金支持，但尼克·萨博（Nick Szabo）于2005年发布的一种原始比特币加密货币设计的名称为“比特金”，它从黄金的稀缺中获得了一些启发。在2009年1月推出比特币之后，Bitreserve（现为Uphold）也许是第一家在2014年末创造出一种将比特币换成黄金的方式的加密货币公司。

2014年，总部位于新加坡的Digix提出了首批相对分散的黄金支持代币之一，该代币试图将“黄金放在区块链上”。 Digix黄金支持代币（DGX）已作为已推出的许多后续黄金支持代币的广泛模板：

直到去年，投资于黄金支持的加密资产代币的总价值才大幅度增长，价值增长了16倍以上，从去年的总价值不到1000万美元增长到2020年4月的超过1.6亿美元。黄金代币相对于传统金融工具和实物黄金的优势总结如下（表2）。

表2：黄金所有权-ETF /期货vs实物vs代币

表3总结了黄金支持代币相对于主要传统手段的一些其他优势，金融市场投资者可以获取黄金敞口。

表3：黄金所有权比较注意：深绿色阴影表示明显的优势；较浅的绿色阴影显示的优势较小。资料来源：PAXOS，Blockchain.com

时至今日，三个主要的金质代币占主导地位：Tether Gold（XAUT），PAX Gold（PAYG）和DGLD（DGLD），目前合计占所有金质代币总市值的94％（表4）。

表4：领先的金牌数字令牌概述：XAUT，PAXG和DGLD资料来源：Blockchain.com，CoinMarketCap.com，StablecoinWars.com，代币发行者网站和白皮书

领先的黄金支持代币的相似之处在于，它们都允许将代币兑换成实物黄金，尽管这样做的方式和成本存在很大差异。其他差异包括监管状态，技术平台，拥有成本，交换/赎回要求，以及本报告末尾包含的每个令牌各自的完整数据资料中概述的其他因素。仔细检查以确保您打算使用令牌的方式（例如，长期持有与频繁交易）与令牌的费用结构保持一致，不同的令牌发行人的费用结构尤为重要。?

尽管令牌化黄金具有许多优势，但正如我们接下来讨论的那样，在某些情况下，拥有实物黄金可能比令牌化黄金更可取（例如，网络安全风险）。

黄金vs比特币

从投资角度看，黄金与比特币和其他硬加密资产具有许多吸引人的属性（表5）。确实，这些相似之处已导致许多人将比特币称为“数字黄金”，最近许多著名的加密货币基金经理和投资者提到了与比特币一起持有的大量黄金，包括阿里·保罗和亚瑟·海斯。

表5：黄金和比特币之间的相似性*资料来源：https://bitcoinblockhalf.com/，世界黄金理事会

像比特币一样，黄金可以完全在银行和传统金融系统之外拥有。尽管近年来黄金ETF等金融产品日益普及，但也存在着庞大的市场和机构，包括政府运营的铸币厂，支持实物黄金所有权。实物黄金所有权可以在某些方面类似于在非托管钱包中持有加密资产。黄金和比特币都可以在任何中间人或第三方之外拥有，仅由实际所有人拥有和控制。

黄金和比特币的物理和虚拟性质分别使它们更具互补性
比竞争

比特币和黄金之间最根本的区别分别是它们的虚拟性质和物理性质。

比特币完全是数字的。可以说，它是使用计算机代码创建的，并且仅存在于“计算机和互联网上”。相反，金是构成物质主要成分且不能分解为简单物质的一百多种基本化学元素之一。从这种基本的物理数字差异产生了黄金和比特币之间的许多重要区别，潜在优势和取舍（表6）。

表6：黄金vs比特币-物理/虚拟自然产生的优势/取舍

尽管上表试图突出显示比特币和黄金的有利特征，尤其是从价值的使用和存储角度出发，但重要的是要注意此练习的许多限制。

首先，鉴于情况和偏好的差??异，跨不同人员和机构的优势的任何概括都会固有地存在问题。例如，犯罪和盗窃风险因地域和个人情况的不同而不同，这使任何人身安全性普遍化都成为问题。因此，我们选择不表示对物理安全而言，比特币或黄金具有优势。

如果投资者拥有比特币（BTC）等纯数字资产作为硬资产，他们还应仔细考虑黄金

其次，该表并未权衡不同优势的相对重要性，并且某些优势的重要性可能会因地理位置和时间段的不同而有所差异。例如，一些国家表示愿意关闭互联网访问，这种行为实际上使加密货币无法使用，从而抵消了比特币的可转让性优势。

从总供应量来看，乍一看，鉴于其有限的和可知的供应量，该特性似乎倾向于比特币。但是，由于比特币仅存在了11年之久，因此有人会争辩说，与黄金之类的东西相比，确保比特币有限供应的社会共识和技术还没有得到足够的时间考验，事实证明，黄金等不受比特币努力的影响。炼金术士等，以增加其自然供应。??

最后，这个比较中没有包括黄金与比特币的多个维度，例如对环境的影响，这是一个备受争议的话题。两者都引起了人们的关注，但我们尚无关于将金和比特币对环境的影响进行比较的权威分析。

黄金与比特币：其他差异和特征

比特币和黄金都可以通过不同的金融工具和市场进行交易和访问，我们在表7中对多个金融市场维度进行了比较。

表7：黄金vs比特币金融市场规模

与前面的比较表一样，由于上述重要性在各个个人和机构之间会有所不同，因此未尝试加权上述任何金融市场特征。例如，所有加密资产的总和约为2000亿美元，而黄金市场的规模至少要大一个数量级，这意味着比许多机构投资者简单地认为加密资产目前太小而无法投资。与比特币相比，黄金也是一种更加成熟，监管清晰的资产，这意味着在现阶段，许多机构投资者可能根本无法选择投资比特币。

通常围绕比特币表达的主要担忧之一是其相对于黄金和其他金融资产的极大波动性（图2）。诚然，比特币的波动性比黄金和大多数其他货币和金融资产高得多，但大幅波动并不总是不利的。总体而言，迄今为止，极大的波动性在加密货币使用和采用的增长中发挥了积极作用。波动性有助于提高流动性并为关键基础设施的开发提供资金，例如“上坡”加密货币交易所。

图2：波动率-黄金vs比特币vs菲亚特货币

在将比特币与黄金进行比较时，还有许多其他因素值得考虑，包括：

有关我们对比特币和黄金等硬资产的看法的更多信息，请参阅去年的博客文章和一般的加密投资论文。

包起来

从历史上看，硬资产在危机时期和金融不稳定时期表现良好，黄金和比特币都具有许多引人注目的互补特征。

黄金的历史特征，自然属性以及中央银行和政府之间的广泛所有权是其杰出的特征。与传统的黄金所有权选择相比，令牌化黄金之所以具有吸引力是有很多原因的，其中包括24/7接入，易转移性，成本以及整体使用方便性。代币化的黄金并没有完全取代其他传统的获取黄金的手段，而是提供了一种补充性的，令人兴奋的新方式来使用世界上最终的避险资产进行交易。

脚注

[1] DGLD的发布是由包括CoinShares，Blockchain.com和MKS（Switzerland）SA的商业财团于2019年10月宣布的。 Blockchain.com在DGLD的发行中保持着持续的商业利益。

[2] 有关货币历史的更多信息，请参阅Niall Ferguson（视频）Larry White和Nick Szabo（1、2）

[3] 对于那些对黄金历史感兴趣的人，请参阅彼得·L·伯斯坦（Peter L. Berstein）的“黄金的力量”（书）“黄金：人类6000年痴迷的故事”（视频）

[4] 资料来源：世界黄金协会（1，2）

[5] 尽管当今许多国家正在增加或保持其黄金持有量，但在1990年代却不是这样。例如，英国表现出灾难性的时机，当世纪之交的戈登·布朗在两个十年的熊市底部（约200美元/盎司）卖出英国一半的黄金时。包括加拿大，比利时，阿根廷，澳大利亚，荷兰和瑞士在内的其他国家在此期间也减少了黄金持有量。

[6] 当德国归还其存放在法国银行和纽约联邦储备银行的583吨黄金时，人们对动机产生了疑问。

[7] 例如，参见美元的“过高特权”中的Barry Eichengreen（视频）

[8] 其他早期的金币支持令牌工作包括CME，英国皇家造币厂，Bitgo和其他合作伙伴之间的高调中止合作

[9] 举例来说，请查看来自去年使用不同位置和头寸规模情况下PAXG费用结构的分析https://sci.smithandcrown.com/research/understanding-paxos-gold-stablecoin

[10] 此外，在某些情况下，有限供应的看似优势可能会不利于比特币，例如货币当局将其视为新货币系统的主要固定资产（布雷顿森林体系II）。黄金的供应量将永久增长，这使其可能成为经济决策者的基础货币资产，而不是像比特币那样具有固定供应量，因为通缩相对较少。因此，尽管我们预测随着时间的推移，从价值存储的角度来看，比特币在这一类别中可能会显示出更明显的优势，但我们选择对总供应量的比特币和黄金进行均等的评级。

免责声明

注意：本文档仅用于高级信息目的。表达的意见

本文档既不是投资建议，也不是建议。这里包含的事实不是

一定要完整，本文件的接收者应尽自己的努力，包括

在投资之前寻求独立的财务建议。本文档不是购买或出售本文提及的任何资产的要约，也不是要约的邀约。本文件包含前瞻性陈述，区块链可能不会公开更新且可能无法证明其准确性。仅作为部分区块链内部战略计划的指示而提供。撰写报告的个人在所讨论的某些资产中具有职位。

评论或问题？请给我们发送电子邮件至[email protected]。一定也要参观

blockchain.com/research进行其他研究。

想要黄金？最初发布在Medium上的@blockchain上，人们通过突出并响应这个故事来继续对话。

—-

原文链接：https://medium.com/blockchain/going-for-gold-e141356f3d6f?source=rss----8ac49aa8fe03---4

原文作者：Jason Karsh

编译者/作者：wanbizu AI

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。