比特币减半——第一部分：市场

比特币的产量，将在2020年5月13日再次减半。受新冠疫情影响下，全球经济中的股票和大宗商品这样的传统市场，也显现出了像比特币那样被长期批评的变动性。我们可以看到，这次减半将会是史上最有趣的一次减半。

过热深色为帮助您更好地了解本次减半，我们特邀采访了币圈的五个专家，他们是：

Nic Carter: Castle Island Ventures的合伙人， coinmetrics.io的联合创始人，金融分析师

王伟男 Wang Weinan：中国的一名比特币矿工，自2011年以来在四川和青海运营矿场

Kristy-Leigh Minehan: 工作量证明（Proof-of-work）算法开发者，CoreWeave和Coinmine的顾问, Core Scientific的前首席技术官，之前也在Genesis Mining工作过；挖矿行业专家

Jan Capek和Pavel Moravec：Slush Pool矿池的两位联合首席执行官, 首脑-Braiins的联合创始人和联合首席执行官，嵌入式设备 （例如ASIC矿机） 软件工程师

从左到右：Jan Capek， Kristy-Leigh Minehan， Nic Carter， 王伟男（匿名），Pavel Moravec

来自美国的风险投资人，来自中国的比特币矿工，来自澳大利亚的工作量证明工程师以及两位来自捷克的矿池CEO共商币事，分享他们对比特币减半的见识的时候，能擦出怎样的火花呢？敬请细读后文！

挖矿是怎么影响币价的？币价又是怎么影响挖矿的？

来源：Coin Metrics

在过去的两次减半（2010年和2016年）中，币价在减半发生前一年就开始缓慢上涨。而这次，这样的情况却并未发生，许多人由于新冠疫情的影响，选择将投资变为现金，所以虚拟货币市场（以及传统市场）出现了下跌。

问题：我们现在离减半已不到40天，也没有出现任何牛市，对此您有什么看法？

Nic Carter：我不认为减半对于币价会有任何正面或负面的影响。虽然矿工的收入会比之前少一半，但矿工挖矿收入只占比特币供应总量的很小一部分——挖矿带来的新币发行量，年化后仅占比特币供应总量的3.6%。重要的是每天的出售压力将减少多达900枚比特币。

Jan Capek：自上一次减半以来，挖矿行业越发变得专业化，所以减半并不会让矿工措手不及。但由于币价仍低于12 000美元（目前挖矿平均成本的2倍），因此在减半后的两三个月内，许多矿工将不得不停止挖矿并进行清算。然后，挖矿难度将会降低，比特币网络也将像过去11年一样继续发展。这对有大量短期变动的矿工来说，将是一个压力较大的时期，但是对HODLers（长期持有者）来说则无需担心。

王伟男：比特币的总开采量，已经开采将近86.7%在市场上流通，矿工现在挖到的比特币越来越少，所以矿工对市场的影响力也越来越小，牛市现在几乎由市场、经济和地缘政治决定，而非矿工，这是一个好的发展方向，以前全球很多比特币社区的人和比特币玩家讨厌中国矿工（包括现在），就是因为中国矿工占据大量算力和产量，几乎是比特币的世界工厂，大家担心比特币被中国矿工操控（事实证明，大家的担心有一部分是对的，比如一些中国矿工寡头参与的2017年比特币硬分叉），不过还有很多中国矿工始终站在比特币的共识层面，对比特币始终保持着信仰。今非昔比了，目前大多数人的共识仍然是比特币，未来还会是比特币，在整个比特币生态链中，矿工只是服务者，而不是王者，真正的王者是用户，用户越多，比特币的共识才越坚实，所以牛市跟减半无关，跟市场和用户有关。

问题：您对流行的比特币库存流量（Stock-to-flow，S2F）评估模型有什么看法？

Nic Carter：我直说，我对这个模型持怀疑态度。我不认为发行量的变化，就相当于对市场传达了一个新消息，所以将发行量的改变视为对市场的消息冲击是没有道理的。比特币的发行计划自初就是确定的，且人人对此都心知肚明，说减半是币价变动背后的主要驱动因素的说法，可以直接被排除掉了。我的看法倾向于，币价是由多种因素的共同影响驱动，且这些元素都在需求方的一侧（而不在供给方一侧）。在我看来，比特币的供给是完全没有弹性的。终究只有需求的波动（以及市场参与者的前瞻展望）才能驱动币价的变化。

王伟男：这种评估模型不太适合比特币。第一，比特币已经开采将近86.7%，库存只剩很少一部分，况且很多人把比特币当成电子黄金做避险工具存储，流量的大小跟行情有关，跟库存的关系很小，例如2018年2月进入熊市之后，链上的交易量还没有2016年高；

第二，比特币的交易所还有很多金融机构发展出很多非链上交易（或者虚假比特币交易）和金融衍生品，这样流量就会放大很多倍，跟库存的关系更小。

“无限现金” vs. 固定供给

您可能看过Neel Kashari，美国明尼阿波利斯市联邦储备银行行长，在一个视频里解释道：“ 联邦储备有无限的现金”可以用于准备应对新冠疫情引起的经济危机。有的人在这里就会将比特币和法币拿来对比了，比特币的发行量将按照计划减半，而法币的供给却在做着相反的事。

问题：下次减半会使比特币的通胀率降到1.8%——低于美元、英镑和其他主流法币的年均通胀率。您认为比特币低于2%的通胀率，会对其作为价值存储（Store of value）的作用会有显著影响么？

Nic Carter：我不认为逐渐挖出新币的过程会导致”通货膨胀“。我认为所有的2100万枚比特币早在最初就已存在，它们只是随着时间的推移而被逐步发行。我研究比特币的方法是把它看做一种已分配但未归属的股票股份。在对股票进行归属估值时，分析师通常会以完全摊薄的原则对它们进行估值。这样，他们就能从最全面的角度看待比特币的供应。币圈人也应该这样思考，将比特币的供应量理解为总共2100万，其中1800万已经归属，而其中只有小部分让其与市场相关。因此，我认为比特币的货币通胀率为0％。

王伟男：第一，从通胀率上讲，比特币、美金、英镑总是比发展中国家和政治、经济不稳定的国家通胀率要低得多，而美金、英镑等法币有很多限制，但是比特币是自由的，人人都可以接近无限制的使用，尤其是津巴布韦、伊朗这种国家，比特币有可能是他们的身家性命，比他们国内的法币要靠谱的多。第二，《人类简史》中说过，人类具有想象力，然后虚构成故事，可以让全球很多人达成共识，比特币就是这种故事，它通过中本聪和比特币社区很多人的努力，用经过科学验证的数学、一系列算法给这个故事做了基石，让这个故事不仅仅是虚构的，更是可证伪、可验证的科学产品！这个故事告诉大家：比特币是真正的2100万枚电子黄金，很多人相信他们就是地球下深藏的金矿，这样美元、英镑等等法币的通胀率跟比特币有本质区别，区别就是：比特币是黄金！

问题：过去，散户对比特币交易的兴趣很大程度取决于其价格。随着新冠疫情的升级，即使在币价走低的情况下，比特币的搜索量仍出现了显著增长（> 25％）。在未来1-2年内，您是否相信本次疫情会改变散户投资者对比特币的看法？

Nic Carter：我不认为大流行是我们当前金融和经济危机的终极原因，它只是对危机的一个强大的直接催化剂。危机产生的原因是，由于近十年来对利率的抑制，各企业都积累了大量的债务。我认为大流行对比特币的直接影响并不大。但是，各国政府为应对危机而采取的极端措施则是对比特币的一大影响。短期内，我们能看到发达国家实施的放任型量化宽松政策，加上强力的财政刺激措施使经济重回正轨。但是这也会带来一些长期后果：首先，这些财政刺激是以自由裁定为形式的对特定企业的财政刺激，但这些企业赌场就像老手一样狡猾。这样的财政刺激严重低估了货币中立性的重要性。其次，这些措施还可能会对通胀带来不良影响——对决策者来说，放弃使用这些“印钞机”政策是很困难的。对主权货币的贬值和（或已经）放弃货币的中立性，都会让比特币变得鹤立鸡群。比特币的性质就决定了它具有很强的货币中立性，以及不能被篡改的发行计划。

Kristy-Leigh Minehan：我说下面的话可能会被打，但是比特币（或所有的加密货币）不是一个“避风港”（例如，它与传统市场没有脱节）。新冠疫情带来的比特币抛售，很大程度上与人们需要现金来弥补在其他地方（如证券交易）的损失，以及普遍的恐慌因素有关。比特币只有11年的历史，所以它仍被视为投机性资产。因此投资者如果担心即将发生崩盘，就会进行清算——就像清算股票，债券以及其他金融工具一样。我认为在美国，这次的疫情大流行会使人们对货币工具的认识得到进一步提高。

敬请持续关注本系列的第二部分：挖矿

我们请到了挖矿行业中的一些顶级专家，请您保持关注本系列的第二部分，我们将深入研究比特币矿工的状况，以及在收入减少（近一半）的情况下会带来的后果。

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编译者/作者：Slush Pool

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