Injective 中国首秀—DeFi「破局者」，一场对交易的革命

5 月 8 日晚，Injective Protocol 联合创始人兼 CEO，Eric Chen 通过链节点直播间与中国地区关注者首次大范围见面，通过整场为时将近三小时的中英双语发布会，全面的阐释及探讨 Injective 将如何融汇 CeFi 及 DeFi，针对“交易”这件事，做出改革。一场从解决现存 DEX 问题到补足中心化交易所的安全、公平性的征战已开启，Injective 阔步踏上了实现开放金融的理想的罗马大道。

架构上，Injective Protocol 是一款基于 Cosmos 和以太坊网络，集成可验证延迟函数（VDF），用以杜绝交易作弊和不良交易的去中心化交易协议，也是全球首个 Layer-2 衍生品 DEX。在 2018 年获得 Binance Labs 孵化计划的 pre-seed 轮投资，后又得到斯坦福的创业加速器 StartX 的生态支持。

在这次发布会中，Eric Chen 首先详细介绍了 Injective Protocol 的技术优势和产品特点。 Injective 生态主要涵盖链、衍生品交易协议及交易平台产品。Eric 表示，Injective 链通过完全去中心化的交易协议，提供高速的以太坊去中心化交易体验，兼具灵活性和扩展性。Injective 衍生品协议是一个开放式协议，支持公开衍生市场开发发行，支持多元化交易市场以经济和公平的方式最快速接入。Injective 交易平台也已签订了多个全球顶级的做市商，并将配合强大的流动性激励，来确保交易平台的流动性。

在两个圆桌环节，多位来自国内外知名的投资机构、媒体社区与 Eric Chen 进行了对话。他表示，与扮演加密行业守门人角色的传统中心化交易所不同，Injective 使”交易“成为一种去中心化的公共事业。不同需求的人可以在此基础上，发掘出满足市场需求的产品，共同建立一个更加完整的 Injective 区块链生态。

以下是直播内容精选。

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Injective Protocol 是币安 Labs 第一期孵化的八个项目之一，在 2018 年获得孵化计划的 pre-seed 轮投资。后又得到斯坦福的创业加速器 StartX （孵化了 Filecoin、TrustToken、OpenSear 等）的生态支持。近期宣布与 CMS Holdings 达成战略合作，双方将在基于 Injective 协议的加密资产衍生产品设计，市场战略和交易市场流动性管理方面展开合作。项目融资方面，Eric Chen 透露，目前项目只基于美国 SEC 的 Reg D/S 合规进行唯一的机构私募轮次。

套入区块链领域内热烈讨论的 DeFi v. CeFi 主题，Injective Protocol 将合理衔接并融汇两端，并由此在区块链生态中推进无界金融的实现。其交易协议专注于金融衍生品的呈现，将创造拥有兼容性、可扩展性、流动性，并超越现有区块链格局的金融工具。

具体来说，Injective Protocol 的生态由三个部分组成：Injective 链、Injective 交易平台和 Injective 衍生品协议。其中：

Injective 链基于 Cosmos zone，是在 Layer-2 发布，用于托管零信任、去中心化交易的时间戳证明协议。并且将使用 Cosmos IBC 协议，实现跨链交易。
Injective 交易平台是基于 Injective 链开发的完全去中心化交易平台，具有如下特点：杜绝提前交易，高速下单撮合，由节点维持去中心化订单薄并获取交易引入奖励，免费挂单和取消订单，无白名单交易，无需许可、公开公正的交易市场发行。

Injective 衍生品协议是去中心化的点对点期货及永续掉期协议，可独立运行宜易于集成，各种交易市场皆可简单接入，自主市场发行，每个人都可以创建自己的「Bitmex」，支持套利、对冲、杠杆合约等金融衍生品。Eric Chen 透露，将于本月进行该 Injective DEX 的公测。

为了维持 Injective 生态的良性运转，Injective 还将发行平台通证 INJ，但与中心化交易所通证不同，Injective 平台的收入将 100% 返还给 Injective 生态圈的支持者。并采用权益担保证明（PoS），节点获得引入的 40% 的交易手续费，所有交易产生的手续费及代币所得，用于回购并永久销毁 INJ。还有合理的社区激励及锁仓机制，在早期，做市商和交易者可于首阶段享受最优的返利计划，随着时间的变化，将优化返利计划。
根据规划路线图，Injective Protocol 将于本月推出第一个期货产品；2020 年第三或第四季度上线主网，并发行通证；2021 年第一季度上线期权等产品；2022 年第一季度上线 Injective v2.0 跨链交易；2022 年第三季度上线社群链上投票机制。

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第一场圆桌邀请了金氪资本 CEO Maggie Wu、真本聪社区代表大麦、链闻研究总监潘志雄等嘉宾，与 Eric Chen 共同参与讨论，巴比特北京站站长海伦担任主持人。

Maggie Wu：一个好的产品应该要形成商业闭环，具有持续的盈利模式，Injective 在这方面是如何考虑的？能否实现盈利？

Eric：在通证经济的设计上，是把整个生态圈的所有的价值，都转换集成在通证上。这里有 2 点，一是回购销毁环节，Injective 是通过智能合约来定期回购 INJ，然后进行永久销毁；二是如果个人没有 INJ，那么他可以成为节点，节点可以获得引入的 40% 的交易手续费。
大麦：Injective 的全局方案中，包含 Injective 链，衍生品协议和交易所，三者是什么样的的关系？
Eric：Injective Protocol 生态中的三个部分是独立运行的，对于普通用户来说，是平行的使用体验，Injective 交易所像是一个非常强大的流通性共享协议，大家进来后就可以看到整个交易生态圈。我们鼓励开发者利用生态圈的市场，来开发其它的交易所。
海伦：在治理方面，Injective 是倾向于选择一些专业的人，还是社区持币者，来决定项目未来的走向？
Eric：持币者肯定是了解我们整个生态的，我们不一定需要一个机制去决定投票，但是在代理方面会进行平衡，以确保是真正对 DeFi 和以太坊生态圈有了解的人来参与投票，现在有一个例子是锁仓，我们会按照时间线来进行 Token 发放，这是相对来说更公平的一个机制。如果有人愿意去锁仓，愿意为我们牺牲流动性，那么我们认为这才是真正值得持币的用户。
海伦：很多 DeFi 项目实际上会留中心化接管的“后门”，如何在自由和可控之间寻找平衡？
Eric：Injective Protocol 既没有白名单，也没有 KYC，这样在一个完全去中心化的交易所的基础上，我们可以建立一个更完整的生态圈，也就是说不同需求的人可以去发掘自己的市场需求，他们发掘出的市场往往超越我们的想象。
大麦：我个人的看法是区块链仍然处于非常早期的阶段，技术层面来看还存在很多盲区，需要项目一个个去排雷，需要时间验证，需要确保代码这么写，不会出现资金的安全性等问题。自由或去中心化的前提是保证用户的资金安全。

不少项目也在逐渐探索，也是有规划从现有的团队中心化管理转向 DAO ，转向由所有用户参与治理，从强中心化转向弱中心化，逐步去除“后门”，像 Maker 基金会在 4 月初也有提出多个改进提案，希望进一步提升去中心化；预言机 Tellor 也有规划在新版本中移除管理员权限。

海伦：在交易这个赛道看到 DeFi 的形态有什么趋势和格局变化？
Eric：有两个方面，一是扩容方面，如果有一个扩容的解决方案，我们以后的生态圈会往什么方向走；二是 100% 在链上，也就是核心逻辑、用途等所有的方案都在以太坊的链上。我们考虑去中心化金融，是在以太坊区块链的限制之内进行开发的。随着以太坊的成熟，开发策略也会改变。
大麦：首先我认为稳定币之间的互换市场会越来越大，在过去一年稳定币的市场规模在持续增长，同时不少 PoS 链上线之后进军 DeFi 领域 ，各大主流交易所也在不留余力地推广自己的稳定币；稳定币的种类和市场规模在持续增长，但不同稳定币之间的应用场景不同，如果你要进入另外一个新的应用场景，就可能需要把一个稳定币换成另外一个。

其次我认为新的公链或交易所或初创团队将会“复制”以太坊上的成功 DeFi 应用，这种“复制”不是抄袭，而是在深入学习对方之后创新加上自己的新功能，例如 Kava 复制 MakerDAO，Thorchain 复制 Uniswap，我觉得未来会看到更多不同链上的 DeFi 应用涌现，这可能也将导致 DeFi 应用的聚合器出现。与此同时，已经推出 CeFi 的中心化交易所也在打造自己的交易所公链，这有可能催生 CeFi 与 DeFi 的混合。

潘致雄：我关注的是性能的提升，我们看到以太坊的性能瓶颈是比较严重的，尤其是在交易场景。现在的趋势一定是把提高性能，能有更多的交易进来。性能问题解决后，就会带来一些新的场景，就会变成 Eric 说的以订单薄为主的一种形式。另外随着性能的提升，原来扎而写现货交易的场景会逐渐延伸到期货、期权和其他衍生品产品的交易。

Maggie Wu：历史不会重复，但总是惊人的相似。从传统股票到现在中心化交易所的发展，在 DeFi 领域，我们不能看出去中心化交易所的发展趋势。我比较期待金融衍生品，以及未来可能出现的创新组合类的产品，包括理财产品。我相信，去中心化交易所会从大而全到小而精，然后越来越垂直。

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第二场圆桌邀请了 Altonomy 联合创始人 Ricky Li、Arca Funds 投资组合 VP Hassan Bassiri、Enigma Securities 总经理 Wilfred Daye、VQR 投资组合经理 Nasir Adaya，Injective 咨询顾问 Delroy Fong 与 Eric Chen 共同参与讨论，犇睿资本合伙人 Wayne Lin 担任主持人。

Wayne：我们有看到大量的衍生品流动性汇集到了比如比特币和以太坊的头部资产永续合约，在未来的几年内，你们预判能看到那些新兴、极具热度的交易市场？

Eric：目前金融衍生品期初的需求，主要来自于矿工。不过我认为未来随着加密货币衍生品的未来发展可以被 DeFi 等新的 OTC 交易，在流动性服务平台方面带来创新和变化。
Ricky：加密货币一开始是专注现货交易，但是未来也会像传统金融领域一样往衍生品发展。未来会在期货交易，永续合约交易等方面，有很大的金融产品的发展潜力。金融衍生品和现货将会是齐头并进的发展。

Delroy：金融衍生品的发展是必然趋势，市场对于杠杆交易有越来越大的需求。

Hassan：我认为未来很多比特币矿工可以对他们挖到的加密资产做对冲风险，提供一个折扣价格给到他们可以对接的散户。

Wayne：随着金融交易机构和交易基础设施逐渐的复杂化，你觉得在未来提前交易及 HFT （高频交易）策略是否会统治或者垄断这个领域？
Eric：目前在加密货币二级金融市场，有华尔街等很多顶级的量化交易机构和公司，也有非常高级的量化算法和投资分析公司。币安也分析过很多在他们平台上做高频交易的专业团队。他们针对高速交易有很科学的策略和技术。但是综合来说，这个领域目前最大的问题在于，机构交易者的参与不够多。目前来判断谁会垄断这个领域，还为时过早。
Wayne：针对交易，CeFi 和 DeFi 两方在未来的道路上有结合的空间吗？
Ricky：目前来说，CeFi 和 DeFi 还是有很多架构设计和本质上的区别，比如用户体验、平台功能等。但是我们可以看到一些平台在尝试着综合 CeFi 和 DeFi 的优缺点结合一起的产品。未来当我们完成了这些金融基础设施的建设之后，比如 MakerDAO，Compound 等， 我认为 CeFi 和 DeFi 的综合平台，还是很值得乐观的期待，兼顾去中心化和安全性，同时有很好的用户体验的产品。
Wayne：针对 Injective 将上线的“Locked Token”交易（比如资产抵押发行的波卡 DOT 合约），你觉得最大的挑战是什么？
Hassan： 目前在加密货币市场，类似 Polkadot 波卡代币，有很大的他们代币期货产品的交易， 虽然这个项目很值得期待，质量也很高，但是毕竟缺乏优质的金融衍生品平台，这些代币的期货交易还是有很多的不合理和问题出现。所以对于还在锁仓阶段的代币，最大的挑战是如何做金融衍生品相关的交易。
Wayne：在未来，你可以看到哪些潜在的“黑天鹅”事件将给予 Defi 平台和衍生品挑战？Defi 平台是否应该在允许的抵押资产风控上特别注意？
Nasir：我认为未来在 DeFi 金融衍生品领域中，类似之前 The DAO 和 Maker DAO 发生的抵押资产被盗等安全事件，还是会因为金融基础设施的不成熟而发生。 目前，有一个新平台 Synthetix，他们还是有很多潜在被黑客盗取的问题，因为他们合约是在以太坊 ERC777 标准中，这个合约本身有很多技术漏洞。因此，目前加密货币金融衍生品平台的证券化，还是有很多的不成熟的地方。
Wayne：一系列安全事件发生在了 Uniswap、dForce、bZx 等身上，你觉得目前交易产品的定价有纳入安全风险了吗？如果没有，你觉得这方面的溢价和折价将如何？
Delroy：这是一个很难回答的问题，因为当你考虑安全风险时，你会把它算到运营风险中。在传统的金融机构金融里面，大家都知道运营的风险是非常难被量化的。从另外一个角度来说，DEX 或者 DeFi 这些平台本质上来说都是一个软件平台产品，我们也都知道在软件开发过程中会发生的人工错误以及 Bug 会时不时发生，在数千行代码中去解除一个 bug 是一件很难的事情。所以第一件事情就是要先明白这些软件平台需要满足一系列的技术要求，比如代码审计，A/B 测试以及各种情况下的测试。
因此这是需要有一系列的网络安全保护来覆盖到这个平台中，以降低这些风险。这些安全性的问题，是非常难用数学模型去量化，计算某个平台破产或者有安全漏洞的可能性概率多大，因此，要把这个溢价计算进入，这个还是很难的。我认为目前来说这个溢价还是需要更大一些，随着时间的推移和平台的不断成熟，这个风险会不断减少，这对于整个加密金融衍生品生态也是有益的。

Wayne：近期基于各种市场事件，我们看到流动性从比如 BitMex 这样的顶端衍生品交易所撤离。这深刻的引导我们去思考中心化衍生品交易所的巨大权力，以及他们可能如何滥用这样的权力。你觉得对于交易者来说， 衍生品 DEX 的可验证公平性所是否值得他们在对于性能诉求上做出妥协 ? 还是你觉得他们会简单将信任转移至下一个背景和背书更强的中心化交易所？
Wilfred：要回答这个问题，我首先要提出一个说法，那就是所有的交易投资者都会选择相对头部的交易平台，平台的流动性越大，就越能获得更大的流动性。也就是说，如果所有人起初都在同一个平台上进行交易，有大量的交易选项可供选择，从而获得比较好的交易价格。这样会更进一步的鼓励更多的投资人来这个平台交易，也就是 BitMex 平台最早期的情况。然而，因为这个平台变得逐步超负载运营了，之前发生过的过大平台压力导致了它发生过失控的情况。正因为这样，在 BitMex 之前发生问题的时候，投资者尤其是那些散户投资者并不清楚真正发生了什么问题，仅仅只能去抱怨平台。
CeFi 中心化平台还是会有很大的控制力，我认为这个现状在短期内不会有太大的改变。中心化交易所有最大的控制力，有最好的基础设施。然而，我们对 Injective Protocol 做的事情很有期待，通过技术创新，去建设新的去中心化的基础设施，打造出更好的系统。最后回答你的问题，中心化交易所还是会有很大的控制力，用户会考虑转移平台，但那仅会发生在新平台很稳定且有他们感兴趣，他们希望使用的功能的条件下。

Wayne：针对你们日常的交易工作中，你们希望看到哪些中心以及去中心化的基础设施能有更多发展？你们日常最苦恼的 DeFi 和 CeFi 问题又是什么？
Ricky：交易平台如何可以提高平台交易速度，当达到百分之一毫秒级别交易频次的时候，如何来保证交易平台的精准度、安全性和交易稳定性等等这些问题，是我们这样的投资人所看重的。
Wilfred：目前我们还没有参与到任何 DeFi 平台， 但是对 DeFi 如何管理资产抵押，资产托管和担保这些方面很感兴趣，我们也在观察这方面的动向。

Eric：我认为主要的挑战是确认交易的不确定性，比如之前在以太坊网络中，所谓的图灵完备的虚拟机区块链网络，还是存在很明显的交易区块确认的不确定性，在时间和区块顺序等方面。正因如此，我们引入了 layer 2 的技术解决方案来解决这方面的问题。不过目前来说，在这个方面还没有绝对完美的解决方案，我们也在不断探索。

Delroy：当交易量大的时候，很多平台上的交易订单，无法被及时的移除和调整，这个对于风险控制有很大的影响，这也是交易平台的核心问题。

Nasir：我认为目前的中心化交易所平台的 API 还是不成熟，匹配对接有难度， API 文档有问题， 很多平台也有很多不可预测的 downtime （停机时间）等问题。 而对去中心化金融平台，目前还是有很多高风险的黑天鹅事件发生。 综合来说目前我们还是期待 defi 领域可以减少这些高风险的事情发生，让更多的资产可以进入这个领域。

Hassan：对于我们这些大资产的交易机构来说，如何最优化的安全管理我们的交易基金，对于我们机构的名誉管理等都非常重要。 这个方面平台的性能和优缺点对我们都有直接的影响。目前来说 CeFi 里面，币安对于交易机构还是有很好的支持，不过我们也在期待其他平台的新解决方案和服务。

Wayne：对于 CeFi 和 DeFi 的稳定性，你们有什么样的期待？
Delroy：我认为 DeFi 领域有更大的潜力。我们在讨论的是，短期内，在交易量不断增大的情况下，交易用户可以更好的对冲他们的风险，如何控制他们的风险，这些方面我们还是很有期待。如何做到资产清算、资产抵押等方面，一个平台在这些方面做的有一些问题，那么虽然他们有一些创新，还是会对于用户有很大的困扰。
Hassan：我们非常希望金融衍生品可以有一个对于价格的对冲风险，价格保价等方面的功能， 预期交易平台的用户 UI 界面，之前很多还是跟专业的华尔街交易平台有很大的区别，专业的交易公司很难适应。我们也是很愿意去支持 Eric，如何去做这个目前行业内没有做到的平台用户体验。

Nasir：我们认为目前金融衍生品领域，针对散户，还是可以去做更好的期货产品的价值保值，对冲收益的功能，类似波卡 Polkadot 代币的期货产品，跨平台期货价格严重不同还有额外差价方面，如果有类似的保护功能，对于投资人还是很不错的。

Eric：对于我来说，我的期待就是尽可能的把我们 Injective 开发的平台，可以尽可能的满足圆桌嘉宾各位提到的交易需求。虽然我们还是在很早期，但是我们相信在不久的未来，我们可以逐步来创新的结合 DeFi 和 CeFi 的优势点，来满足大家的需求。

Injective Protocol 的愿景是突破中心化和去中心金融的边界，构建一个全新的无界金融生态。作为未来 DeFi 的蓝海地带，衍生品交易市场无疑是当前最具潜力的市场机遇，Injective 或能成为这一领域的破局者，让我们拭目以待。

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编译者/作者：ChainNode链节点

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